日銀、利上げしませんでしたね。利上げするというのは、利上げが必要なほど景気がいいですよ、というメッセージでもあるわけです。


足元の円安(他の主要通貨に対する円の独歩安)の背景には、日銀が利上げしなかったこと、欧州が利上げしそうなこと、米国で利下げがなさそうなこと、があると思われます。


そもそも、A国で利上げするとA通貨の供給量が減り、B国が利上げしないとB通貨の供給量は以前のままなので、A通貨とB通貨の交換レートである為替レートはA通貨高になるわけです。他の要因を全く考えにいれず、非常に単純に考えると、供給の少ない通貨のほうが高くなるわけです。その考え方からも、足元の円安は理屈に合っています。


2月9-10日にドイツで行われるG7で「円安で日本企業が不当に安く海外で物を売って得してる!」と非難されるかもしれない(それをうけて、円安が反転するかもしれない)ので、円売り外国通貨買いポジション取っている人はちょっと注意したほうがいいかもしれません。


福井総裁はずっと利上げに前向きと報道されていましたので、利上げ見送りという結果について、政治の圧力に屈したのではないかと様々な憶測が飛んでいます。個人的には経済全体に過熱感があるような状態でもなく、成長率も前年より落ちそうななか、利上げしないという結論は妥当ではないかと思います。ただ、「金利据え置き」に至る経緯が良くないです。総裁が利上げに前向きな態度→日銀は利上げしそうだという報道→でも政府は利上げして欲しくないという報道→結局、利上げせず。それなら、人々に予断を与えるような態度を示さなければ良かったのに・・・。


日銀は日本の中央銀行で、金融政策を決める役割を担っています。中央銀行が政府から独立して金融政策を担うというのは、先進国の常識です。中央銀行は「通貨の番人」とも言われますが、中央銀行の独立性というのは、その国の通貨の価値に直結するといっても過言ではありません。今回の「利上げしない決断」に至る一連の流れは、外国人に「日本は中央銀行の独立性の低い、金融後進国だ」という印象を残す結果になったと思います。そのあたりも、円の独歩安につなかっているのかもしれません。


ただ、2月15日に発表される日本のGDP速報値(2006年10-12月期)が良ければ、2月20-21日の金融政策決定会合で利上げを決めるんじゃないかと個人的には思います。日銀も権威を失墜させたままで終わらないのでは?


(おしまい)


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不二家(株式コード:2211)が消費期限切れの食材を使用していた事件を皮切りに、

様々な不祥事が表面化しています。


特に、新聞の告知欄に掲載される食品関連のお詫び記事の数が急増しています。

急に不祥事が増えたとは考えにくく、今までは社内で解決していたような些細な問題でも社外に公表しないと第二の不二家になりかねないとの経営判断により公開数が増えているのだろうと推測できます。


ということは、まだ爆弾を抱えている食品メーカーがあるかもしれません。

食品銘柄をお持ちの方はその会社の情報開示姿勢を確認してみてはどうでしょうか。


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HOYAの3Q(10~12月)決算発表が1/22にありました。

ハイテク企業の口火を切るHOYAの決算発表を注目されていた方も多かったでしょう。


3Qに限って言えば売上高は前年同期比13%の伸びに対し、営業利益は同-0.2%と

市場予想を下回る決算内容で、「期待外れ」という印象が強かったですね。


前年同期比で減益となった原因は

①液晶パネル向けのフォトマスクで単価下落が予想以上に進んだ。

②メガネレンズでは欧米での販促費がかさんだ。

③HDDのプラッタ(磁性体を帯びた円盤部分)の生産歩留まりが低下した。

ことなどが原因です


②は成長著しい欧米市場への先行投資とみることができますが、

問題は①と③です。①については供給者がある程度限られており、「単価が下げ止まる可能性が高い」との見方もありますが、会社側が発表した液晶パネル向けフォトマスクの売上予想は3Qより、4Qを更に厳しく見ています。

