株式投資を身近にシンプルに♬
ものまね株式投資家のピッポです。
いつも当ブログをご覧いただきありがとうございます。
ブルックフィールド・アセット・マネジメント（BAM）2025年第2四半期決算
8月6日、代替資産運用会社ブルックフィールドアセットマネジメント（BAM）は2025年第2四半期決算を発表
手数料関連収益は前年同期比16%増、分配可能利益は同12%増
直近12か月換算では手数料関連収益18%増、分配可能利益13%増
手数料関連収益マージンは56%、前年同期比1%上昇
1株あたり四半期配当金は0.4375ドル、年間1.75ドル
資本市場は資金流入が回復傾向
インフラ投資の次なるフロンティアはデータセンター、通信タワー、光ファイバー、液体冷却、半導体製造能力…
すでに関連企業株価は高騰中かと思いますが、株式市場が弱気に傾けば、国内外を問わずよい投資対象が見つかるかも
以下、決算発表後の電話会議よりCEO Bruce Flatt氏のコメント
今四半期は堅調な業績を達成し、手数料関連収益は16％増の6億7600万ドル
分配可能利益は12％増の6億1300万ドル
今四半期に220億ドル、過去12ヶ月では970億ドルの資金調達を行い、手数料収益を生む資本を5630億ドルに拡大、前年比10％増
市場環境は全体的に非常に好転
M&Aが活発化し、資本市場が健全に機能する中で流動性が大幅に増加しており、投資家が安定の兆しを待っていた数か月前とは全く異なる環境
この変化は当社の強みを直接的に活かします
当社は常に、世界経済の基盤に関わる長期的な重要投資に注力しており、この戦略は今後も継続
当社が保有する事業——重要インフラ、再生可能エネルギー、産業・物流資産、高品質不動産、必須サービス事業——は、インフレ連動型の安定したキャッシュフローを生み出します
これは回復力が重視される市場で求められる特性
この機会群は規模が大きく魅力的であり、当社が長年皆様と議論してきた3つの強力なテーマ——デジタル化、脱炭素化、脱グローバル化——によって推進
これら3つの「D」は、これまで以上に今日において関連性を増しています
これらは拡大し、収束しつつあり、世界規模での資本需要を加速
第一に、脱グローバル化はサプライチェーンのレジリエンスに関する議論から、より広範な世界貿易の再編へと進化
製造業全体でリショアリングとニアショアリングが増加し、代替・重複サプライチェーンへの大規模な投資が見られます
これにより、物流ハブ、先進的製造施設、近代的産業インフラへの需要が急増
脱炭素化は当初ネットゼロ目標が中心でしたが、現在ではエネルギー安全保障や電力系統安定性への懸念も拡大
新エネルギー源への注力はもはや長期政策目標ではなく、差し迫った経済的要請
最も低コストで市場投入が早く、拡張性のある解決策は依然として再生可能エネルギー
最も重要なのは、太陽光発電の普及拡大が、水力・原子力・蓄電による電力系統安定化効果への需要急増を牽引している点
当初クラウドインフラ・通信タワー・光ファイバーに焦点を当てていたデジタル化は新たな段階
人工知能（AI）がデータの生成・処理・消費方法を変革
この変革が、コンピューティング能力、データセンター容量、国家規模のAIキャンパスに対する指数関数的需要を牽引
AI向けインフラ整備は現代における最大級の資本形成サイクルの一つになると確信
AI分野における当社のポジショニングについて
他社が追随できない規模、経験、統合的アプローチを有し、選ばれるパートナーとして認知
既に2,000メガワットのデータセンター容量を構築し、世界最大級の再生可能エネルギー供給事業者として、エネルギー・土地権利・開発を統合した大規模複雑案件を一括提供できる次世代AIインフラを世界中で展開中
これはハイパースケーラーや政府がパートナーに求める要件
メガトレンドの収束が強力な投資環境を生む
