バフェット村長の経済的自由への旅⛴
こんにちは
バフェット村長です
本日6時間睡眠取りました。
つい仕事が気になり、
携帯を使用してしまいました。
仕事のオンとオフは
割り切るべきですね。
反省です。
さて、最近お芋ちゃんと
企業分析と安全域の
研究を始めました。
やはりバフェット氏が
投資しただけあり、
日本株は割安です。
ではどんな企業に
投資すべきなのか…
偉大な企業と永久保有
「偉大な企業とは、
今後25年から30年、
偉大であり続ける企業のこと」
バフェット氏は
株価変動に関係なく
投資した企業の株を
長期保有したいと考えます
「私たちが求めるのは
長期的な競争力があり
経営陣が信頼でき、
納得できる値段で買える会社」
数千社ある銘柄数の中でも
長期的な競争力のある企業は
そうそう見つかりません
世の中には
時代の寵児となる
スター企業であっても
あっという間に消え去ります
１.2年あるいは
もっと早く消え去っていく
例が少なくないのが現実です
そのような企業は
「偉大な企業」ではありません
今ではAppleに投資していますが
長らくIT企業に投資しなかったのも
こうした理由からです
バフェット氏は
IT企業バブル時代の頃は
大手アイスクリームチェーンの
デイリークイーンに投資していました
「デイリークイーンの
アイスキャンディーが
10年後も生き残る可能性は
どんなアプリケーションソフトが
生き残る可能性より高いでしょう」
変化の速度が速い
IT企業で成長し続けるのは
並大抵のことでありません
バフェット氏自身、
偉大な企業であり続けることの
困難さを知っているからこそ
確実性が高く変化の少ない
異なる業種に投資したのです
かつて偉大な企業への
投資について、こう問いました
「これからあなたは一度だけ
取引して、その後10年間、
投資の世界から離れるとします
今手に入る情報はすべて手元にあり
その内容も十分把握していますが
向こう10年間は投資対象を
変更できません
どんなものに投資しようと
考えるでしょうか」
バフェット氏は、こう答えました
「コカ・コーラしか思い浮かびません」
長期にわたって
偉大な企業としての強さを
維持できる企業に投資をして
永久に持ち続ける理由として
このように話しています
「私たちが大量保有している
銘柄の大半は、この先何年も
保有されれうことでしょう
そしてその間の運用成績は
特定の日の株価ではなく
企業の業績によって決まります
企業を買収する時に
短期的な業績見通しにだけ
着目することが馬鹿げている
ように、短期的な利益予想に
惚れ込んで株式投資を行うのは
不健全だと思います
市場で売買されている株式は
その企業の一部分だからです」
バフェット氏は
短期的な利益を追求するよりも
長期的にそれもできるだけ
永久に保有できるような
企業を好みます
株式投資でも企業経営でも
バフェット氏の鉄則であり
破られることはありません
米国株は割高ですが
日本株はまだ割安であり
世界で戦える偉大な企業が
もしかしたらあるかもしれません
成長する株を見極めて
長期的できれば永久的に
保有できる株を見つけましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日は6時間睡眠取りました。
睡眠の質は高いのですが、
７時間は確保したいため
習慣改善します。
さて、米国大統領選挙も
思いの外、すぐ終わりましたね。
トランプ大統領となり
2025年の株相場は
更に上昇を続け、
黄金期が来るのではないか…と
囁かれているようですが、
どうなるでしょうか。
暴落相場はベストフレンド
「暴落する前に株を売り、
暴落すると株を買う」
ウォーレン・バフェット氏が
長年培ってきた投資方法です
多くの投資家は
暴落する前に株を買い
暴落すると株を売らざるを得ない
状況に陥ってしまいますが、
バフェット氏は真逆です
「投資をするには理想的な時期だった
恐怖で満たされた状況のマーケットは
まさに投資をする者にとっての
ベストフレンドである」
2009年の株主の手紙の中で
こう記されています
上昇の強気相場の時は
すべての良いニュースは
株価に織り込み済みであり、
過大評価されていることが多い
一方、下落の弱気相場では
同様の良いニュースは
株価に反映されておらず
