ソフトバンクは10月1日、イー・
発表を行いました。
→ http://webcast.softbank.co.jp/
ソフトバンクと言えば、最近、
高速データ通信「ＬＴＥ」の周波数（通信容量）
経営戦略として浮かび上がっていました。
もともと、
それに加えてiPhone5向けの周波数の争奪戦という側面も加
「企業と企業の統合によるシナジー効果（相乗効果）」よりも、
「イー・アクセスの持つ電波を『株式時価総額の３倍という値段』
買った、という印象が強いですね。
ここで基礎知識ですが、株式交換とは、
買収先の株式と当社の株式を交換し、相手の発行済み株式数を
すべて所有することで、完全親子関係（１００％子会社）と
することです。
相手の株式をすべて取得する際の対価として、自社の株式を
交付（与える）わけですが、そのやり方として代表的なのは
次の２つです。
１．新規に株式を発行して、資本金を増やす。
２．すでに取得している自社株を相手に交付する。
そのさい、発行した株式の時価と買収で受け入れた子会社の
時価純資産との差額は、連結決算上では「のれん」として
無形固定資産に表示されます。
のれんは、今の日本の会計基準では、２０年以内に
償却という会計手続で徐々に費用に振り分けます。
今回の買収価格を見ると、
１株52,000円とイー・アクセスを評価しているので、
買収発表直前の株価15,000円前後とくらべて、
3倍以上の評価額となります。
買収価格の総額で、1800億円程度とかなりの巨額投資ですね。
PBS（一株あたり純資産）は24190.80円であるため、
これと比較しても2倍以上の開きがあります。
最悪、1800億円の半分近くがのれんとして計上されても
不思議ではないと予想します。
そうなると、900億円÷20年としても、年間45億円の
営業利益の減少が、予想の業績に織り込まれますね。
もちろん、イー・アクセスの買収による増収・増益効果が
期待できるのでしょうから、その増益幅が50億円以上という
ことになれば、のれんの償却負担をカバーできるでしょう。
ちなみに、買収発表後、イー・アクセスは
前日終値の15,070円から19,
いっぽう、ソフトバンクの株価ですが、こちらは
前日終値の3,160円から反対に3,105円へと、
市場は、「少々割高な買収値段じゃないの？」という
リアクションをしているように見えます。
おもしろい両者の株価の反応の違いですね。
以上の観点から、しばらく、ソフトバンクとイー・アクセスの
動向から目が離せなくなりましたね。
柴山政行
追伸
次の柴山塾（2012年11月1日号）は、イー・
財務分析をしてみようと思います。
柴山塾性の方、どうぞお楽しみに！
柴山塾サイト→ http://bokikaikei.net/2006/07/