当社は主導的立場に立つ独自の強みを持ち、数十年にわたる構造的な追い風を背景に、これらの高成長分野へ大規模な投資を実行
今年度累計では850億ドルを投資
当社の運営価値アプローチの恩恵を受けた投資を回収し、550億ドル超の資産を非常に良好なリターンで売却
ここ数年で最高水準の活動量
これらの実現はポートフォリオの質と運営チームによる価値創出を証明
長期的追い風、改善する市場心理、プレミアムな不確実性が特徴の現在の環境は、当社戦略に適合
焦点は変わらず、規律ある価値投資、下振れリスクの回避、優れたリターンでの顧客資本の還元
これにより、手数料収入の増加と株主への長期的価値提供能力が持続的に強化されます
President Connor Teskey氏のコメント
現在の市場環境はより建設的であり、事業の構造的推進力は加速
こうしたテーマが相まって、世界経済の基盤を構成する資産に対する前例のない需要が生まれている
長期トレンドへの資本投入を加速させるとともに、リーダーシップを強化する戦略的パートナーシップを構築
パートナーシップについて
当社は最近、複数の大規模契約を締結
これらはプラットフォームの深さと、世界最大の政府・企業・機関がブルックフィールドに寄せた信頼を反映する
第一に、スウェーデン政府が国内のAI・クラウドコンピューティング成長を支える次世代デジタルインフラ構築を支援する100億ドル規模の官民投資プログラム
この枠組みにより、再生可能エネルギー・インフラ・不動産の各分野における当社の能力を統合し、大規模な包括的ソリューションを提供
二つ目はGoogleとの再生可能エネルギー枠組み契約です。本契約に基づき、米国全域で最大3,000メガワットの水力発電容量を供給
初期契約額は30億ドル超、これらの施設は安定的でクリーンなベースロード電力を提供し、AIやデータ運用に不可欠な基盤となります
これらの取引は、マイクロソフト、バークレイズ、フランス政府との既存戦略的提携を基盤とし、高付加価値インフラの提供を推進する
これはより広範な変化の一端であり、洗練された取引相手は、大規模な資本調達能力だけでなく、統合ソリューション、そして確実な実行を可能にする経験と能力を求めて当社にますます注目
投資活動について
取引量は増加傾向にあり、特に同じ構造的なテーマを中心に顕著
3つのD（データ・デジタル・ディファレンシャル）の影響が最も顕著なのはインフラ事業
今年、当社は企業価値総額300億ドル超の主要インフラ案件を複数コミット
これには米国最大の精製製品パイプライン「コロニアル・パイプライン」、北米第2位の鉄道車両リースプラットフォーム「ウェルズ・ファーゴ・レール」、米国有数のFTTH（光ファイバー家庭接続）プロバイダー「ホットワイヤー・コミュニケーションズ」
昨日も、フロリダ州のデューク・エナジーを買収
同社は垂直統合型電力会社として、200万の顧客にサービスを提供し、53,000マイルの送配電網と13ギガワット以上の発電設備容量を有している
これらの資産はいずれも事業上不可欠であり、防御的な位置付けで、長期にわたるキャッシュフローに支えられています
このような活動ペースは、当社のグローバルな事業基盤と大規模な投資実行能力があってこそ可能となります
当社は経験に基づき大規模かつ複雑な資産の引受を断行し、運営能力を駆使して所有事業に価値を創出
進行中の案件を考慮すると、この活発な動きは今後も継続する見込み
同時に、投資する高品質資産・事業に対する堅調な需要も確認
今年に入ってからの資産売却活動の著しい増加
年初来、総額550億ドル超の資産売却を発表し、330億ドルの株式売却益を創出
これらの売却は高いリターンを達成し、時間をかけて創出した運営価値を反映
この傾向は全事業分野で確認
不動産分野では、シニア住宅、ネットリース、学生寮、ホスピタリティ分野で総額150億ドルの売却を発表
