相次ぐ中国社債デフォルト、海外資金流入一服で冷や水
市場を驚かせ、規制当局も調査に乗り出す事態になったのは、国有石炭会社の永城煤電控股集団のデフォルトだ。同社は３週間前に起債し、１０億元（１億５１００万ドル）を調達したばかりだった。
１０月末にはドイツＢＭＷの合弁相手の親会社、華晨汽車集団もデフォルトを引き起こした。さらに国有半導体メーカー、清華紫光集団は有力格付け会社から債務返済リスクを指摘されて上場株の取引が一時停止され、不動産開発大手の中国恒大集団3333.HKも債務問題を抱えるなど問題が噴出している。
１３日にはおびえた投資家が社債全般や、社債を保有する銀行の株式を投げ売りし、中国社債への投資熱が後退した。
バンク・オブ・シンガポールの香港駐在債券アナリスト、ジュディ・クウォク・チャン氏は「政府支援に対する市場の信頼感が非常に揺らいでいる表れで、年初に比べて市場参加者の不安がやや高まっている。引き続きどの程度支援があるのか、支援を受ける企業はどこかをわれわれは探っている途中で、政府が支える企業とそうでない企業を見極めようとしているところだ」と述べた。
今年に入って中国のソブリン債と社債には投資家の資金が活発に流入。特に一部の国際的な投資家は、同じ格付けの欧米社債に比べて利回りが高いことを理由に、強気の立場を続けていた。
ところが新型コロナウイルスのパンデミックをいち早く収束させた中国で景気回復の勢いが鈍り、回復の足並みにもばらつきが出ていることが判明するとともに、債務水準の高さやキャッシュフローの不確実さなど、それまで棚上げされていたリスクが再浮上してきた。
ムーディーズ（香港）のアソシエート・マネジングディレクター、イバン・チョン氏は「状況が落ち着いた後では、社債市場でこの種の脆弱さがまたあらわになり、それが理由でデフォルトが増えている」と説明した。
＜求められる選別眼＞
こうした市場の問題に加え、中国政府が不動産開発会社の債務圧縮を促していることで、年内の社債発行は抑制され続けそうだ。中国の高利回り社債のほとんどは不動産開発会社が発行するが、リフィニティブのデータによると、今年これまでの世界全体の高利回り社債発行高に占める割合は５．４％と２０１７年以降で最も小さい。
ＤＢＳ銀行のグローバル債券責任者クリフォード・リー氏は「中国社債の緊張が懸念要素として浮上してきたのは間違いない」と語り、起債をストップさせるわけではないが、発行が手控えられつつあるとした。
香港のある債券資本市場バンカーは、逆に社債を発行している企業は財務状態が比較的良好だからこそ市場にアクセスできるわけで、資金繰りに窮しているはずはないと考えられると話す。
確かに中国では年初来４００億ドル相当の高利回り社債が発行されており、一部の投資家は発行体がふるいにかけられ、当局が監視を強化する事態を歓迎するだろう。
しかしゴールドマン・サックスが指摘するように、最近の一連のデフォルトは昨年より規模が大きく、国有企業絡みも増えており、社債市場で進む「淘汰」に巻き込まれないためには細心の注意が必要なことがはっきりと分かる。
ゴールドマンのアナリスト、ケネス・ホー氏とチャッキ・ティン氏はノートに「中国不動産企業の高利回り社債は引き続きわれわれが好むセクターの１つになっている。だが個別リスクの管理が大事になるだろう」と記した。
中国の一部銀行が社債保有削減、国有企業の不履行で－関係者
（ブルームバーグ）： 中国の一部銀行が社債の保有を減らしている。事情に詳しい複数の関係者が明らかにした。相次ぐデフォルト（債務不履行）で市場が混乱したことを受けた措置だという。
非公開情報だとして匿名を条件に話した関係者によると、中国４大銀行のうちの１行を含む少なくとも６行が全体の社債エクスポージャーを削減している。このうち５行は国有企業が発行した債券を売却しているという。
関係者によれば、こうした銀行はポジションの見直しも進めており、社債の追加購入には上級幹部の承認が義務付けられている。
国有企業の社債は銀行が主な買い手となってきたが、北大方正集団など国とのつながりがある企業のデフォルト発生で信頼が揺らいでおり、国有企業は債務を必ず履行するとの見方を再考せざるを得なくなっている。国有の永城煤電控股集団が10日に不履行となり、一部の中国国有企業のドル建て債は今週大きく値下がりした。
中国国有企業のデフォルトネタですな。
＞国有石炭会社の永城煤電控股集団のデフォルトだ。同社は３週間前に起債し、１０億元（１億５１００万ドル）を調達したばかり
なるほど！
３週間前に１．５億ドルの社債を発行して資金を得た国有石炭企業が突然、デフォルト・・・
本来なら、中国政府の支援を得るべき国有企業だから、市場がパニックに！
＞５行は国有企業が発行した債券を売却しているという。
当然、貸していた銀行が保有する社債を売却に走りはじめているということだね。
まあ、一昨年はたりから社債デフォルトが増え始め、昨年には前年比２倍になったなんて記事もあったし・・・
今年１月も青海省の国有企業がデフォルトしてました。
＞今年に入って中国のソブリン債と社債には投資家の資金が活発に流入。特に一部の国際的な投資家は、同じ格付けの欧米社債に比べて利回りが高いことを理由に、強気の立場を続けていた。
それでも、禿鷹たちはリスク承知で投資してきたんでしょうなぁ～。
まあ、禿の逃げ足は異常に早いですけどｗｗｗ