企業の業績に対して
割安で放置されている
2007年バフェット氏の
投資行動をみてみると
強気相場の時期は
ただひたすら何もせず
傍観者であり続けていたが、
相場が崩れ始めると
「待ってました！」の如く
大型投資に動き始めました
約18カ月の間に
ダウ・ケミカル
GE（ゼネラル・エレクトリック）
ゴールドマン・サックス
リグレイ
スイス再保険…など
優良会社の
優先株や転換証券を
約210億ドル購入！
株価値上がりの可能性と
年間の配当受取額は
約21億ドルにもなり
銀行金利3％とは
比較にならない
さらに約300億ドルを
株と仕組債につぎ込むなど
普通の人では成しえない
強気相場の時は
いくら優良株でも
割高で不可能でしたが、
混乱した暴落相場では
不可能が可能になる
■優先株
普通株と比べて
優先的な地位にある
種類株式
配当や残余財産を
優先的に受ける
権利を有する株式
その代わり、
株主総会での議決権を
制限されることが多い
■転換証券
普通株式への転換請求権や
それに準じる権利が付された
金融負債・普通株式以外の株
満期になった時に
その額面を発行企業の
普通株に転換するか
現金でもらうかを
投資家が選択できる証券
■仕組み債
一般的な債券にデリバティブ
（金融派生商品）を組み込んだ債券
投資家や発行者のニーズに合わせて
様々な条件を設定できるのが特徴
行動で複雑な仕組みを駆使して
作られる債権のこと
通常の債権と異なる
キャッシュフローを持ち
通常よりもリスクが高い
強気相場では
「常に投資をしなければ」
という誘惑が襲ってくるが、
その誘惑を抑えられずに
投資を行うと痛い目に遭いやすい
バリュー投資の父
ベンジャミン・グレアム氏や
ウォーレン・バフェット氏は
「安く買って、高く売る」
ことの大切さと信条を
何度も何度も繰り返している
賢明な投資家は
どんな理由があろうとも
株式市場や他人の意見に
惑わされることなく
会社の業績に着目し
自分自身の頭で考え、
企業調査と分析を
徹底的に行うこと
もし少しでも
疑問や不安が残る場合、
そのしこりが払拭できるまでは
100株でも投資してはいけない
弱気相場はリスクが高く
強気相場はリスクが低い
という考えは全くの間違い
むしろ弱気相場こそ
絶好のチャンスであり
暴落相場はベストフレンド
このことを忘れず
賢い長期投資をしてきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日は6時間睡眠取りました。
やはり仕事が忙しくなると
寝る時間も押しますね。
仕事パフォーマンスを
上げるためにも
最低7時間は
確保したいところです。
さて、先日から
米国の大統領選挙が始まり
市場も落ち着かない状況です。
こういう時は、
俯瞰的に観察しつつ
傍観するのが一番です。
非効率性によるチャンス
投資の神様とよばれる
ウォーレン・バフェット氏は
「自分は他人の考えに染まらず、
自分で考え、自分で行動する性格」
「自分自身で分析し
市場のムードに流されない」
と自分自身を評価しており、
現に素晴らしい結果を
出し続けている
そして、バフェット氏の
投資スタイルとして
「われわれは、
他人が貪欲な時に臆病になり
他人が臆病な時にどん欲になる」
この行動に出る時は
市場が非効率性による
チャンスが現れた時であり、
市場の大部分が
効率的であることを認めつつも
人間の心理が合理性を覆す時に
非効率性が時折現れる主張している
バフェット氏は
2020年8月30日に
日本の5大商社株に
それぞれ時価総額の5％程度
合計6,600億円分投資したことが
明らかになった
■日本の5大商社株
8001 伊藤忠商事
8002 丸紅
8031 三井物産
8053 住友商事
8058 三菱商事
日本の商社は人気が薄く
割安株で放置される
傾向が強かったが
配当利回りの高さと
株価の割安であると判断し
総合商社を国際分散投資
バフェット氏は
分散投資に否定的でしたが
巨額資金運用の影響から
少し考え方も変化
米国企業は日本企業と違い
経営効率を徹底しているため
無駄な現金を持たない企業が多い
その反面、
日本企業の多くが効率が悪く
内部留保を貯め込んでいる
その部分を、米国企業のように
株主向けの経営に変えるだけで
非効率性が効率性となり
