バフェット村長の経済的自由への旅⛴ -2ページ目
こんにちは
バフェット村長です
本日7時間睡眠取りました。
10月最終日もいい感じです。
ここ最近、
スケジュールが立て込み
ブログから離れていました。
あと今年も2カ月。
改めて、習慣の改善です。
さて、経営者は
常に成果を求められ
結果を出し続けなければ
ならない重責ある立場です。
期待以上の結果を出さなければ
無能のレッテルを貼られ、
即交代は免れません。
経営者のやる気を出させる
「もし、何も給料をもらえなくても
チャーリー・マンガーも私も
今の気楽な仕事で満足だよ」
投資の神様である
ウォーレン・バフェット氏は
やる気にあふれた人間が大好き
自分の下で働いてくれる
やる気のある優秀な人材に
さらにやる気を起こさせるために
バフェット氏は
シンプルなルールを行っている
■シンプルなルール
・自分の事業のすべての決定を
自由に下すことができる
・成果を出した人には
気前のいい報酬制度がある
・経営者のパフォーマンスは
当然と見なさない
・前年業績を翌年業績の
最低ラインと見なさない
多くの会社は
会社全体の業績をベースに
報酬を決めていることが多いが
バフェット氏は
事業や部門の業績に直結した
報酬制度を用意している
この報酬制度は
売上や利益の伸長ではなく
ROCE（使用総資本利益率）を
基に構成されている
■ROCE（使用総資本利益率）
ROCE＝営業利益×（1-税率）/
（有利子負債+株主資本）×100
投下した資本（有利子負債＋自己資本）
に対し、どれくらいのリターンが
あったかを計る指標
自己資本と他人資本（利子負債）を使い
どれだけの利益を稼いだかを計る
つまり、調達した資本が効率的に
利益に結びついているかどうかという
資本効率を見る上で重要な指標
（MBA用語集参照）
このROCEはバフェット氏の
主要なバロメーターである
もし事業が計画通りに進まない場合
投資先の経営陣に対して自分の
ボーナスを投資するように求める
バークシャー・ハサウェイ社の
本社リターン以上に資金を使う
場合には、特に求める
他の会社のように
経営者のパフォーマンスや
業績の最低ラインと見なす
考え方をするのではなく
投資先の会社の経営者は
不必要な成長を達成するために
能力や時間を費やすのではなく
出来るだけ多くの
余剰資金を本社に還元することに
集中して力を発揮してほしいと
バフェット氏は常に望んでいる
「契約は、あなたたちがいつまで
会社の経営に興味を持ち続けて
くれるかを保証するものではない
本当に信頼できるのは
あなたたちの言葉だ」
バフェット氏は
経営者達をパートナーと見なし
人前で褒め称えることがある
バークシャー・ハサウェイ社の
所有する会社のCEOは
「彼（バフェット氏）は、
人のやる気を起こさせるのがうまい
彼は厚い信頼をおいてくれるから
自分もその期待に応えて
やり遂げたいと思うのだ」
自由に意思決定できる裁量を与え、
成果に報いられる報酬制度を用意し
経営陣のやる気を出させることは
並大抵の人ができることではない
だからこそ
バフェット氏の人間味あふれる
人物像はまさに賢者にふさわしい
日本では忖度という言葉が流行り
上だけを見るヒラメ社員も多く
常に指示待ちが常態化している
会社もあるという
そういった会社の業績は
今は好調でも、いつか後退する
投資する上で
経営陣をみることは
重要な投資材料の一つ
まずは基本に戻り
再度企業分析をして
資産形成していきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日6時間半睡眠でした
体が重く眠いです
たった30分の違いですが
回復力の違いを感じます
睡眠7時間以上は必要だと
改めて思います
さて、投資する上で
自分で投資先を選ぶ
個人投資家もいれば、
証券会社に資金を預け
プロに投資してもらう
投資家もいます
どちらにしても
規律とルールは大切です
オーナーズ・マニュアル
1996年にバークシャーの
株主向けに書かれた
「オーナーズ・マニュアル」
（株主のためのマニュアル）
バークシャー・ハサウェイ率いる
ウォーレン・バフェット氏と
チャーリー・マンガー氏は
「すぐ消えていなくなるような
投資家ではなく、私達と一緒に
事業を保有するオーナーであり
パートナーである」
という信念の元に作成され、
その後も、バフェット氏は
パートナーシップ時代には