③は面内記憶方式から垂直記憶方式への生産シフトがうまくいっていない。1~3月の短期間で生産効率を上げたうえ、次世代型への対応(1つのプラッタ当たり80ギガ→120ギガへ移行)をしなければならない。

なかなか、厳しい状況ですね。


さて、HOYAの3Q決算はどちらかと言えば、内部のつまずきが要因と言えますが、

むしろ、ハイテク業界全般に対するセンチメントの弱さに関する言及が気になります。


集約しますと、

①韓国のDRAMは元気、ステッパーの設置台数も好調。

②液晶パネルの稼働率は落ちている。大型で70~80%、小型では50%程度。

③PDPでも稼働率が落ちている。

④昨年好調だったノートPCが減速。ハードディスクで在庫が出てきた。

⑤デジカメは好調で、唯一在庫がはけてる。

⑥半導体はロジック、メモリとも設備投資のやりすぎで今年前半はオーバーキャパシティではないか。


そういえば、DRAM価格も下げ基調に転じています。

足元の半導体、電子部品など各メーカーの株価は好調ですが、今年前半にかけて注意が必要かもしれません。





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今回からパチンコ業界の個別銘柄の話しに入ります。

これから3銘柄紹介しようと思いますが(買い推奨ではない)、

前回までの話に対応させた銘柄を書こうと思います。


今回は人件費削減の為に画期的な製品を作った会社を紹介します。

今まで見てくれた方は御承知だと思いますがホール経営は、

パチスロの規制改正により遊技機器購入費が嵩み苦戦しています。


そこでホールで遊技機器の次にコストのかかる人件費を削減するべく製品を発売したのが、

マースエンジニアリング(株式コード:6419)。


この会社が開発した製品は「パーソナルPCカウンター」といいます。その製品の導入効果とは

①パチンコ台で大当たり時にその場で出玉をカウントし、大当たりしたときに店員を呼ぶ必要がなくなる。

②店員が計数機までの出玉の持ち運びがなくなる。

というものです。

=店員の負担がなくなり人件費はその分大きく減らせる製品です。


例えば、パチンコ台が300台のA店では30台に一人、つまり10人の店員、アルバイトがいるとします。一人当たりの人件費を500万円で考えると年間5000万円の経費削減になります。


仮に、A店の売上高が30億円(パチンコ一台一日3万円の売上高×台数×365)で粗利益が3億円だとすると大きいですよね。この効果は。


非常に画期的です、素晴しい!!


長いので次回に続く。


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フジテレビジョン(株式コード:4676)の健康バラエティ番組『発掘!あるある大辞典』ねつ造したデータを放送していたことが問題となっています。


ことの発端は2週間前の『納豆』に関する放送で、実際に測定していない数値を実験データとして公開したり、アメリカの大学教授がしてもいない発言を有識者の意見として登場させたりと、メディアとは思えないような振る舞いが行われていました。


2週間前の放送後、番組の影響で全国のスーパーの店頭から納豆が姿を消しました。朝一番に入荷した納豆が昼過ぎには無くなるほどの人気ぶりです。

今までも、『発掘!あるある大辞典』で取り上げられた食品は一時的に売上が伸びるという現象が起こっていたため、今回の「納豆消失」も当然の成り行きでした。

データねつ造が報道されたのが、1月19日の土曜日で、1月20日の日曜日の朝刊にも大々的に事件の詳細が掲載されていました。(スポーツ新聞が1面に取り上げるほどの大ニュースでした)

当然騒動も1月20日の日曜日の朝には落ち着き、店頭から納豆が消えることもないだろうと思われました。


しかし、やっぱり納豆は無くなっているのですビックリマーク


これは情報伝達の時差を如実に表しています。
インターネットが発達し、個人が情報を手に入れるスピードは格段に短縮されました。

株式投資においては、「自分しか知らない情報は存在せず、自分のところに情報が回ってくるころには他のみんなが知っている」と良く言われています。


しかし、情報伝達の時差というものは絶対に無くなりません。

自分の足で調査するなど、労力を使って手に入れた情報には優位性が存在します。

ですので、手に入れた情報を鵜呑みにするのではなく、調査・分析すれば、

他の投資家を出し抜くことは十分に可能だと言えます。



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先日、東京ビックサイトで開催されたプリント配線板EXPOに行って来ました。