株価上昇が期待できる
■非効率性
ミクロ経済学では
独占市場などの不完全競争市場において
企業が競争圧力にさらされていないことに
起因して発生する非効率性のこと
日本の会社では
・人員配置の不適切
・属人化や作業量の偏り
・作業に多くの時間を要す
・利益に見合わない費用や支出
・アナログのデータ入力や書類整理
・ハンコや紙を使用した稟議や申請
・不必要な書類作成・データ確認
・情報共有為だけの会議や朝礼…など
付加価値を生み出す力が弱く
一つの仕事に携わる社員数が多く
時間をかけすぎている
労働生産性が先進7ヵ国中
最下位という結果も出ており
アメリカやドイツに比べると
非常に非効率的とされている
生産性が低いということは
利益にも業績にも株価にも
悪影響でしかない
もし今後、日本企業の
権威主義・責任回避の体質や
就業者の寛容性の低さなど
様々な問題が改善され
生産性を上げることが出来れば
日本は上昇する可能性がある
市場の不透明性が高まる中、
今後どうなるか神のみぞ知るだが
自分の頭で考え、
自分自身で企業分析を進め
資産形成していきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日も7時間睡眠取りました。
いい感じです。
連休はお芋ちゃんと
投資リストの見直しと
企業分析表の改善を行いました。
約3年前位に
過去業績をベースに
米国株Appleの収益予測を
数式を入れて計算したのですが
予測よりも超えてました。
バフェット氏が
惚れ込むのも納得の
大変優秀企業です。
（半分程度の売却済み）
さて、本日の市場も
変わらず過熱してますね。
株式も不動産も
高騰し続けていますが、
現在の状況はバブルでしょうか。
なぜバブルはなぜ起こるのか
まず初めに、
現在の状況はバブルとは
いえないかもしれません
バブルとは、
実態の価値以上の評価が
生じている経済状態を指します
（評価＝泡の部分）
投機目的で異常に上昇し続け
その結果、資産額が膨らみ、
大きな評価益が発生している
か゚のように見える状況です
現在の不動産価格は
実需不動産の売買状況が
活発な状況なだけであり
バブルではない様です
市場では、
生成AI（人工知能）ブームで
半導体関連銘柄が世界的に急騰し、
ITバブルを彷彿とさせていますが、
市場予想PERは20倍台程と
バブル水準ではありません
では、日本のバブル経済は
どんなものだったのでしょうか
■日本のバブル経済
・低金利政策の継続
・米国からの円高圧力
・プラザ合意による協調介入
・地価や株価の投機的高騰
・投資から投機へのシフト
上記要因が重なり、
1986年12月～1991年2月頃迄
不動産や株式の価格が実体経済の
成長を大きく上回る異常な高騰で
地価や株価が急上昇
1985年のプラザ合意による
急速な円高に伴うデフレ圧力と
金融緩和の長期化予想によって
名目金利が大きく低下し、
貨幣錯覚を通じて
土地や株への投資を刺激し
貿易摩擦解消のために
国内需要拡大を国際公約し
公共事業の拡大と減税策が
とられたことが原因
■直接的な崩壊要因
1989年 金融政策転換
（公定歩合が段階的に引き上げ）
1990年 総量規制の実施
（銀行不動産融資を実質的に制限）
バブル経済の崩壊は
日本銀行による政策が引き金であり
インフレを抑制し経済の過熱を冷ます
目的で段階的に金利を引き上げたが
政府・大蔵省の予想を遥かに超え
90年代後半以降のデフレ経済や
「失われた20年」の原因となった
崩壊により、
企業収益が低下し経営困難となり
消費低迷を招き、さらに悪化する
悪循環を引き起こし、
長期間のデフレスパイラルとなり
大きな爪痕を残す結果となりました
主に株式市場では
市場の状況は好調であり
経済成長も著しく
貯蓄率も高く
インフレ率も低く
金利が低くお金を借りやすい
このような状況の時には
企業業績も売り上げも
利益の成長ペースも力強い
そして、
投資家は自分の預金を
株式市場につぎ込む
他人が株で儲けていると
自分だけ取り残されまいと
どんどん投資につぎ込み
さらに株価は上昇し始める
優良企業も二流企業も
同じく好調が続く
経済のファンダメンタルズ
も良く良いニュースばかり
■ファンダメンタルズ
経済の基礎的な情報指標
経済成長率、物価上昇率
失業率などを含む
