FT June 25, 2024
An electoral battle for the supply side
Andy Haldane
政治的スローガンに隠されたイデオロギー戦争が、大西洋の両側で静かに繰り広げられている。これは、中期的な経済成長を促進するための政策をいかに最善に設計し、実行するかをめぐる対立である。サプライサイド派の戦いへようこそ。
過去半世紀の大半、経済政策のサプライサイド アジェンダは、英国と米国の政治的右派が握ってきた。この革命の知的種子は、1970 年代初頭にフリードリヒ ハイエクやミルトン フリードマンなどの自由市場経済学者兼哲学者によってまかれた。1970 年代の大インフレによってその種子は潤され、需要重視のケインズ政策が供給ショックに直面したときには不十分であることが露呈した。実際、フリードマンらの研究は、供給サイドの刺激策こそが中期的成長のための唯一の持続可能でインフレを起こさない方法であることを示唆していた。
この政策革命はその後、マーガレット・サッチャーとロナルド・レーガンの下ですべてを席巻した。その二本柱は金融引き締め（需要とインフレを抑えるため）と低税率（投資と労働のインセンティブを解き放つため）だった。
振り子は21世紀に決定的に振れた。世界的金融危機、パンデミック、生活費危機に続いて前例のない国家介入が行われ、税金が上昇した。それでも、選挙が近づき、第2の大きなインフレが私たちに降りかかると、減税と供給サイドの政策が政治的右派に再び現れた。
現在の成長不振の根源は、高齢化、長年の投資不足、そして世界的サプライチェーンの分断によって、生産性と労働力の成長が鈍化しているサプライサイドの問題にあることはほぼ間違いない。従って、以前の減税の処方箋が今適切であるとは言えない。
多くの国の政治的左派が精力的に追求している別の方法がある。米国では、ジャネット・イエレン氏の「現代的な」サプライサイドのアジェンダが、大規模な産業戦略プログラムを生み出した。ほとんどの経済基準で、これらは驚くべき成功だった。2019年以降、米国では数百万の新規雇用が創出され、経済成長はG7平均を上回り、生産性の伸びは国際的な傾向に逆行している。
この現代的なサプライサイドの課題は、現在、英国労働党のマニフェストの中心となっている。産業戦略はその基礎であり、一連の新しい機関や準政府機関（グレートブリティッシュ・エネルギー、スキルズ・イングランド、国家インフラ・サービス変革局、国家富裕基金）によって支えられている。
1970年代風のサプライサイド政策との対照は、これ以上ないほど鮮明である。当時の対策は狭く財政的なものだった。現在では、広範で構造的なものとなっている。
効果的な現代のサプライサイド政策は、仕事への障壁を取り除き、源泉に投資することに重点を置いている。そのための産業戦略の人気は爆発的に高まっている。これらの対策は即効性がなく、成功を保証するものでもない。良い例と同じくらい悪い例もあり、準政府政治が成長計画を生むわけではない。しかし、国際的な証拠の集合体は、ターゲットを絞った産業戦略がますます多くの国でサプライサイドの活性化に成功していることを示している。韓国やシンガポールなど、いくつかの国では、サプライサイドの奇跡に近いものを生み出している。
あえて夢を見よう。選挙における正義の天秤が経済的証拠によって決定的に傾けられるなら、大西洋の両岸で中道左派の地滑りを目撃することになるだろう。