日経夕刊１面：オフィスビル開発再参入 伊藤忠 中規模で賃料抑制
元バイサイド（Ｂ）；1991年に撤退していたオフィスビル開発に再参入ですか。タイミングとしては、「お見事」って感じじゃない？ 91年に撤退していた経緯はよく知らないけど、結果論としては大正解でしたね。今回の再参入も、大正解になればいいけどね。
ただ、記事にイチャモンをつける訳じゃないけど、なんか片手落ちの書き方じゃない？ 丸の内の大規模ビルと比較して安い賃料にするって書いてあるけど、肝心の伊藤忠の物件の場所が書いてないよね。丸の内は日本で最高の賃料の場所やから、そこと比較すりゃ、そりゃビルの規模に関係なくどこでも安いやんけー！（怒） なんて、Ｓの口調でツッコミたくなるなぁー。（笑）
元セルサイド（S）；おおお だんだんBも関西人化が進んできたねー。関西人は人口の約45％がツッコミ、45％がぼけ、10％がや○ざという分布になってるんだよね。知ってた（笑）？
でもでも。おっしゃる通りよん。この局面の参入は、これこそ逆張りの真髄って感じ。もちろん、結果はわかんないけど、心意気はよしって感じ。ま、心意気では利益出ないんだけど（笑）。
イメージやけど、坪１万円の賃料ってのが、中心部からちょっと離れた商業地の感じかなー。そやから、坪２万円で、丸の内のテナント呼び込むとすると、やっぱり山手線の中で、まぁいいとこで展開するって感じやろか。そやったら、十分テナントのシフト需要はあると思う。でも、バブル後の大底では、丸の内でも坪３万ちょいってのもあったような気が。。。。株もそうだったように、土地もバブル後の安値にヒットしてしまえば、やっぱり坪２万でも丸の内のブランドには勝てなくなっちゃう。だから、やっぱりこのタイミングってのは悪くないように思える。さすが商社ですな。
B；へー・・・ 変に詳しいねー。じゃ、聞くけど、あと建築面積を小規模化することでで建築費を抑えるってあるけど、本当なのかねぇ？ 建設業界にはあまり詳しくないけど、一般的にはいわゆる規模の経済が働くから、ある程度大規模な方が低コストになるような気がするんだけど…。まぁよく知らないので、これ以上突っ込むのはやめときます。
S；大規模になるとITが大変なのかも。エレベーターもたくさんいるし。あ、ここらへんはやっぱりよく知らないから適当に答えてる（笑）。
B；なんだよ（笑）。で、想定されるインパクトなんだけど、残念ながら、投資判断に影響を与える程の規模にはなりそうもないね。年間200億円の投資だから、仮にうまくいって10％でまわったとして、年間20億円の利益貢献。この会社の場合、今期予想の営業利益が2,850億円だから、わずか1％にも満たない。
S；うん。ま、あくまで商社としての心意気のみを評価って感じですな。
B；そう。しかし、今の段階の商社株って、難しいねぇ。まあ、だから、ぐだぐだとイチャモンなんかつけたりしながら投資判断を先延ばししてたんだけど（笑）、今回は売りにします（最終的な判断は投資家御自身で！）。ちょっと乱暴な試算だけど、今年度第3四半期までの営業利益のうち金属・エネルギー部門の構成比は約60％、来期はそこの利益がゼロになって、他の部門も3割減益とすると、EPSは30円強、PERは15倍弱。株価は、これぐらいの減益を織り込んでる感じかなぁ。だけど、中国をはじめとする新興国経済についても弱気な私としては、それ以上の悪化もありえるんじゃないかと思う。ネガティブ・ニュースで買われにくい状況が続くんじゃないかな。
PBRは0.7倍だし、かつてほどにはレバレッジはきかせてないから、下値余地が限られてる気は確かにする。まあ、こんな言い訳がでるようじゃ、ちょっと弱い主張だけどね。（笑） ということで、歯切れの良い主張は、チャーチストのＳにお任せします！（笑）
S；了解！ って、ちゃうがな！ ふぁ・ん・だ・め・ん・た・る・あ・な・り・す・と、ですがな！ 忘れんといてー！
投資判断は、僕は買い！（最終判断はあなた御自身の責任でね♪） 敢えて逆でございます。バリエーションとかは全く同意。だからこそ、これ以上の下値リスクは小さいと判断します。確かに上値をとっていくカタリスト（きっかけ？？）はちょっと見当たらないけど、最近ちょろちょろ出てきてる「在庫調整進展」報道や海運指数の上昇なんかがサポート要因になるんじゃないかな。もちろん、景気も僕たちの就職も（笑）まだまだ厳しそうだけど、その中での小反発はあってしかるべきニュースが出始めてると思う。上値のメドは600円。BのEPS前提をそのまま使って、PER20倍が限界ってところかなと。
でも、僕も不動産始めようかな。。。。逆張りとしてはいいタイミングかも。えっ？ その前に株のパフォーマンスはどうなってるかって？？ははははは・・・・・・・・
株譲渡損の繰越申告、早くしとかないとな～（笑）
