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2026.7.3 1036
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［１］電通総研、非公開化の裏側 ― 有報が語る「優良子会社と赤字親会社」の実像
（日経26＊7＊3＊1）
［２］編集後記
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こんにちは。
公認会計士の柴山政行です。
本日の日経一面は電通総研の非公開化の記事が目を引きましたが、
同じ紙面には「国の税収、84.2兆円で過去最高」というニュースも
並んでいました。
好調な企業業績を映して法人税収も伸びているとのことです。
税収も企業の決算も、突き詰めれば会計の数字の積み上げ。
日々のニュースと簿記の知識を結びつけながら、
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それでは、本日のテーマです。
［１］電通総研、非公開化の裏側 ― 有報が語る「優良子会社と赤字親会社」の実像
電通グループが上場子会社・電通総研を非公開化する方針だと
日経が報じました。
電通Gは61.8%の持ち株比率を維持したまま、
富士通など複数社が残り38.2%をTOBで買い取る案が浮上。
買収総額は2000億円規模とみられます。
TOBが成立すれば東証プライム市場の流通株式比率基準(35%以上)を割り込み、
上場廃止となる見通しです。
有報を精査すると、興味深い構図が見えてきました。
有報から読み取れる情報として、
電通総研自体は年間配当120円、
連結配当性向47.7%(2027年に50%目指す)などがあり、
極めて堅調な株主還元を続けています。
一方、
親会社の電通Gは前期に過去最大の3276億円の純損失を計上し、
上場以来初めて無配に転落しました。
**財務的に苦しい親会社が、
優良な子会社を「切り札」として非公開化・資金化しようとしている**
――これが今回の再編の本質と読めます。
富士通は従来、電通総研株の大株主ではなく、
今回新規に資本参入する形。AI×ITコンサルという
成長領域での戦略的提携を狙ったものでしょう。
親子上場は近年、
機関投資家やアクティビストから
「利益相反リスクが高い」と問題視されてきました。
電通総研の有報にも
「上場会社としての独立性を確保しつつ、非支配株主の利益につながる」
との自己認識が明記されており、
会社側もこの構造的リスクを意識していたことが読み取れます。
非公開化はこの緊張関係そのものを解消する動きです。
株主構成を見ると、
電通G以外の株式のかなりの部分を海外機関投資家が保有しています。
TOB価格の妥当性を彼らがどう評価するかが、
成否を左右する鍵になりそうです。
なお、
有報に「金商法上の親会社等はありません」との記載がありますが、
これは電通Gが自ら上場・有報提出しているための
制度上の除外規定によるもので、
実質的な親子関係を否定するものではありません。
以上、
本日は財務データの裏側から電通総研の非公開化を読み解きました。
次号もお楽しみに。
柴山政行
［２］編集後記
実は今、新しい初心者向けの会計本の執筆を進めています。
簿記や決算書に苦手意識がある方にも、
肩の力を抜いて読んでもらえるような一冊を目指しています。
順調にいけば、
年明けには書店に並べられるかもしれません。
続報はまたこのメルマガでお伝えしますので、
どうぞお楽しみに！
柴山
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分析内容につきましては、慎重を期しておりますが、決算書から読み取った
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発行者 柴山会計ラーニング株式会社 柴山 政行
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