管理職を目指す方への「事業計画策定の要諦」（5）・・・時間価値のあつかい方
計画策定で出てくる課題
いくつかの前提条件の異なる収支計画を比較するには、計画上の収益金額を同じ土俵で比較できるように調整します。例えば、以下の３つの投資計画を比べてみて下さい。
（第１案）１０年間で１５億円を稼ぎ出す設備投資計画
（第２案）３年間で１５億円の転売益が期待できる不動産投資
（第３案）５年間で８億円の利益を期待できる異業種進出
第１案と第２案は、同じ収益を稼ぐまでにかかる時間が違いますので、投資案件の質を問題にしないのであれば、比較は容易です。ただし、自社事業の経営環境と、不動産の投資環境の将来予想が異なるのであれば、それを勘案した意思決定が必要です。
第１案と第３案では、収益計画金額もそれに要する期間も異なります。第３案はリスクも高そうです。少なくとも、５年後の８億円と１０年後の１５億円を比較評価しなければ、どちらの期待収益が高いのかわかりません。こうした異なる金額や回収期間の計画を、どのようにして比較したらいいのでしょうか？
時間と共に変わり得る貨幣価値
貨幣価値は、「いつまで時間が経過してもその価値は変わらない」という代物ではありません。
例えば、今ある現金で５年後も同じ製品を同じ量だけ買えることがわかっているのであれば、５年たっても貨幣価値は変わらないことになります。
一方、今１００万円で買えたものが、５年後に値上がりしていたら同じ１００万円でも買える量は減ってしまいます。インフレが進んだ分だけ、貨幣価値が下がったことになります。
こうした貨幣価値の変動を、現在の価値に置き直して比較する考え方を、割引現在価値法（DCF法：Discount Cash Flow）と言います。
現在価値を算出する一般式
「今の１００万円は、５年後にインフレが進んだ分だけ貨幣価値が下がる」という前提で５年後の貨幣価値を算出するには、インフレで減価する貨幣価値分だけ見積もって、１００万円から控除すれば良いということになります。毎年のインフレ率を想定できれば、今の１００万円の５年後の価値を割り戻して計算すれば良いのです。
極端な想定ですが、今後５年間の年間インフレ率が１０％とすると、
今の１００万円の来年の価値・・・１００万円÷（１００％+１０％）＝９０.９万円
⇒物の値段が１０％上がるということは、お金の価値がそれだけ下がるという意味です。
２年目はどうなるかと言うと、最初の年に１０％減価したお金の価値が、さらに１０％減価することになりますので、要すれば複利で減価が進むことになります。
今の１００万円の２年目の価値・・・１００万円÷（１１０％×１１０％）＝８２.６万円
３年目以降も、減価率の部分を経過年数分だけべき乗して算出することになります。
今の１００万円のＮ年後の価値・・・１００万円÷（１１０％のＮ乗）
毎年１００万円の利益を出す事業計画の現在価値は、上記の計算で５年分の「１００万円の現在価値」をそれぞれ算出して、それを合計すれば良いことになります。いくつかある事業計画の現在価値を比較するのであれば、それぞれの事業の計画利益の現在価値を算出して、その過多を比較評価すれば良いことになります。
こうした計算は、エクセル等の表計算ソフトに関数として組み込まれていますので、算出自体は難しくありません。関数を使わないまでも、個別にセルに計算式を設定すれば、容易に算出できます。設定式の事例を、あげておきましょう。
「 ＝Ｎ年次の計画キャッシュフロー ／（１+想定インフレ率）＾Ｎ 」
ここでは便宜上、インフレ率を想定して説明しましたが、実際の事業計画では期待利益率や資本コストを想定します。次回は、資本コストについて説明します。
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