こんにちは。
大阪南船場の早起き税理士・公認会計士（船戸明）
の「本業ブログ」にようこそ。
昨日の日経新聞に、「ＲＯＥ革命の第２幕」という記事が掲載されていました。第１幕が、単なるＲＯＥの目標値（１０％とか）を設定することだとすると、第２幕は「資本コスト」を意識することのようです。
「ＲＯＥの目標値に８％が浸透している。企業と投資家の望ましい関係について一橋大学大学院の伊藤邦雄特任教授が２０１４年にとりまとめた報告書（伊藤レポート）が求めているためだ。株式の「資本コスト」を上回る水準とされる。
・・・（中略）・・・
ＲＯＥを目標とする企業は一気に広がった。今、静かなうねりになってきたのが資本コストへの意識だ」
ＲＯＥは、確かに、毎日のように目にするようになりました。
ＲＯＥ＝当期純利益／自己資本
自己資本（＝株主が投下した資本）から、いかに収益をあげたかを測る指標です。ＲＯＥを大きくすることが、今の投資家の最大の関心事ですから、分子の利益を大きくするか、分母の自己資本を小さくすることが会社に求められていると言ってもいいでしょう。
でも、私は思います。ＲＯＥという指標自体は、昔からありました。その間、ＥＢＩＴＤＡといった指標も出てきて、使っている企業もあるでしょうが、一般的に定着するにはいたっていないという印象です。
つまり、企業を分析する指標には、それなりに流行り廃りがある、ということ。先ほど、あえて「今の」投資家、と表現したのも、そういう意味合いから。今の投資家の関心事がＲＯＥでも、５年後、１０年後はわかりません。
もちろん、上の数式の通り、株主が拠出したお金に対するリターンを示すのがＲＯＥですから、預金の利子と同じで、指標としてなくなることはないでしょう。それでも、今のようにＲＯＥ一辺倒といった時代が続くかというと、そうも思えません。
日経新聞記事では、「日本のＲＯＥ重視の流れが一過性ではと疑う海外投資家も多い」とされています。資本コストとの関連で論じられていますが、そんなことではないはず。そうではなく、投資家自身がＲＯＥという指標が一過性のものかもしれないということを、無意識のうちに感じているからではないでしょうか。
ＲＯＥというのは、企業活動の結果です。結果として計算されるものであって、本来、目標とすべきものではありません。
本当に必要なのは、ＲＯＥに一喜一憂したり、ＲＯＥを目標に据える経営者ではなく、多少数字が低迷しても、ＲＯＥがどうしたの、と言える経営者ではないでしょうか。そのくらいの経営者が引っ張っている企業なら、結果的にＲＯＥも伸びていくことになるのではないかと、私は思います。
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