公開日時：2025年4月6日18時24分
【総評】
投資主体別売買状況・現先合算（3月4週）－信託は配当再投資で先物買い越し&年金で現物売り越し
3月第4週（3月24日～3月28日）の現物と先物の両取引を合算した投資主体別の売買は、海外が2週ぶりの売り越し（-1兆2,900億円）、個人は4週ぶりの買い越し（+6,000億円）となった。
トランプ米大統領が輸入自動車に対して一律で25％の追加関税を課すと発表し、リスク回避ムードが強まった同週は、配当落ちの影響もあり週間で500円超の下落。
海外投資家は現物（-8,400億円）、先物（-4,500億円）をともに売り越し、個人は現物（+4,800億円）、先物（+1,200億円）ともに買い越した。
信託では配当再投資で先物買いが大きかった一方で、年金の現物売りが目立った。
信託のTOPIX先物は買い+1兆800億円計上されているが、このうち2.5千億円前後はNomura Topix ETF(1306)の分が含まれている。
また、この週、1千億円のEFP現物売り先物買いがあったので、これらを差し引くと信託（年金）先物買いは約7千億円となる。
国内の年金では8ー9千億円の買いが見込まれていたので、GPIFはフルスイングの買いではなく、8割程度に抑えたということであろう。
信託の現物は大幅売り越し（-7,900億円）となり、この週は、GPIFの売りが目立っていたので違和感はない。
結果、同週間では、GPIFは伝統的四資産の日本株ウエートを、現物で約▲0.3%、先物で約▲0.1%、合計で▲0.4%下げたことになる。
3月年度末前に、ウエート中央値25%に近づけたい意図が感じられる。尚、3/31でも1,000〜2000億円の売りが観測されている。
これらのウエート調整売りと株価下落の結果、足元の日本株ウエートは24%台前半、あるいは24%を切りつつあると試算される。
一方、国内債は価格上昇でウエートは27%を超過してきていると思われ、過去の中央値に対するバッファー±2％の上限に到達しているだろう。
従って、いつリバランス（債券売り・株買い）が入ってきても不思議ではない。
目安としては、まずは国内債券の-1％＝2.5兆円を売却し、半分を日本株、半分を外株に回す、というのが現実的ではないだろうか？
今週は、朝から妙に強いな・・・と感じる場面があれば、それは、公的買いの可能性が高い。
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