毎日の日課、四季報分析から、ＦフォースＧ、をピックアップ
(7068) ＦフォースＧ
ＰＥＲ9.7。営業利益率36％。社長保有56％、マイナビ保有3%。インディード認定待ち。自己資本比率42％
個別分析
（1）ＦフォースＧ分析
VE投資一覧表
あるべきPERの基準表
<VE投資対象。打診買＞
あるべきPER17％、2倍株が見込める。ただ、今後の成長はM＆A頼りのため、成長にやや不安視。
株価の80％で保守的に打診買い検討。
現在の株価508円 PER8.3割安
↓
あるべきPER17.5から、株価を逆算すると株価1,071円。現在の株価2.1倍。ただし、今後の成長については、甘めに見ているため、フル投資はしないこと。
投資対象の理由：
・ 営業利益率36％。この利益率なら、ちょっとやそっとでは、倒産はおきない。
・PER8.3と割安。下落リスクが低い。
・社長の株式保有が56％のオーナー会社（資産管理会社35％、社長個人21％）。社長の手腕によって、今後の成長が期待される。
・時価総額119億円、中小規模会社。業績の上昇が、株価に連動しやすい。
・国内インターネット広告市場は、3.6兆円（決算説明資料抜粋）。当社の売り上げは、40億円（市場の0.4％）。拡大の余地あり。
特徴
・デジタル（WEB等）マーケティングの会社。BtoBの会社。
・子会社が7社、主要子会社はアナグラム（ネット広告）、ソーシャルプラス（SaaS事業）、フラクタ（DX事業）。
・社長の株式保有が56％のオーナー会社（資産管理会社35％、社長個人21％）
・社長は、京都大学工学部卒業後、1992年安田信託銀行入社、そこから、4年後、1996年WEB会社設立、そこから、10年度、2006年フィードフォースを設立今にいたる。
・社長は、工学部出身理系の人。WEBマーケティングの経営には、10年ほど実績がある。
・主要顧客は、中小規模のEC事業者。Shopfiyの利用率が高い。
・Shopfiyは、カナダ発のECプラットフォーム会社。
・Shopfiyは、アマゾンキラーと呼ばれている会社。アマゾンや楽天のような、大手ECプラットフォームを利用せず、お客と直接やりとりしたい業者が、使用するECプラットフォームが、Shopify。
・shopfiyを使用する業者は、直接、消費者に業者ブランドを認知してもらえる（BtoC）。アマゾンを経由する業者は、ブランドを認知してもらえない問題がある（業者⇔アマゾン⇔顧客。BtoBtoC。）
プラス評価
・競争力の源泉：事業セグメントのシナジー。「⚫ 販売促進（PS事業） ⚫ ツール提供（SaaS事業） ⚫ ECアプリ提供・ECサイト構築 （DX事業） を通じて、Eコマース・Webサービ ス事業者のグロースを支援」
・時価総額119億円、中小規模会社。私の投資対象。
・国内インターネット広告市場は、3.6兆円。当社の売り上げは、40億円（市場の0.4％）。拡大の余地あり。
・営業利益率36％。この利益率なら、ちょっとやそっとでは、倒産はおきない。
・PER8.3と割安。下落リスクが低い。
・自己資本比率42％。まーまー。
・新規事業としては、人材紹介関連サービスが期待される。大手求人ポータルサイト会社Indeedの認定されれば、株価が跳ね上がる可能性もあり。
・具体的には、フィードフォースにて、顧客求人データを、indeedへのデータ配信に対応。
・現在のメイン顧客は、小売業と人材業。他の業種に拡大すれば、利益上昇、株価上昇も見込める。
・TikTokという新領域への進出が上手くいけば、利益上昇、株価上昇。
・同業種のユーザーローカルが、PER16％。フィードフォースも、正しく評価されれば、PER17％は望めるかも。
マイナス要因
・決算資料等を色々分析したが、正直、専門用語が多く、記載内容を理解できていない。←ウォーレンバフェット曰く「理解できない会社には、投資しない。」とあるが。。。
・インターネット広告業界は、景気に影響されやすい。アメリカ⇔イラン紛争で景気が不安定になっている。
・SaaS事業、DX事業が芳しくない。競合が多い事業かも。
・利益計画が若干甘め（保守的でない）。下記利益計画参照。
・株探抜粋 業績
直近3期分析
●連 2023.05
・22.05時点での、2305予想は、売上3,681Mのみ開示。予想3,681→実績3,966。予想に保守的な会社といえる。
・営業利益以下が読みにくい会社？⇒21.05時点の子会社2社→22.05時点の子会社8社。会社の増加により、費用面について予測が難しく、営業利益以下を開示しなかったか？
・売上高31％増の主因は、シッピーノ・テープス・フラクタの 連結子会社化によりDX事業売上高が 大幅増収
・営業利益が振るわなかった理由は、費用増加が主因。DX事業の領域拡大により、営業費用 も大幅に増加
●連 2024.05
・売上高6％増、営業利益20％増の理由。売上高増加＜営業利益増加だった理由。
・23.05時点での、2405予想は、売上4,472、営業利益1,400。→実績売上4,229、利益1,237。予想を実績が下回っている。DX事業の予想と実績が大幅に乖離していることが主因。
・主要3事業のうち、PS事業、SaaS事業は、売上利益ともに予算超。DX事業が売上利益ともに予算大幅未達。DX事業が足をひっぱている状況。DX事業は、事業構造を見直し中とのこと。
●連 2025.05
・売上高3％増、営業利益28％増の理由。売上高増加＜営業利益増加だった理由。
・24.05時点での、2505予想は、売上4,580、営業利益1,800。→実績売上4,373、利益1,592。予想を実績が下回っている。PS事業は予実一致、SaaS事業・DX事業が、未達。
・全セグメントで2505売上未達となるもの の、PS事業の営業利益は予想に一 致。SaaS事業は、売上成長鈍化が大き く影響。
・DX事業においては、事業再構築が 進捗したものの、収益性が想定を下 回り未達
●連 予 2026.05
・売上高16％増予定、営業利28％増予定の理由。
・全セグメントで、売上利益増を見込んでいる。
・26年3月15日号の四季報上、SaaS事業、DX事業順調との記載あり。
・DX事業については、3Q時点で黒字化。また、5/1付で、Ecpower（DX事業）の子会社化により、利益貢献が期待される。
以上になります。