ちょっとメモ。
■ROEとは？
株というか企業の業績を分析する上で
ROEという指標はよく使われます。
これは、企業が手持ちの資金を使ってどれぐらい効率よく利益をあげられるかという指標です。
ROEとは自己資本利益率のことで
自己資本利益率（ROE） = 当期純利益 ÷ 自己資本 × 100
と表されます。
自己資本というのは純資産のことで
自己資本＝資産 － 負債
で表記されます。
企業は最初の手持ちの資産を元に借金をして、その合わせたお金を回して利益を得ます。
元手１００円の企業が１００円の借金をすれば２００円のお金を使えます。
その時資産は２００円 負債は１００円 資本は１００円となります。
でその２００円を使って１０円の利益を出せば
ROEは１０％ということです。
ROEが高いほど、少ない元手で多くの利益を出せているということになります。
利益が多ければ多いほど、ROEは高くなります。
■ROEの罠
一般的に、ROEは高ければ高いほど効率よく利益を出せていることになりますが
ROEを高くするための方法には利益を出すだけでなく
資本を減らすということも出来るのです。
企業の純資産は資産から負債を引くので
負債を増やせば増やすほど、資本が減ります
資本が減るほどROEは上がります。
これは企業の財務の健全性としては良いことではありません。
ROEが高い という指標だけで企業を絞り込むと
負債がバカみたいに多くてギリギリの企業も候補に入ります。
つまり、財務が健全でROEが高いというのが素晴らしい企業であるということです。
資産を減らさずに、むしろ増やしながら
その増やした資産に見合った高いROEを出し続ける企業が良いのです。
■ROEの維持は難しい
企業が利益を出すということは、その利益分だけ企業の資産が増えるということになります。
本来はその資産は配当や自社株買いなどをして全て分配されるはずなのですが
企業のさらなる発展のため、安全性のためなどの名目で一部が留保され企業の資産に蓄積されます。
つまり、純利益から株主へ分配した残り分だけ企業の資産が増えるわけです。
ということは企業の資産が増えるので、企業の純資産は増えます。
するとROEの分母が増えるので、去年と全く同じ利益を出したとしてもROEは減少することになります。
毎年同じROEを出し続けるということは
それだけ利益も増えていかなければなりません。
「持続的な成長を続けられる企業」というのは、ROEが維持できる＝利益を増やし続けることができる企業なのです。
■ROEの高い会社
放っておいてもROEが高い企業というのはあります。
企業というのは、モノを仕入れて加工して売ったり、モノを仕入れてそのまま転売したりするケースが多いですが
人間の知的労働を売るケース・・・例えば経営コンサルタントとか、IT関連とか
人間の労働力+パソコン代 を元にして売上を出すのですが
その金額はそれほど大きくないので、利益効率はめちゃくちゃ良い。
ソシャゲーなどその究極的なもので、絵書いてカードデータをコピーするだけで売上がバカみたいに増えるわけですから
めちゃくちゃ儲かるわけです。
ROEはめちゃくちゃ高くなります。
だからソシャゲー会社は素晴らしいのか？という問いに関してはなんとも言えません。
瞬間的には素晴らしい結果ですが
これを維持できるかどうかはROEからはわからないのです。
今後もそのROEを維持出来たらいいね とは思うのですが
それはROEを見ていてもサッパリわからないのです。
むしろお金を突っ込めば突っ込むほど儲かるようなビジネスではないので
ROEは段々下がっていくと思いますし、今後も同じビジネスを同じように維持するのは難しいでしょう。
じゃあ例えばパズドラブームが終わればガンホーは潰れるのか？というと
まず簡単には潰れません。びっくりするほどお金を余らせてる状態なので。
第２第３のパズドラを出し続けてひたすら同じ水準の利益を出し続けられるか？というと無理のような気はしますが
そうでなくても、だんだん先細りになりつつもお金は死ぬほどあるので長いこと耐えられると思います。
任天堂も全く同じ状態です。
このまま新しい投資をして失敗して段々先細りするか、また一発当てるか、そこは賭けでしょうけど。
つまり、全く別の業種のROEを比べてもしゃーないということです。
特定業種ではめちゃくちゃROEが高くなります。
ただ、同業種で突出してROEが高く、しかもそれを維持している企業は素晴らしい企業でしょう。きっと。
■利益の罠
利益を出し続けていても倒産する会社は結構あります。
それは利益という名目に分類されますが、現金ではないケースがあるからです。
売掛金だったり手形だったり、土地だったり建物だったりで
瞬間的に現金に変えられないモノで受け取ったものは利益として計上されますが、すぐには使えません。
売掛金ばかりがチャージされていたとしても、現金がなければ
仕入や利息の支払いができないということになります。
一発倒産にはならなかったとしても、資産を格安で売却しなければならなくなったり
さらに借金をして利子を払ったりといったことでドンドンつまらない損が出ます。
ある程度のキャッシュをもっていて、買掛金や利息を余裕をもって払える企業でなければ
いくら利益を出していてもしんどいということになります。
キャッシュ・フロー計算書の営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを引いた値が
現金の余力として使えます。これが常時プラスならば、現金にかなり余裕があります。
あとは流動資産と流動負債の比率。流動資産が流動負債を上回っていればまずまずといったところです。
■ROEの見方
最も確実なのは、企業の有価証券報告書を見ることです。
http://www.kabupro.jp/
ここでコード入れれば上場企業は出ます。
最新の有価証券報告書なら、過去５年分の自己資本利益率（つまりROE）の項目も最初の表に書かれています。
