塾長
9月相場は下げの特異月？!
日直：塾長～日経平均は+102.96円と反発。ザラ場安値
を更新する場面もありましたが下げ渋る展開とな
り徐々に戻りを試す展開へとなりましたね。
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塾長：そうだな、5日移動平均線の応答日が25日の安値
時のタイミングでもあり、同線の下げ止まりが株価
の下支えになった格好。上昇に転じた5日移動平
均線に向けて引き寄せられるような動きとなった
な。
日直：ふむふむ、目先的には5日移動平均線を上回り、
大きなマドを埋める（8月30日安値、9117円）ことが
できるかが注目されますね。5日移動平均線に上
値を抑えられる動きが続くようだと、下ブレリス
クを残すことになりそうです。
塾長：そうだな、日経平均は朝方にザラ場ベースの年初
来安値（8807円）を割り込んだが、外部環境の好
転などを背景に切り返した。下ヒゲをつけるような
形での反発になったとはいえ、底入れ感はない。
東証1部の売買代金は低調で、ショートカバーの
域は脱しないという証左か。
日直：了解です。さて名実ともに9月相場入りしたことで、
過去の騰落実績から9月の特徴を探りたいと思い
ます。1995～2009年までの15年間において、9月
の日経平均の騰落状況は4勝11敗。過去10年
でも2勝8敗、2000年から5連敗を喫するなど、
鬼門の月といえますね。今年に関しては、例年以
上にマクロ環境が不透明なだけに、下落する公算
が大きそうですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
日直：塾長～日経平均は-325.20円と大幅反落。昨日と
は逆方向にマドを開けた格好となり、大陰線のほ
ぼ安値引け。5日移動平均線をあっさりと下回り、
年初来安値を更新して取引を終えました。
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塾長：そうだな、下げ過ぎのイメージもあるが、あすにや
や下げを残した格好にも見え、ザラ場安値更新
なども十分に考えられるな。
日直：ふむふむ。 ただ、5日移動平均線の応答日が25
日の安値時のタイミングになるため、株価が下が
る局面でも5日移動平均線の下げ渋りが株価にも
影響する可能性はありそうですね。反発スタート
となれば5日移動平均線まで小さな陽線を形
成する展開なども想定されます。
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塾長：うむ、ただし、8月25日安値を下回ったことで、さら
に下押す展開へと発展していく可能性はあり、昨
日までの上昇はもう一段下げるための自律反
発であったといった認識も必要であろうな。
日直：はい。さて本日は日銀と政府が足並みを揃えて、円
高・景気対策に乗り出したことは評価できますが、
市場に迫られて押し出された感が否めない状況で
し たね。また、その対策も事前の報道通りで
効果は限定的な感じです。むしろ、対策を講じたこ
とで、しばらく政府・日銀ともに動かないとの見方
が円高・株安を誘発している感じさえしますね。し
ばらくは様子を見ていきたい所です。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
日直：塾長～日経平均は+158.20円と大幅続伸。マドを開
けてのスタートとなり、さらに上げ幅を広げる展開
へとなりました。8月19日の直近高値を前に売りに
押されましたが、寄り付きに開けたマドを埋める
ことなく堅調な展開が続きました。
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塾長：そうだな、きょうの引け方からはいったん下押す動
きはあるかもしれないが、5日移動平均線をサポ
ートに6月21日の戻り高値と8月前半の高値を
通る右肩下がりの上値抵抗線に向けた動きに
なってくる可能性はあるだろう。
日直：ふむふむ。今後、上記の上値抵抗線が強く意識さ
れる場合、5月25日安値から下降ウェッジ型のフォ
ーメーションを形成しつつある可能性もあり、上値
抵抗線に達したあとも再び下に向けた動きが
強まる展開なども想定されますね。
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塾長：うむ、さて日銀は臨時で金融政策決定会合を開催
し、追加の金融緩和策を決定。急速な円高・株安な
どで景気の回復基調が揺らぐことを防ぐため、資金
を年0.1％の政策金利で貸し出す「固定金利オペ」に
ついて、現行の期間3カ月に加え、6カ月を新設。こ
れにあわせ供給額を現行20兆円から30兆円に増額
した。日銀が追加金融緩和に動いたことで、昨年
末のドバイ・ショック後の反騰相場の再現を期待
する向きもありそうだ。
日直：はい。当時の日経平均は9000円強の水準でしたが、
１カ月半にわたって上昇トレンドが続き、高値をつけ
た1月15日まで20％上昇した経緯がありますね。た
だ、相場環境は現在と異なる部分も多い。当時はド
バイ・ショックが若干和らいだところで、唐突に臨時
会合を開催して追加金融緩和に踏み切ったことが
ポジティブサプライズを呼びました。今回は、市場が
緩和を期待する中で先送りした結果、株価急落・円
高進行を招き、対応に迫られた格好。また、実施し
た内容は事前の報道通りで、効果は限定的に
留まる可能性が高いですね。出尽くしの売りには
注意したいですね。
塾長～本日もありがとうございました。
明日も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。
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塾長
日直：塾長～日経平均は日経平均株価は8991.06円+84.
