ＦＲＢの信認に拘わる件

今日の日経ビジネスオンラインに面白い記事が載っておりました。

詳細はそちらをご覧頂くとして、目を引くのはＦＲＢの主な資産がグラフで現されているところです。何と、今回の流動性対策に４１２５億ドルを投じ、ＦＲＢの資産全体の５割弱にもなっているとのこと。しかも、金融機関から受け入れた担保は信用度が劣り、市場では換金できないものも含まれております。

但し、この流動性対策が原油を始めとする投機マネーに流れていったというのは、いささか事実と異なるようです。ＦＲＢは手持ちの長短国債を市場に放出して、マネーを回収しており、準備預金残高の増加を防いでおります。（これは市場金利を２％に誘導するための処置。）

しかしながら、問題は短期金融市場のストレスは一向に改善していないことです。専門用語ですので、筆者も詳しくはありませんが、【３ヶ月ＬＩＢＯＲ－３ヶ月ＯＩＳ金利＝３ヶ月のタームプレミアム】となりますが、このスプレッドが平時は０．０３％～０．１％のところ、ベアスターンズ救済後も０．７％近辺に高止まりしている異例の数字になっております。つまり、未だ金融機関がお互いの財務内容に不安を抱いていることの証拠が、このスプレッドの拡大に現れております。

そして、重要（だと筆者が思った）ことは、ＦＲＢが２％に誘導している筈の短期金融市場で、６月３０日には大荒れとなり、一時３．７％まで跳ね上がったとの事実です。

ＦＲＢが手持ちの国債を売って市場からマネーを吸収して２％に誘導してきたオペレーションに、市場が悲鳴を上げているということですね。

ＦＲＢの資産内容をこれ以上劣化させれば、即ドルの信認問題に行き着きます。かといって、この短期金利の上昇は、市場での資金不足が続いていることを示しております。

折しも、６月のアメリカの企業の破産申請件数が前年比３４％増となっております。金詰まりの影響ですね。

改めて言えることは、中央銀行がいくら流動性対策を行っても、金融機関の資本は劣化の進行からは免れていないという事実です。そして、このままＦＲＢの資産までが劣化し続けると、これは重大なるドルの不信任に繋がっていくということですね。

とにかく、住宅市場での価格下落が止まらない限り、こうした悪循環にドンドンと落ち込んでいるのがアメリカ金融市場の現状ということ。ところが、この住宅価格は、これから後２－３割は下落調整するのが、これまでの世界のバブル崩壊からの教訓です。

流動性対策では限界があることが見えてきております。ＢＩＳ（国際決済銀行）も言うように、公的資金の投入以外にはやはりなさそうです。

ドル・円はついに終値で１０６円を下回りました。ここから一気にタガが外れて円高に進行する可能性があります。今日も株式市場は波乱に富んだ展開となるでしょうが、何とか「ドルと一緒に奈落の底へと転落する」ことだけは避けねばなりません。