FT February 17, 2021
Yellen needs to tell Asian nations to stop currency manipulation
David Waddill
20年以上の間、中国と日本の中央銀行を含むおよそ12のアジアの中央銀行が、通貨の価値を抑制するために介入してきた。現在、アジアの12か国が保有する外貨準備高は合計6.5兆ドルを超えている。2020年だけでも、これらの国々がパンデミックの経済的影響を緩和しようとしたため、約5000億ドル増加した。
アメリカ（および西側世界全体）での持続的な刺激の必要性を考えると、新しい財務長官のジャネット・イエレンは、通貨操作がもはや許容されないことを明確にする必要がある。
グループとして、彼らの過剰な貯蓄がGDPの2％削減された場合、それは世界の他の地域に年間5000億ドルの追加需要を提供する。アジア以外の世界のGDPに占めるアメリカのシェアを考えると、これはアメリカへの3000億ドル、GDPの約1.5％、の需要追加を意味する。プラスの影響は1回限りではない。通貨の動きは、特に持続すると思われる場合、事業の投資決定に影響を与え、したがって将来の雇用の成長に影響を与える。
日本は介入していないと主張するだろう。アベノミクスでの海外投資プログラム全体とそのタイミングは、一部は円安を促すために設計された。当初、アベノミクスのこの側面は世界にとって有益だったが、8年後、日本は他国を犠牲にして物価引き上げを試みるようになった。貿易加重による実質円は、プラザ合意直前と同じくらい弱く、日本の経常黒字は同じくらい大きい。
イエレン財務長官はおそらく私的な会話でそのような政策変更を始める。すべての国は、通貨が上昇し、超過貯蓄率が低下することを可能にする知恵を絞る。そうでない場合、制裁措置が政府と民間部門の行動を変える。
新財務長官が宣誓した多くの歴史的な瞬間とは異なり、アメリカは債券市場にリサイクルされる追加の介入資金を必要としない。イエレンはアジア各国に、通貨介入をやめ、市場に自国通貨の価格を決定させるよう呼びかけるべきだ。