58円と続伸。安寄りスタートから直前のザラ場安値
を前に下げ渋る展開へ。後場からは急速に値を戻
し、終わ ってみれば6日ぶりの5日移動平均線
越え。攻防の分岐点とされる「はらみの寄せ線（
寄り引け同時）」から、「陽線つつみ足」が続きまし
たね。
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塾長：そうだな、5月後半安値と7月前半安値を通る右肩
下がりの下値支持線あたりで分岐足が続いたこと
で目先の反発基調は継続か。また、5月後半安値
と7月前半安値ともに「陽線つつみ足」からの立ち
上がりであったことは、心理的にも買い方優位で
あろうな。
日直：ふむふむ。ただ、9050円～9100円処の水準は日足
転換線（9085円）の位置する水準でもあり、戻り売り
が予想され、いったんきょうの陽線に陰線がかぶ
る動きなども想定しておきたいですね。一方、週
明けマドを開けて転換線を上回るスタートともなれば
、より早いうちに上記の上値抵抗線まで達する可能
性が強まりそうです。
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塾長：うむ、さて来週は内憂外患で下値模索の展開が続
きそうだ。日経平均は25日につけたザラ場ベース
の年初来安値（8807円）を割り込むと、下げ足を早
める公算が大きい。心理的な節目の8500円が下
値メドとして意識されよう。ただ、政策発動や外部
環境の好転があれば、戻り歩調を辿る可能性もあ
る。
日直：はい。来週米国では、重要なマクロ統計が多く、週
末に予定されている雇用統計が予定されています
ね。市場予想を大きく下回る悪化を示す状況が続
いていますが、負の連鎖を断ち切れるかどうか
注目したいところです。
塾長～本日もありがとうございました。
来週も宜しくお願い致します。
塾長：お疲れ様でした。皆様もよい週末をお迎えください
ませ。
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日直：塾長～日経平均は+61.09円と5日ぶりのプラス。前
日陰線のなかでの動きとなり、やや大げさにいうと
「はらみの寄せ線（寄り引け同時）」となり攻防の分
岐点とされますね。定義的には大陰線に寄せ線が
はらんだ状態のこと、となりますが、昨日が「満月」
であったことや、5月後半安値と7月前半安値を
通る右肩下がりの下値支持線あたりの出現と
あって反発の可能性が高いですね。
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塾長：そうだな、昨晩のダウ平均も2日続けて1万ドルで下
げ渋ったことや、S&P500なども主要なポイントが意
識されるなど、日米ともに目先の分岐点になる可能
性が考えられる。 反発基調が当面続くとも想定し
づらいが、6月21日の戻り高値と8月前半の高値
を通る右肩下がりの上値抵抗線あたりに向け
た動きになってくる可能性はあろう。
日直：ふむふむ。ただ、9050円～9100円処の水準は戻り
売りが予想され、再び25日安値を下回る展開とも
なれば、もう一段下げるための自律反発であっ
たといった認識が必要になってきますね。
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塾長：うむ、さて日経平均は5日ぶりに反発。前日の米国
株式相場が反発したことで、主力株中心に買いが
入った。とはいえ、実需買いは殆どなく、ショート
カバーが中心との見方が妥当だろう。東証1部
の売買代金は前日比15％減の1兆294億円で、辛
うじて1兆円を上回るレベル。出来高増加に期待し
たいところだ。
日直：はい。今夜は新規失業申請件数が発表されますが
前週は予想外の増加（昨年11月中旬以来、9カ月
ぶりの高水準）になったことで株安を招いた。今回
も厳しい着地となれば、来週末に予定されている
雇用統計に対する警戒感が強まりかねないで
すね。注意はしときましょう。
塾長～本日もありがとうございました。
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