売り材料が出尽くす時
今日はコーンの話
8月のUSDAレポートでイールド見通しが大幅に
引き上げられたことを受け下げ足を速め、
あっさりと年初来安値を更新。
12日に発表された今月のレポートでも
特に強気の数字は出てこず
現在も安値圏で低迷している。
もっとも、需給バランスを見る限り、
それほどファンダメンタルズが弱いと訳ではない。
06/07年度の在庫率（期末在庫/総需要）は
かろうじて10%を超えた程度、
ここ10年では03/04年度に次ぐ低さだ。
ちなみに03/04年度の価格は3ドルを超えている。
それ以前では95/96年度が5%、96/97年度が10%というのがあるが
このときは96年に一時5ドルを超えるまで上昇している。
少なくとも、今の水準(2.3ドル台）まで値を下げるのは行き過ぎではないか。
だが、相場は確かに下がっている。
これが現実。
理由を考えよう
1） 8月、9月というのはとにかくイールドが注目される時期、
今年は雨も適当に降り、イールドが大幅に引き上げられたことで
市場心理が一気に弱気に傾いてしまった。
2） 金利上昇による商品市場からの資金流出懸念が
金や原油などにやや遅れて穀物市場にも影響し始めた。
3） 強気筋の拠り所でもあるエタノール需要の見通しが
5月に06/07年度の見通しが発表されて以来据え置かれたままで
ここへきてやや期待はずれの感が広がってきた。
ちなみに05/06年度のエタノール需要の見通しは2月から据え置きとなっている。
4） 収穫期の売り圧力(ハーベスト・プレッシャー)が徐々に強まってきている。
他にも色々とあるのだろうが、とりあえずこの辺にしておこう
ではこの先、これらの要因はどうなるのか
4）は早ければ9月中に底をつけることもあるが、
長く続いた場合、10月末あたりまで上値を押さえる可能性があるので要注意。
3）は原油相場次第という面も大きいが
ガソリンにエタノールを混入するという制度自体が変わらない限り
少なくともこの先需要がしぼむと言うことは考えにくい。
春先には過剰なまでの期待がかけられた分の反動が
今になって表れているのではないか。
2）は強気筋には一番厳しいところ。
FRBが早々に利下げへと舵を切らない限り、
これまでのような金融相場的な相場上昇は期待できない。
1）はあまり気にしなくても良いか。
時期的にこれ以上のイールドの大幅修正は考えにくい
売りを後押ししていた材料に皆が興味を示さなくなると、
在庫率など需給バランスが注目される可能性は高い。
ただ、それにも何らかのきっかけが必要となるだろう
今日の発表は予想を下回ったが、
輸出成約が今後も100万トンの大台を維持するようなら
相場の大きな下支えとなるだろう。
ドルが急落してくれればさらに期待が膨らむ。
これに加え、次回のレポートで
エタノール需要が上方修正でもされようものなら
今まで大きく売られている分、
買い戻しにも拍車が掛かるのではないか。
もっとも、今すぐに安値を拾うようなまねはお勧めできない。
流れを作っている売り材料がどのタイミングで出尽すのか、
しばらく注意深く見守っていくのが良いだろう。
8月のUSDAレポートでイールド見通しが大幅に
引き上げられたことを受け下げ足を速め、
あっさりと年初来安値を更新。
12日に発表された今月のレポートでも
特に強気の数字は出てこず
現在も安値圏で低迷している。
もっとも、需給バランスを見る限り、
それほどファンダメンタルズが弱いと訳ではない。
06/07年度の在庫率（期末在庫/総需要）は
かろうじて10%を超えた程度、
ここ10年では03/04年度に次ぐ低さだ。
ちなみに03/04年度の価格は3ドルを超えている。
それ以前では95/96年度が5%、96/97年度が10%というのがあるが
このときは96年に一時5ドルを超えるまで上昇している。
少なくとも、今の水準(2.3ドル台）まで値を下げるのは行き過ぎではないか。
だが、相場は確かに下がっている。
これが現実。
理由を考えよう
1） 8月、9月というのはとにかくイールドが注目される時期、
今年は雨も適当に降り、イールドが大幅に引き上げられたことで
市場心理が一気に弱気に傾いてしまった。
2） 金利上昇による商品市場からの資金流出懸念が
金や原油などにやや遅れて穀物市場にも影響し始めた。
3） 強気筋の拠り所でもあるエタノール需要の見通しが
5月に06/07年度の見通しが発表されて以来据え置かれたままで
ここへきてやや期待はずれの感が広がってきた。
ちなみに05/06年度のエタノール需要の見通しは2月から据え置きとなっている。
4） 収穫期の売り圧力(ハーベスト・プレッシャー)が徐々に強まってきている。
他にも色々とあるのだろうが、とりあえずこの辺にしておこう
ではこの先、これらの要因はどうなるのか
4）は早ければ9月中に底をつけることもあるが、
長く続いた場合、10月末あたりまで上値を押さえる可能性があるので要注意。
3）は原油相場次第という面も大きいが
ガソリンにエタノールを混入するという制度自体が変わらない限り
少なくともこの先需要がしぼむと言うことは考えにくい。
春先には過剰なまでの期待がかけられた分の反動が
今になって表れているのではないか。
2）は強気筋には一番厳しいところ。
FRBが早々に利下げへと舵を切らない限り、
これまでのような金融相場的な相場上昇は期待できない。
1）はあまり気にしなくても良いか。
時期的にこれ以上のイールドの大幅修正は考えにくい
売りを後押ししていた材料に皆が興味を示さなくなると、
在庫率など需給バランスが注目される可能性は高い。
ただ、それにも何らかのきっかけが必要となるだろう
今日の発表は予想を下回ったが、
輸出成約が今後も100万トンの大台を維持するようなら
相場の大きな下支えとなるだろう。
ドルが急落してくれればさらに期待が膨らむ。
これに加え、次回のレポートで
エタノール需要が上方修正でもされようものなら
今まで大きく売られている分、
買い戻しにも拍車が掛かるのではないか。
もっとも、今すぐに安値を拾うようなまねはお勧めできない。
流れを作っている売り材料がどのタイミングで出尽すのか、
しばらく注意深く見守っていくのが良いだろう。