出資パートナーへ
バークシャー時代からは
バークシャー株主へ向けて
定期的に手紙を書いています
■手紙内容
投資パフォーマンス
企業・投資し哲学…など
世界中の機関投資家や
個人投資家に愛読されています
（1977年以降の手紙は
バークシャー・ハサウェイの
ホームページから取得可能）
バークシャーの
オーナーズ・マニュアルは
実務書であり哲学書として
投資先（所有する会社）
全ての経営陣に対して配ります
■ガイドライン（指針）
1.バークシャー・ハサウェイ社は
会社組織だが、数千人の株主との
パートナーシップだと自分では思う
2.バフェット氏の個人資産の99％は
バークシャー・ハサウェイ社の株式
「我々のパートナーである皆さんが
お金を儲けるときにのみ
我々も儲けることを望みます
さらに私が馬鹿げたことをしたら
その時、私も皆さんと同様の
経済的損失を被っているという
事実を知り、いくらか心の慰めを
得てもらえればと思います」
3.バークシャー・ハサウェイ社の
ゴールは、その投資先の長期的な
本質的価値を最大化すること
4.バークシャー・ハサウェイ社は
キャッシュを生み出し、持続的な
平均を上回る投資リターンを
もたらす様々なビジネスの株式を
保有することを好む
5.バークシャー・ハサウェイ社は
多くの事業の複雑な集合体だから、
それぞれの事業の業績や財務情報を
株主が理解しやすいように
シンプルにして報告する
6.バークシャー・ハサウェイ社は
借金を使うことに慎重で
もしそうする場合には
長期固定金利のローンを使う
7.株主を犠牲にして経営陣の
お願いリストを実行することは
決してしないと約束する
8.バークシャー・ハサウェイ社は
結果が同社の考え方と合致して
いるかチェックする
他にもいくつかありますが、
特に投資先管理のやり方や
投資先の経営陣に期待する
内容ではありません
バフェット氏が投資先の経営陣に
オーナーズ・マニュアルを配る
理由として
■主な配布理由
・すべての経営陣が
このパートナーについて考え、
誰もがオーナーのように行動し
パートナーと共に利益も痛みも
分かち合ってほしいと望んでいる
・短期的な業績や
マーケットシェアの
事業規模などは気にしない
・チャレンジはキャッシュを
スピードはアイデアを生み出し
ゴールは投資リターンを増やす
・法令で要求されずとも
同様の方式で報告することを
経営陣に期待している
・借金（レバレッジ）は
良い効果も悪い効果もある
いずれしてもその効果や影響が
出ることを望んでいない
・経営陣の先入観や偏見に基づいた
アイデアや個人の趣味でやる事業は
ご法度であり、規律と客観性のある
事業しか認めない
・長期とは、数年の単位ではない
など、バフェット氏が常に自身の
規律として示していることであり
お金の使い方に関する
自分のパフォーマンスを測定するために
この規律に従ってほしいと願っている
バフェット氏が
賢者とよばれるほどの
高潔で道理に通じた人物である
ことがマニュアルからも伺えます
人間は欲深い生き物であり
甘い誘惑に流されやすいと
いうことを改めて痛感です
自分を律しつつ
常に自分を信じて
資産形成していきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日7時間睡眠取りました。
いい感じです。
睡眠習慣を続けてみて
心身共に良いを実感しています。
最近、寝る前に本を読んだり
スマホをチェックすることが
増えてきたため、再度改善です。
人間は流されやすいため
良い習慣を身に付けるまで
多少の時間と根気が必要です。
さて、投資後について
長期投資の観点から
お伝えしたいと思います
投資後は株価を気にしない
投資の神様バフェット氏は
株価よりも会社の資産や将来性、
価値と価格などを重視する投資法
「バリュー投資」を実践しており、
割安と判断した時に
投資を行っているため、
割安から下落しても損は少なく
むしろ何らかの理由で有望株が
割安で放置されていたため、
逆に負けにくい投資スタイルであり、
50年以上バリュー投資を続け、
世界一の投資家となりました。
「もし、事業がうまくいっているなら
最終的に株価もそれに従う」
バフェット氏の原則であり、
長期的な株価の上昇は
事業の価値と上昇と
強い相関関係がある
実は、株価というものは
常に正常な状態を維持し
続ける訳ではありません
特に短期的期には
株価は適正な価値を外れて
