第一生命がベネフィット・ワン株に対抗TOB 変わりつつある日本のM&A
10/7、第一生命ホールディングス（第一生命）は福利厚生代行大手のベネフィット・ワン（ベネワン）に対して株式公開買付（TOB）を実施すると発表した。
ベネワンには既に医療情報サイト運営のエムスリーがTOBを実施しており、ベネワンも賛同表明していて、ベネワン株を51.16％を保有する親会社のパソナもTOBへの応募契約を締結している。
しかしながら、パソナの応募契約はエムスリー以上の価格でTOBが行われた場合、エムスリーと協議できるとされている。
上場会社であるパソナは、より良い条件での提案があったのにエムスリーのTOBにそのまま応募すると株主からの訴訟などのリスクが発生するため、第一生命の提案についても検討せざるを得ないのだ。
◆ エムスリーと第一生命のTOB条件の比較
エムスリーと第一生命のそれぞれのTOB条件を比較してみると、以下のとおりとなっている。
・エムスリーのTOB条件
公開買付価格：1,600円
公開買付期間：2023年11月15日～12月13日（20営業日）
買付予定数の下限：51.16％
買付予定数の上限：55.0％
エムスリーのTOB条件は、TOB後もベネワンの上場維持を前提としており、現在51.16％のシェアを持っている親会社であるパソナから親会社の地位をスイッチするような内容だ。（TOBによる買い付けは比例配分されるので、パソナ以外の株主が55％を超えて応募してこれば、パソナの持ち株51.16％が必ず売れるかは分からないが）
・第一生命のTOB条件
公開買付価格：1,800円
公開買付期間：2024年1月中旬を目途に開始予定（20営業日を予定）
買付予定数の下限：15.51%
買付予定数の上限：設定せず
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