そこで、プリント配線板について、技術者の方に聞いたお話を紹介したいと思います。


現在、プリント配線板(以下PCB)は多層化が進んでいます。また、多層化以外にも一層毎に穴を開けることで多層化と同じ機能を持たせるPCBなどが開発されています。


多層化が進んだ要因としては、電化製品の小型化や高機能化に伴い回路形成の自由度を高める需要が喚起されたことなどが挙げられます。


技術者の方にお話を聞いて受けた感想は、

最終的なプリント配線板を製造するメーカーの技術的差異は根本的に大きくない」ということでした。


もし、私が受けた感想どおりであるならば、PCBのコモディテイ化が進むと考えられます。


コモディテイ化が進む=コスト競争力の勝負になってくるということです。


今後、PCB製造メーカー各社の設備投資動向次第では、業界の勢力図に変化が現れるかもしれませんね・・・爆弾


そこに投資チャンスがあるのではないでしょうか!!


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星まずは、会社概要です。


ホンダのヘルメット下請けが始まり。平成4年に会社更生手続を開始し、平成10年に終結。平

成16年JASDAQ上場。


プレミアムヘルメットと呼ばれる、国内では5万円、欧州では10万円以上の高級ヘルメットを製造・販売している。高品質、デザイン性、ブランド力を兼ね備え、国内外での人気が高い。


プレミアムヘルメットの世界市場規模は453億円。そのうち日本が69億円、欧州261億円、北米100億円、その他地域22億円で、同社の欧米市場における市場シェアは53%を占め、売上高海外比率は78%を占める。



国内向けの4割が受注生産で、海外向けはすべて受注生産。

トヨタ生産方式を導入して、生産効率を上げた。また、外部委託していた製造工程を内部に取り込むなどで、変動費を下げている。06/9期の限界利益率は50%超まで高まっている。



虹次に業績について見てみましょう。


06/9期は売上高118億円、営業利益23.1億円、営業利益率19.5%。2度の上方修正を発表。


今期、07/9期は売上高119億円、営業利益23億円、営業利益率19.3%を会社側は計画しているが、これは最低達成ラインのようです。足元の受注状況が好調(特にシステムタイプhttp://www.shoeihelmet.co.jp/hellineup/full/SYNCROTEC.html ヘルメットが欧州で受注が前年の2倍)で、業績上振れの余地は大きいと考えます。


ベル株価評価です。


業績は安定成長しているなか、07/9期会社予想PERは12.7倍と割安である。配当性向は30%を目標としており、配当利回りは2.1%と高い。また、東証2部への指定替え基準で、株主数800人(06/9 742人)以外は満たしており、会社側は個人投資家のセミナーを実施するなど株主数を増やすことを積極的に取り組んでおり、指定替えの公算が大きいです。



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東京都では2007年度から晴海、豊洲など臨海部の屋上広告を撤去するそうです。

(当然、新規の屋上広告は禁止)

オリンピック誘致に向けた施策だそうですが、広告業界や不動産業界からの反発は必至でしょう。


ただ、最近駅周辺の屋外広告を見ていると、白地の『広告募集』状態になってからいつまでたっても次の広告主のつかない看板が非常に多いのが感じられます。


単に契約が切れて次の広告主が就くまでの空白期間をたまたま目にしたのだとも考えられますが、ひょっとしたら企業の広告がリアル媒体からネットへシフトしていることが影響しているのかもしれません。


