【55点】扶桑薬品(4538)地味だけど必須！透析と「妊活」を支えるインフラ企業
「扶桑薬品？ 聞いたことないな」と思うかもしれません。
しかし、風邪を引いて病院で点滴を打った時、その袋には「FUSO」と書いてあったはずです。
扶桑薬品工業（4538）は、注射剤や人工透析液などの「水」を扱うプロフェッショナルです。
武田薬品のように1錠数千円する薬を作るのではなく、毎日大量に使われる「医療の水道水」のような製品を作っています。
2026年1月現在、成長性は低いものの、絶対に潰れない安定感と、実はワーママ世代に関わりの深い「不妊治療」分野で存在感を示している企業です。
📊 投資家向けサマリー（2026年1月時点）
- 代表的な商品： キンダリー（人工透析液）、生理食塩液などの輸液、不妊治療用培養液
- 予想配当金： 1株あたり40円〜50円（安定配当）
- 予想配当利回り： 約2.0%〜2.5%（株価2,000円前後で推移）
- 直近1年間の株価変動： まったく派手さはない。「バリュー株（割安株）」として見直される局面でのみ上昇する地味な動き。
- 株主優待： なし
1. 扶桑薬品の正体：「水」で稼ぐビジネス
この会社の主力事業は2つです。
- 輸液・注射剤（シェア上位）： 手術や入院に欠かせない点滴です。利益率は低いですが、病院が稼働している限り売れ続けます。
- 人工透析（国内トップクラス）： 腎臓が悪くなった患者さんが週3回行う透析に使う液「キンダリー」を作っています。
【弱点】
これらの製品は「薬価（国の定めた価格）」が非常に安く、しかも重たくてかさばるため、「配送コスト」や「製造エネルギーコスト（水を滅菌する電気・ガス代）」がかかります。
近年のインフレは、扶桑薬品にとって強烈な向かい風です。
2. 開発パイプラインと売上予想：新薬はない？
正直に申し上げます。扶桑薬品に、これまで紹介したような「世界を変えるブロックバスター新薬」のパイプラインはありません。
しかし、独自のニッチな成長分野があります。
① 唯一の成長エンジン「生殖補助医療（不妊治療）」
ここが投資家としての唯一の注目ポイントです。
扶桑薬品は、体外受精などで使う「卵子や精子の培養液（カイフソシリーズ）」を製造しています。
【売上予想と背景】
日本で不妊治療が保険適用になって数年が経ち、治療を受けるカップルは増え続けています。
培養液は「命のゆりかご」であり、極めて高い品質が求められるため、参入障壁が高いです。
全体の売上（約500億円）の中ではまだ数％のシェアですが、この部門だけは毎年2桁成長を続けています。
少子化対策という国策銘柄でもあり、地味ながら将来性のある事業です。
② 透析液「キンダリー」の改良
主力製品である透析液は、売上の約半分を占めます。
しかし、透析患者数は高齢化とともにピークを迎えつつあり、市場は成熟しています。
【売上予想】
ここは「現状維持」が精一杯です。薬価の引き下げ圧力が強いため、売上高は200億円〜250億円程度で横ばいか、微減トレンドです。
会社としては、透析液を混ぜる機械（医療機器）などとセットで提案し、シェアを守る戦略をとっています。
3. 財務とPBR問題：お金持ちだが株価は安い
【キャッシュリッチ】
扶桑薬品は、大阪の道修町（薬の町）にある老舗企業らしく、非常にお金を溜め込んでいます。
自己資本比率は高く、倒産リスクはほぼゼロです。
【PBR1倍割れの常連】
しかし、その現金をうまく投資に回せていないため、PBR（株価純資産倍率）は長年1倍を割れています。
これは「会社の解散価値より株価が安い（＝市場から期待されていない）」状態です。
裏を返せば、東証からの改善要請を受け、「増配」や「自社株買い」などの株主還元を行う余地がたっぷりあるということです。ここを狙うのが玄人の投資法です。
4. 成長性評価と結論
それでは、扶桑薬品の将来性を採点します。
成長性評価：55点（100点満点中）
【評価の根拠】
- インフラの安定感（+70点）：透析液と輸液は、医療が崩壊しない限り絶対に売れる。この盤石さは評価できる。
- 成長力の欠如（-30点）：画期的な新薬がなく、コスト高を価格転嫁しにくいビジネスモデルであるため、利益が伸びにくい。
- 不妊治療への期待（+15点）：唯一の希望の光。ここが育てば利益率は改善する。
事業計画の実現可能性：高い（変化なし）
良くも悪くも、計画から大きくブレることはありません。
「地道にコツコツ」が社風であり、サプライズ決算もなければ、ショック安も少ないです。
まとめ：貯金箱代わりの「ディフェンシブ株」
扶桑薬品は、株価上昇で資産を増やす銘柄ではありません。
しかし、「絶対に無くなっては困る医療インフラ」であり、不況になっても病院は稼働し続けるため、資産の保全先としては優秀です。
「子供の将来のために、不妊治療を支える企業を応援したい」
「銀行に預けるよりはマシな配当が欲しい」
そんな控えめなニーズを持つ方にとって、ポートフォリオの片隅（数％）に入れておくと、嵐の日に心の安定をもたらしてくれる銘柄です。
💡 記事のポイント振り返り
- 輸液と透析液のトップメーカー。医療の水道局的存在。
- 新薬パイプラインはないが、不妊治療用培養液が成長中。
- 原材料・エネルギー高騰が利益を圧迫しやすい。
- 割安放置されているため、株主還元強化の期待がある。
【本記事の成長性評価：55点】
※根拠：医療インフラとしての安定性は抜群だが、薬価引き下げとコスト高の影響を強く受ける体質が変わっていない。不妊治療分野の成長はあるものの、会社全体の利益を牽引するにはまだ規模が小さいため、辛めの点数とした。