■ROEとは？
株というか企業の業績を分析する上で
ROEという指標はよく使われます。
これは、企業が手持ちの資金を使ってどれぐらい効率よく利益をあげられるかという指標です。
ROEとは自己資本利益率のことで
自己資本利益率（ROE） = 当期純利益 ÷ 自己資本 × 100
と表されます。
自己資本というのは純資産のことで
自己資本＝資産 － 負債
で表記されます。
企業は最初の手持ちの資産を元に借金をして、その合わせたお金を回して利益を得ます。
元手１００円の企業が１００円の借金をすれば２００円のお金を使えます。
その時資産は２００円 負債は１００円 資本は１００円となります。
でその２００円を使って１０円の利益を出せば
ROEは１０％ということです。
ROEが高いほど、少ない元手で多くの利益を出せているということになります。
利益が多ければ多いほど、ROEは高くなります。
■ROEの罠
一般的に、ROEは高ければ高いほど効率よく利益を出せていることになりますが
ROEを高くするための方法には利益を出すだけでなく
資本を減らすということも出来るのです。
企業の純資産は資産から負債を引くので
負債を増やせば増やすほど、資本が減ります
資本が減るほどROEは上がります。
これは企業の財務の健全性としては良いことではありません。
ROEが高い という指標だけで企業を絞り込むと
負債がバカみたいに多くてギリギリの企業も候補に入ります。
つまり、財務が健全でROEが高いというのが素晴らしい企業であるということです。
資産を減らさずに、むしろ増やしながら
その増やした資産に見合った高いROEを出し続ける企業が良いのです。
■ROEの維持は難しい
企業が利益を出すということは、その利益分だけ企業の資産が増えるということになります。
本来はその資産は配当や自社株買いなどをして全て分配されるはずなのですが
企業のさらなる発展のため、安全性のためなどの名目で一部が留保され企業の資産に蓄積されます。
つまり、純利益から株主へ分配した残り分だけ企業の資産が増えるわけです。
ということは企業の資産が増えるので、企業の純資産は増えます。
するとROEの分母が増えるので、去年と全く同じ利益を出したとしてもROEは減少することになります。
毎年同じROEを出し続けるということは
それだけ利益も増えていかなければなりません。
「持続的な成長を続けられる企業」というのは、ROEが維持できる＝利益を増やし続けることができる企業なのです。
■ROEの高い会社
放っておいてもROEが高い企業というのはあります。
企業というのは、モノを仕入れて加工して売ったり、モノを仕入れてそのまま転売したりするケースが多いですが
人間の知的労働を売るケース・・・例えば経営コンサルタントとか、IT関連とか
人間の労働力+パソコン代 を元にして売上を出すのですが
その金額はそれほど大きくないので、利益効率はめちゃくちゃ良い。
ソシャゲーなどその究極的なもので、絵書いてカードデータをコピーするだけで売上がバカみたいに増えるわけですから
めちゃくちゃ儲かるわけです。
ROEはめちゃくちゃ高くなります。
だからソシャゲー会社は素晴らしいのか？という問いに関してはなんとも言えません。
瞬間的には素晴らしい結果ですが
これを維持できるかどうかはROEからはわからないのです。
今後もそのROEを維持出来たらいいね とは思うのですが
それはROEを見ていてもサッパリわからないのです。
むしろお金を突っ込めば突っ込むほど儲かるようなビジネスではないので
ROEは段々下がっていくと思いますし、今後も同じビジネスを同じように維持するのは難しいでしょう。
じゃあ例えばパズドラブームが終わればガンホーは潰れるのか？というと
まず簡単には潰れません。びっくりするほどお金を余らせてる状態なので。
第２第３のパズドラを出し続けてひたすら同じ水準の利益を出し続けられるか？というと無理のような気はしますが
そうでなくても、だんだん先細りになりつつもお金は死ぬほどあるので長いこと耐えられると思います。
任天堂も全く同じ状態です。
このまま新しい投資をして失敗して段々先細りするか、また一発当てるか、そこは賭けでしょうけど。
つまり、全く別の業種のROEを比べてもしゃーないということです。
特定業種ではめちゃくちゃROEが高くなります。
ただ、同業種で突出してROEが高く、しかもそれを維持している企業は素晴らしい企業でしょう。きっと。
■利益の罠
利益を出し続けていても倒産する会社は結構あります。
それは利益という名目に分類されますが、現金ではないケースがあるからです。
売掛金だったり手形だったり、土地だったり建物だったりで
瞬間的に現金に変えられないモノで受け取ったものは利益として計上されますが、すぐには使えません。
売掛金ばかりがチャージされていたとしても、現金がなければ
仕入や利息の支払いができないということになります。
一発倒産にはならなかったとしても、資産を格安で売却しなければならなくなったり
さらに借金をして利子を払ったりといったことでドンドンつまらない損が出ます。
ある程度のキャッシュをもっていて、買掛金や利息を余裕をもって払える企業でなければ
いくら利益を出していてもしんどいということになります。
キャッシュ・フロー計算書の営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを引いた値が
現金の余力として使えます。これが常時プラスならば、現金にかなり余裕があります。
あとは流動資産と流動負債の比率。流動資産が流動負債を上回っていればまずまずといったところです。
■ROEの見方
最も確実なのは、企業の有価証券報告書を見ることです。
http://www.kabupro.jp/
ここでコード入れれば上場企業は出ます。
最新の有価証券報告書なら、過去５年分の自己資本利益率（つまりROE）の項目も最初の表に書かれています。