日本全体の総広告費用は毎年それほど増加していないにもかかわらず、

インターネット広告費は年間数十パーセントの成長を遂げています。

つまり、インターネット広告が成長している分、他のリアル広告媒体のシェアは確実に縮小しています。


出稿する企業が、費用対効果の不明なリアル広告媒体(テレビ、雑誌、屋外広告など)よりも効果測定の可能なインターネット広告を選択するというのは当然の流れでしょうね。


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外部環境の脅威を分析する手法としてマイケル・ポーターの「5つの力モデル」がありました。

業界の競争状態を高める要因を分析することで、うまみのある市場かそうでないかを判断するというものでした。

ちなみに、SWOT分析とはS(Strenghs:強み)、W(Weaknesses:弱み)、O(Opportunities:機会)、T(Threats:脅威)の頭文字をとったものです。SとWが内部環境でOとTが外部環境ですね。


今回はSWOTのO、機会(Opportunities)の分析手法についてです。

機会の分析についてもポジショニング学派の大家であるポーターをおいて語れません。

外部環境にある機会をとらえるには、それぞれ業界構造の特徴に対応した戦略をとることであると言います。


ポーターは主に次の5つの業界を挙げて、それぞれに対応した戦略を提案しています。

・市場分散型業界  → 集約・統合 新しい規模の経済性を発見

・新興業界      → 先行者優位 技術的リーダーシップ、顧客のスイッチングコストの確立

・成熟業界      → 製品改良  サービス・品質への投資 プロセス革新

・衰退業界      → リーダーシップ戦略など

・国際業界      → マルチナショナルな機会など



市場分散型とは別名「多数乱戦市場」とも呼ばれ、一般に規模の不経済が発生する業界です。

飲食店、サービス業など、顧客の好みにあったオーダーメイド型の商品やサービスを提供することが成功要因(key success factor)とされる業界です。


このような業界での機会を見出すには「集約・統合、 新しい規模の経済性を発見」とあります。

「規模の経済性」を発揮するには「標準化」と「大量生産、大量出店」を取り入れる必要があるでしょう。例えば、店舗の部材や什器は同じものを使う、仕入や生産を集約化するなどです。


多数乱戦市場に登場して成功を収めた業態言えば、かつての食料品店、雑貨業界におけるスーパーマーケット、薬局業界におけるドラックストア、アパレル業界におけるユニクロの登場などでしょうか。

いまでは「安かろう」だけでは顧客を惹きつけることができません。多数のプレーヤーがひしめき合っている市場にあって、それぞれの顧客にあったサービスを提供しつつ、見えない部分で標準化して、規模の経済性を追求することが必要なのでしょう。


多数乱戦市場で気になるのはブライダル業界です。2418は業績は伸びているわりに、株価は今一つ伸び悩んでいます。マザーズ上場だからでしょうか?(続く)

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実は、私が今住んでいるマンション(単身者向け)は、ある不動産仲介業者の組成したREIT物件です。


そして、次に引っ越すマンションもなんとREIT物件。

私が意識して選んでいるのではなく、REIT物件は魅力的な物件が多いのです。


たとえば、入居時の費用。敷金、礼金と通常であれば4か月分ぐらい必要ですが、

私の選んだ2物件はいずれも初期費用がほとんどかかりません


1件は、初期費用が少ない代わりに、月々の家賃が高く、もう1件は、募集開始から一定期間内であれば礼金ゼロになります。(早期に入居者を見つける作戦ですね。)

建物も狭いスペースながら、最近の流行を取り入れた設備となっており、他物件との差別化を図っています。


そして、もう一つ、REIT物件に住んでみて分かったことは、入居時の審査が厳しいこと。

保証会社が必ずあります。3年前ぐらいの話ですが、不動産屋に聞くと、3割ぐらいの人が

家賃を滞納しているそうです。家賃の回収漏れは、REIT利回りの低下につながるため、

厳しいのですね。


あなたの近くにある、魅力的な新築マンション。

ひょっとしたらリート物件かもしれませんよ。


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