インドのリーラ・パレスズでは業界最高額となるIPOを完了
インフラ分野では、パトリック・ターミナルズの一部持分、NGPLの最終保有株、Data4プラットフォームで開発した安定稼働データセンターを含む約130億ドル相当の資産売却を発表
再生可能エネルギー分野では風力・水力資産の売却を推進し、プライベートエクイティでは過去2年間で100億ドル超を投資家に還元
現在価値を創出する一方で、AIインフラを筆頭とする将来の機会にも注力
人工知能はコンピューティング需要を指数関数的に拡大させ、インフラの前例のない拡充を必要とします
データセンター、タワー、光ファイバー、液体冷却、半導体製造能力はいずれも不可欠であり、数兆ドル規模の資本投資を必要
これがインフラ投資の次なるフロンティアであり、ブルックフィールドは主導的立場
当社は既に世界的に電力・データセンター開発で強固な能力を有しており、これらのプラットフォームを積極的に拡大中
土地・電力・建物といった「箱の外側」のインフラ、つまりラックや棚に相当する部分は、物語の一部に過ぎない
箱の中のインフラ、つまりコンピューティング、チップ、冷却システムは、これまで主に企業のバランスシートによって資金調達
この状況は変化すると考えています
長期的な民間資本が、この次なるAI構築の波を支援する新たな機会が生まれている
GPUインフラストラクチャ・アズ・ア・サービス（IaaS）への需要は既に顕在化
バランスシート外で提供され、第三者の民間資本によって資金調達される長期的なコンピューティング能力
液体冷却や電力分配からファイバーネットワーク、チップ製造能力に至るまで、AIサプライチェーン全体に機会が広がっている
スウェーデンやフランスで当社が手掛けるようなターンキーAIキャンパスを実現できる開発者の需要と相まって、これは最終的に独自の専門戦略を支える可能性があると確信
株式とクレジットを横断する統合プラットフォームは、これらのソリューションを迅速・体系的・大規模に提供することを可能に
政府、ハイパースケーラー、産業リーダーとの関係性は、新たなAIエコシステム全体で独自の取引フローを生み出しています
インフラの変革と並行して、顧客基盤の変革も進行中
数十年にわたり、オルタナティブ投資は機関投資家資本、特に確定給付年金と政府系ファンドによって牽引
これらは依然として当社の中核基盤であり、急速な成長を続けています
しかし今、新たな主要な成長エンジンとして、個人によるオルタナティブ投資へのアクセス拡大が台頭
確定拠出年金、保険ベースの貯蓄、プライベートウェルスが急速に次のフロンティアとなりつつある
米国だけでも、401(k)プランと個人年金は現在10兆ドル超の資産規模に達し、機関投資家向けプールと同等
プライベートウェルス顧客は別の10兆ドル規模の機会を意味
米政権の最近の行政命令は、職場退職金制度を通じたプライベート戦略へのアクセス拡大の基盤を整えることで、この移行を加速させる可能性がある
わずかな資産再配分でも、時間をかけて代替資産へ数百億～数兆ドルの新規資金流入をもたらし得る
我々はこの進化に万全の備えを整えている
この変化する環境下では販売網も重要だが、最終的な成功を決定づけるのは商品の質と持続性
当社の事業は、長期的な退職・資産ポートフォリオに不可欠な収益性・資本安定性・インフレ保護を提供する実物資産と基幹ビジネスサービスを中心に展開
個人投資家のニーズに応えるため、プライベートウェルスおよび退職金プラットフォームの拡充を通じ、プラットフォーム全体で大幅な投資を実施
ブルックフィールド・ウェルスは今年、プライベートウェルスおよび保険年金チャネルから300億ドル超の資金調達を見込む
本年、私募株式と資産担保金融に特化した2つの新商品を発表すると同時に、プライベートウェルスおよび確定拠出年金チャネルの専任チームを拡充中
