日経17面：東芝、1000億円の営業黒字
元バイサイド（Ｂ）；うーん、この時期に来期業績の話ですか。あと一ヶ月しないうちに4月になって来期がスタートするから、通常なら株式市場は来期業績を見てもおかしくない。だけど、今はこんな環境だから、エレキに限らず、来期について確度の高い見通しなんか持ちにくいよね。東芝のようにブレの大きい半導体のウエイトが高い会社は、それこそ、「鬼が笑う」っていう感じじゃない？
元セルサイド（S）；ホンマホンマ（笑）！ この時期に、来期1000億の黒字転換！って言われてもねー（苦笑）。とりあえず、アドバルーンぶち上げとけって印象以外の何者でもないよね。。。。
ま、推定される思考過程としては、まず今期2800億円の営業赤字の見通しでしょ。で、固定費3000億円削減するっていうから、これで大体営業損益でチャラ。社会インフラの伸びと半導体の下期回復で営業利益1000億円捻出って感じかな。でもさー、固定費3000億円、ごそって落ちるケースなんてまずない。そんな簡単に3000億円も落ちるわけないし（笑）！ で、半導体もまだ値段下がってるから、下期の回復っていうのもかなり眉唾。うーん、、、、イメージ、赤字幅半減くらいまで持っていければいいところなんやないかなー。。。会社としては、本音は別にして、年度初めやし、「がんばる気合見せるぞー」ってことなんやろうけど。。。
B；うわー、厳しいねー。。。。で、投資判断だけど、僕も厳しいようですが（笑）まだ売りだと思います（最終判断は投資家御自身で！）。財務面での痛み方が激しくて、記事の通りだと、来期もまだ自己資本増加が見えない。もちろんまだPERでは評価できないけど、PBRのベースになる自己資本の減少が著しくて、PBRでも割安感がない。2008年3月末のBPSは316円だったけど、赤字が大きかったから12月末には207円まで減少してる。ってことは、今の株価だとまだPBR1倍割れしてないんだよね。チャートを見ても、まだ底を入れてなくて、下値を探りに行きそうな感じがする。
S；いや。。。。B、あんたの方が厳しい。。。。なんか理路整然と責めるね。。。。実はドSなのか？？
B；笑。いえいえ。ドMでございます（大笑）！ でさ、一応、今年は5円の配当をする予定になってるけど、自己資本比率も12％まで悪化したんだから、あんまり無理しない方がいいんじゃない？ 来期も最終損益が黒字にならないんなら、さらに自己資本が悪化しかねない。
S；僕もまだ売りでございます（最終判断は投資家御自身でね！）。このニュースで株価上がったら、絶好の外し時かなと（笑。投資家御自身の判断で行動してね！！）。理由もBの説明に激しく同意。チャートもひどくて、かなり壊れてる（笑）。しかし、なんといっても半導体のところで戦略がなさすぎる。。社会インフラでは積極的なM&Aで世界最大のプラントメーカーになって、「おおー！やるやんけー！！」って感じやったけど、半導体は完全に市場に流されてるイメージ。DRAMとは違うけど、エルピーダ並みに「俺達が勝つんやー！」的な布石を打っていかないと、この部門、ずーっと追い風頼みのままな感じがしてまう。ここが変わってくれば、少々赤字でも投資し甲斐出てくるんだけどなー。
B；しかし、この時期にこんな記事が出るっていうのは、どうなんでしょう。しかも、来期の営業外損益に350億円の構造改革費用を計上する見通し、なんて妙に細かい。日経の記者の観測だけでここまでは書けないだろうから、会社側が何かリークしたんでしょうかね？ 少しでも明るい話を出すつもりで、来期は営業黒字って話をしたのかもしれないけど、構造改革費用がまだ来期も出るってことは、今期には財務面が苦しくて（？）計上しきれないのかなぁー、って逆に思っちゃう。ちょっとひねくれすぎですかね？ すいません、バイサイドの職業病みたいなもんです（笑）。
S；リークはまず間違いないでしょう（笑）。でも、構造改革費用、どうせやったら今期計上しなはれっていうの、ホントやね（笑）。来期ってところが、ちょっと痛いかなー（笑）。2800億円も赤字出すんだったら、3000億円超の赤字にしても同じやねんけどね。。。そこは、いろんなこだわりや事情があるんやろーなー。
ま、僕らもいろんな費用は先送りしてるから偉そうなこといえないけど。え？なんでかって？ それは僕らがぷー太郎だから♪
B；S、、、自虐ネタで落とすのはつらいよー。。。。
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