高くなったり低くなったりする
逆に長期的には
株価を決定づける要因は
「会社の業績」一つだけ
バフェット氏は
徹底的に企業調査を行い
自分が決めた株価になるまで
数年でも数十年でも待ち続け、
決めた株価になった時は
確信を持ってここぞ！と
ばかりに大型投資する
そのため、日々株価を
チェックすることは一切しない
むしろ見ても気が散るため、
自分が投資した会社の株価は
見ないようにしている
投資先の経営陣に対しても
株価同様に何も気にしない
その理由として、
「賢明なる支配は、
支配せざるが如く
すなわち自由放任の如し」
これは中国の哲学者
老子の言葉であり
「硬直化した官僚主義から
来る意思決定の遅れや、
全く意思決定をしないことを伴う
多くの目にみえないコストよりも
ダメな意思決定に伴う目に見える
コストを我慢した方がマシだ」
経済的な強みがあり
有能で献身的な経営陣がいる会社に
投資をしたと確信しているため、
全株式を買い取った後も
決して経営陣に対しても
一切口出しせずに任せる
かつて、バフェット氏は
投資先に付加価値を付けようと
自分が先頭に立ち経営したが、
ほとんどうまくいかなかったと
告白している
世界一の投資家である
バフェット氏でさえ
難であれば、
優秀な経営者に
すべてお任せした方が
合理的且つ効果的であると
のちに語っています
投資家としての能力と
経営者としての能力は
異なるということであり
経営から距離を置いた方が
良い投資結果を得られると
バフェット氏は結果として
示してくれています
よく株主総会などで
批判や要求する人がいるが
バフェット氏を見習い
自分も何もしない
関心がないのではなく
自分で企業調査や分析をして
投資を決めた会社だから
実際株価が上下しようが
週に数回しか見ない
ほぼ放置状態
そのお陰で
仕事もプライベートも
とても充実しています
ただ最近では、
米国の大統領選挙も近く
日本は石破政権となり
今後の動きによっては
株価がどう動くかわかりません
投資時期が近付いていると
みている人も多いはずです
そのため、なるべく1日1回は
株価をみるようにしています
この時期に
緻密に企業調査・分析をし
長期投資銘柄を選択しましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日7時間睡眠取りました。
休日は特にいい感じです。
最近思うことですが、
寝る前に携帯をみるのは
目が覚めてしまい、
良くないですね。
これは1％の改善点ですので、
習慣化したいと思います。
さて、株式保有期間について
お芋ちゃんと考えてみました。
今持っている株は
約5年以上保有し続けており
今後もまだ売るつもりはありません。
でもいつか売る時期が来るのかな…
と思ったりもします。
短期ではなく長期で保有する
「投資とは
良い株を良い時期に買い
それが良い企業である限り
持ち続けること」
「経営者が有能かつ誠実で
さらにマーケットが企業を
過大評価しない限り無期限で
持ち続けることは正しいこと」
「好きな保有期間は永遠」
「1週間でも10年でもなく
無期限です」
「株を10年間所有
する気がないなら
10分でさえ考えない」
投資の神様ウォーレン氏は、
もし株式市場が10年間閉鎖
されても気にしない株を買う
といいます
市場が閉鎖されるか
閉鎖されないかは
わかりませんが
情勢が大きく変動した時には
何が起こるかわかりません
もし市場が閉鎖された場合、
自分の資産がどうなっているか
情報を得られなくなります
しかし、バフェット氏は
閉鎖しても平気なように
緻密に分析をした上で
株式投資を行うため
実際にビジネスが
好調なのか不調なのか
継続的にわかるそうです
事業が好調であれば
株式市場が開いていようが
閉まっていようが関係ありません
「株価がどうであろうが
バークシャー・ハサウェイが
所有している優良会社を売る
つもりはまったくないよ」
と、保有期間が長過ぎると
周りに非難されても気にしません
その自信は、
投資した事業の将来性と
良い会社を探す難しさに
確信があるからです
もし投資した会社が
過大評価されていた場合、
人によっては高値で売り抜け
下がった時にまた買い直すと
考えるかもしれませんが、
バフェット氏が
保有株を売却するのは
他に素晴らしい会社を見つけ
投資できるタイミングの時であり
それ以外のは
可能な限り利益を
最大化していくために、