ブルックフィールド・ウェルス・ソリューションズ向けに約1,000億ドル規模（拡大中）の年金ポートフォリオを運用しており、これは退職口座向けに安定的で魅力的なリターンを生み出すよう設計
このプラットフォームは世界的に拡大を続けています
先週、ブルックフィールドは英国の個人退職市場における主要な退職サービス提供者であるジャスト・グループを買収する契約を締結
ブルックフィールド・アセット・マネジメントは本取引に資本を拠出せず、保険債務も引き受けません
取引完了後、当社はブルックフィールドの保険部門であるブルックフィールド・ウェルス・ソリューションズとの既存契約と同様の条件で、ジャスト・グループの360億ドル規模のポートフォリオの大部分の投資運用会社となる可能性があります
これにより、当社の事業には安定した手数料収入が即座に追加され、ジャスト・グループの資金調達能力が退職貯蓄のさらなる成長を支えることで、大幅な上昇余地が生まれます
本取引は、当社がBWSの成長するグローバルプラットフォームにサービスを提供する大きな機会を示すものであり、これは依然として過小評価されている当社の事業の成長余地
こうした取引は個別案件ではあるものの、ブルックフィールドのエコシステムの一環として、当社にとって意義深く、収益性を大きく高める成長源であり続けています
要約すると、当社のグローバルな規模、実物資産への注力、そして収益の安定性と下落リスク保護を実現してきた実績が、この新たな投資家層にサービスを提供する上で最適な条件を備えているのです
機関投資家から個人投資家への資金移動が拡大する中、当社は主導的立場を確立
最後に、当社事業全体において、成長の最も重要な推進力が加速していることを確認
資本市場は堅調、パートナーシップは拡大、機会パイプラインは成長
長期テーマに投資し、強い需要を収益化し、競争優位性を持つ分野に注力
強固なバランスシート、グローバルなプラットフォーム、長期志向を背景に、当社は現在の市場環境において優位な立場にあり、今後の展開に大きな期待を抱いています
CFO Hadley Peer Marshall氏のコメント
第2四半期は堅調な財務実績を達成
手数料収益対象資本は前年比10％増の5,630億ドルに増加
過去12ヶ月間の手数料収益対象資本流入総額は850億ドルで、このうち600億ドルは資金調達、250億ドルは未払込コミットメントの運用によるもの
パートナー・マネージャー・プラットフォームの拡大と上場子会社の時価総額増加が寄与
資本基盤の堅調な成長が、収益の力強い成長を継続的に牽引
当社モデルの最もユニークな特徴の一つは、手数料関連収益が分配可能利益のほぼ全額を占める点であり、これにより収益の安定性と予測可能性が極めて高くなります
手数料関連収益は6億7600万ドル（1株当たり0.42ドル）、DE（分配可能利益）は6億1300万ドル（1株当たり0.38ドル）
これは前年同期比でそれぞれ16％、12％の成長
四半期中に発行した7億5000万ドルの債券取引に伴う利息費用の増加、およびパートナーマネージャー買収に現金を投入したことで利息収入が減少したことが収益を一部相殺しましたが、これは長期的に見れば回収される投資
全体として、過去12ヶ月間で970億ドルという強力な資金調達と堅調な投資実行が成長を牽引
特に、年初来の投資実行額は850億ドルを超え、うち500億ドル以上が株式価値に相当
これは当社事業にとって大きな推進力となっており、堅調なパイプラインを背景に、今後も積極的な投資実行を継続
収益の簡潔さと一貫性は、ほぼ完全に継続的フィーに支えられており、特に資本基盤のさらなる拡大と新戦略の立ち上げを進める上で、事業拡大を継続するための強固な基盤を提供
財務状況について
当社のマージンは56％拡大し、前年同期比1％増
四半期の資金調達ハイライトについて
総額220億ドルを調達し、過去12ヶ月間の調達総額は970億ドル