株式投資においては
銘柄の基礎的な情報を意味
ここまでは良いのだが
好調があれば不況もある
良いことは
良過ぎる結果を招き
過熱気味となる
警報する専門家が現れても
悪いニュースや意見は
無視される
どんな賢い投資家や
保守的な投資家でさえ
バブルに誘惑される
バブルは人間を無知にする
ことを忘れてはいけない
下記は、
主なバブル経済の要因です
■バブル経済の要因
・米国の圧力
・日銀の金融政策の失敗
・先進国における金融自由化
・円高不況の打開目的の公的歩合引き下げ
・低金利政策による不動産会社などの融資拡大
・株価や地価の上昇に対する投資家の期待膨張
・冷静な判断やリスク管理の低下
■バブル経済の要因（株式）
・好景気と株価上昇の企業や個人の利益増大
・市場参加者の株価上昇が永続する期待
・冷静な判断やリスク管理の低下、市場加熱
・銀行競走の不確証な貸出と土地の過大評価
この状況は
いつか必ず訪れます
実際にバブルの間は
判断が鈍くなるため、
通常よりも判断が困難です
バブル経済の最盛期には
「土地の価格は絶対に
下がらず上がり続ける」
という土地神話が広がり、
多くの人が土地を購入し
続けといわれています
バブル崩壊の影響は
株価や為替いとどまらず
経済全体に深刻な後遺症を残す
不動産も株式も人間も
過熱した分、冷却されます
人間は欲望と誘惑から
同じ過ちを繰り返す生き物であり
決して他人事ではありません
自分の身は、自分で守る
先人の知恵を生かし
自制心を強化して
資産形成していきましょう
では、また
こんにちは
バフェット村長です
本日6時間睡眠取りました。
仕事のスケジュールが気になり、
少し遅くなりました。
習慣を意識しないと
崩れやすいですね。
気を付けます。
最近バタバタでしたが
落ち着いてきたため、
明日はお芋ちゃんと
株ミーティングです。
さて、
人間は合理的にみえて
実は合理的ではないことを
ご存知でしょうか。
確証バイアスと株式市場
■確証バイアス
自分にとって
都合のいい情報ばかりを集め
それ以外の情報は軽視する傾向
認知バイアスの一種で
誰にでも起こりうる心理状態
人間は必ずしも合理的ではない
あとから理屈付けして
物事を正当化する
人間は自分の好みや
不完全な情報を基にして
自分なりの考えを組み立て
その考えを確認するための
事実だけを見て
自分の考えと異なる事実は
無視する傾向が強い
完全な情報のある世界だとしても
情報を主観的にふるいにかけて
分析を行い、意思決定する
多数決の意見や
専門家の考え方を聞くと
信用度が上がり安心する
自分で事実を
分析するのは大変だが
他人の意見は簡単に手に入る
つまり、事実よりも
他人の意見や専門家を
人間は信じやすい
そして、
直近で起こった出来事を
重視し過ぎる傾向が強く
過去分析せずに将来予測する
金融の専門家は
投資に関する情報は
市場にすべて反映され
株式市場は効率的だという
確かに、
個人投資家には
得られない情報を
専門家は得られるため
個人投資家よりも
良いリターンを得られると
考える人たちが多い
情報だけでいうと
個人投資家には限界がある
だが、長期的にみると
個人投資家のリターンは
市場リターンと大差ない
バリュー投資の父
ベンジャミン・グレアム氏も
投資の神様でオマハの賢者
ウォーレン・バフェット氏も
この効率的市場仮説に
真っ向から異議を唱えている
なぜならば、
株式市場を動かしているのは
人間であり本当に合理的ならば
予測不可能な大暴落は起こらない
■効率的市場仮説
株式市場の株価は利用可能な
すべての情報が反映されており
投資家による恒常的な利益獲得は
不可能であるという考え方
将来予測という言葉は
よく使われているが
実際は予測というよりも
市場の動きに従っているだけ
市場が過熱すればするほど
修正するだとうと予測する
人はほとんどいなくなる
そして、バフェット氏でさえ
市場の方向転換を予測する
人はほぼいないという
市場は業績に基づき
効率的にみえたとしても
人間は自分の考えと
異なる情報を無視する
事実ではなく
自分で分析せずに
他人の意見に左右され
最近の出来事を重視すぎる
効率性の裏には
非効率性が存在する
人間の知性は不完全
だということを忘れずに
自分の頭で考え、分析し、
資産形成していきましょう
では、また