持ち続けることが大切だと
教えてくれています
バフェット氏が株主総会の時に
成長著しいIT関連企業に投資
しなかった理由を聞かれた時、
「デイリークイーンの
アイスキャンディーが
10年後も生き残っている
可能性は、どんなアプリ
ケーションソフトが
生き残っているより
も高いでしょう」
「信頼できるもの、
そして10年、20年、50年
経っても欲しいとみんなが
思うものを作っているかどうか
これが私が投資判断する上での
投資基準です」
バフェット氏にとって
10年、20年と価値を持ち
続けるものかどうかであり、
短期で華々しい活躍を見せて
素晴らしい収益を上げる会社は
たくさんありますが、
5年、10年、20年先に
輝き続けている可能性は
それほど高くありません
前回もお伝えしましたが、
「本当に良い会社は少ない」
ということです
だからこそ
本当に良い会社を見つけた時は
短期ではなく長期で保有し
利益を最大化していきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日7時間睡眠取りました。
いい感じです。
ただ年齢と共に
疲れが溜まりやすくなったため、
欲を言えば、もっと眠りたいです。
さて、お芋ちゃんと
週末に企業調査しますが、
良い会社は少ないと感じます。
本当に良い会社は少ない
ウォーレン・バフェット率いる
バークシャー・ハサウェイの
株主総会は、
ネブラスカ州のオマハに
数万人もの株主ファンが集まり、
世界中の投資家から
注目される大イベントです
そしてこの時の
バフェット氏の発言次第で、
ダウも株も大きく変動します
1980年初めに米国株を購入し始め、
2020年には資産が約40倍増加！
素晴らしいとしか
いいようがありません。
「本当に良い会社といえる
会社は少ない」
約50年以上も
投資会社を経営し続けてきた
バフェット氏の重みのある言葉
以前の株主総会の際に、
1989年末と2021年3月末の
世界の株式時価総額上位比較を
示したスライドがありました
■1989年
1位 日本興業銀行
（現みずほ銀行）
（現みずほコーポレート銀行）
2位 住友銀行
（現三井住友銀行）
3位 富士銀行
（現みずほコーポレート銀行）
4位 第一勧業銀行
（現みずほフィナンシャルグループ）
■2021年
1位 Apple
2位 Saudi Aramco
3位 Microsoft
4位 Amazon
5位 Alphabet（Google親会社）
1989年には
世界のトップ企業の中に
日本企業上位4社が独占
当時日本はバブル絶頂期であり
1990年バブル経済が崩壊し、
金融機関の再編で消滅
長期間の不景気状態となり
賃金も物価も上昇しない
デフレ状態が長引き、
失われた30年突入
「日本の銀行が世界の銀行」
といわれるほど、世界一の
隆盛を誇っていた銀行業は
一瞬でその地位を失いました
現在、世界経済をリードする
超巨大IT企業「ビックテック」
長い間、その地位は
5社の頭文字「GAFAM」
とよばれていましたが、
2023年以降は
IT市場全体の拡大に伴い
「GAFAM」→「MATANA」
と勢力図は変化しています
■GAFAM
・Google（現Alphabet）
・Amazon
・Facebook（現Meta）
・Apple
・Microsoft
■MATANA
・Microsoft
・Amazon
・TESLA
・Alphabet（Google）
・NVIDIA
・Apple
Facebook（Meta）は落ち
新たにTESLAとNVIDIAが
仲間入りした勢力図です
日本企業→GAFAM→MATANA…
約35年で繁栄と衰退を繰り返し
世界をリードする企業は
変化し続けていますが
バフェット氏の
ポートフォリオをみると
新たに大型投資したのは
Appleと日本商社くらいです
「良い会社」は
話題の独占会社でも
人気の高い会社でも
新技術の発明会社でもありません
投資の神様バフェット氏からみても
「本当に良い会社」といえる会社は
本当に少ないとうことです
ちなみに、当時世界一の
日本興業銀行の時価総額は
1,040億ドル（約10兆円）
そして、2021年世界一の
Appleの時価総額は
2.05兆ドル（約200兆円）
今後の日本はどうなるのか
神のみぞ知るです
ただ忘れてはいけないことは、
短期でお金稼ぐことではなく
損しない長期投資で
資産形成することです
では、また