四半期の調達額の約4分の3が補完的戦略によるもので、当社製品群の多様性と強さが拡大
これにより、主力ファンドの市場状況に関わらず、安定的かつ増加傾向の資金調達が可能となっています
再生可能エネルギー・エネルギー転換分野では15億ドルを調達
うち8億ドル超はグローバル・トランジション・フラッグシップの第2期分であり、同戦略の累計調達額は150億ドルを突破
これは既に世界最大のエネルギー転換戦略であり、今四半期後半の最終クローズまでにさらに大幅な資金調達を見込む
インフラ分野の資金調達総額は17億ドルに達し、うち10億ドル超がスーパーコアインフラ戦略向け（当ファンド3年超で最大の四半期調達額）、8億ドル超がプライベートウェルス向けインフラ車両向け（過去最高の四半期調達額）
プライベートエクイティ戦略で13億ドル、不動産戦略で18億ドルを調達（うち5億ドルは主力不動産戦略の第5期分）
当社の資金調達の規模と多様性、特に補完的なファンド群における強みは持続しており、現在市場で募集中の2つの主力ファンドが近く最終クローズを迎える見込みであることから、今後数ヶ月間も強力な資金調達追い風が続く見通し
プライベートクレジット分野では、プラットフォームの規模と能力の両面で成長
当四半期中に、クレジット戦略全体で160億ドルを調達
パートナー運用会社は100億ドル超を調達し、保険会社向け口座からは40億ドル超を集めました
インフラ・メザニン債務戦略の第4期ファンドに対し8億ドル超を調達し、まもなく初回クローズを迎えることで、総調達額は40億ドルに達します
2,500億ドル超の手数料収入を伴うクレジット資本を運用する当社は、世界最大級のプライベート・クレジット事業を展開
重要な点として、当社は四半期中に100億ドル超、過去1年間で300億ドル超を実行・コミットするなど、実質的なオリジネーション能力を有しています
プラットフォームは、資産担保金融、オポチュニスティック・クレジット、実物資産融資など、多様なクレジット戦略に高度に分散
この多様性が鍵
特定の市場がコモディティ化したり、リスク調整後リターンが魅力的でない状況下でも規律を保ちつつ、より魅力的な機会が見込まれる領域に注力できる
現在も資産担保金融と実物資産分野で強い需要が続いており、これらは当社の強みと密接に合致
専門的な引受能力を活かした大規模資本の投入、あるいはインフラ・電力・不動産など当社が深い専門知識を有するセクターでの投資が該当
こうした能力は、当社の焦点を共有しプラットフォーム拡大に寄与する運用会社との提携においても指針
当四半期には、音楽著作権管理プラットフォームの主要企業プライマリー・ウェーブへの追加出資（9％取得）、消費者向け専門信用管理・オリジネーションプラットフォームであるコンコラのキャッスルレイク主導買収への参加、オークツリーへの追加出資など、提携先運用会社の買収・成長に約3億5,000万ドルを投資
今四半期後半には非適格住宅ローン組成のリーダーであるエンジェル・オークの株式50％取得を完了する見込み
これらは当社の信用力を強化し、リスク調整後リターンの持続的創出を可能にする、高品質で拡張性の高いプラットフォーム
バランスシートについては、四半期末時点で15億ドルの流動性を保有
当社は引き続き、資産を最小限に抑えたバランスシートを活用し、新規商品の立ち上げや戦略的パートナーシップ（進行中のエンジェル・オーク買収を含む）を支援し、長期的な高品質収益源の創出を目指しています
6月にはラッセル1000指数への新規採用が決定
これは米国株式指数におけるより広範な採用を目指す当社の包括的目標における第一歩
この取り組みを優先課題と位置付け、着実な進展を継続できる態勢が整っていると確信
最後に、8月29日現在の株主に対し、1株当たり0.4375ドルの四半期配当を決定
メルマガ
