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岐路に立つ韓国経済、ソフトパッチか、ダブルディップか
2014-07-24 10:28
今年の第2四半期の成長率が前期比0.6％と、2012年第3四半期以降の最低値を記録した。
特に民間消費が5四半期ぶりにマイナスに倒れながら一時回復期待感が高まった私たちの経済が再び岐路に立たされた。
内需不振がはっきりしますが、輸出増加傾向は、比較的堅調な流れを継続して、景気の回復が一時遅れるソフトパッチ（soft patch）現象を期待している。
しかし、内需不振の長期化、為替レートの急落に伴う輸出打撃、中国の景気鈍化など、内外の下方リスクが可視化された場合、国内景気は、既存の回復経路から離脱して再び後退局面に入るダブルディップ（double dip）現象を引き起こす可能性がある観測だ。
▶再び'0％台の沼'？
第1四半期の経済成長率は前期比0.9％を記録したが、前年同期比では3.9％成長し、3年ぶりに最も高い増加率を見せた。
しかし、第2四半期の成長率が7四半期ぶりに最も低い水準を見せながら、私たちの経済が再び「0％台の成長の沼」に嵌るのではないかという懸念が出てくる。
前に四半期の成長率は2011年第1四半期から、昨年の第1四半期まで0 ％台にとどまった。
そうするうちに、昨年第2四半期に1.0％と9四半期ぶりに0％台から脱出した。
以来、昨年第3四半期（1.1％）まで1％台の流れを続け、第4四半期と今年第1四半期の両方の0.9％に戻り、0％台に落ちたが、まだ1％台に近づい回復ムードを継続するものと見た。
ところが、今回の第2四半期の数値が低調に出てきて、このような流れに水を差し上げるようになったのだ。
▶内需不振、セウォル号のためだけではない
我々の経済の危機感は、内需不振は、単にセウォル号の事故に伴う消費者心理の減速のためだけではないという判断にある。
今回の成長率の下落を誘発した民間消費の悪化は景気状況的問題よりも構造的な問題に原因があるという分析も出ている。
ジョンミンギュ韓国投資証券のエコノミストは、「現在の内需不振はかなり根本的な問題から始まった」とし
「家計所得の萎縮この企業の売上高の減少を持って来て、売上高の減少に不安を感じた企業は、現金の確保とコスト削減にさらに努力を傾け、これが再び家計所得低迷につながるという悪循環が続いている」と述べた。
また、「過去10年間、韓国経済が重化学工業製品の輸出依存度が過度に大きくなって輸出産業の成長鈍化を消費産業の成長拡大に相殺するには、まだ力不足だ」と分析した。
▶下半期のあちこちに「伏兵」
上半期には、セウォル号という突発変数があった場合、下半期に予定された複数の下方リスクが我々の経済を待っている。
鈍化した内需不振は下半期にもつながると思われる。
下落のウォン/ドル、ドル/円レートは、下半期にも、その傾向を維持しながら、1000ウォン線が崩壊することができる。
このような場合、我々の輸出企業の競争力を弱化させ、内需に続いて輸出景気まで不振に苦しむことができる。
また、中国経済の成長回復が鈍化、対中国の輸出依存度が高い韓国経済にも否定的な影響が懸念される。
特に、当分の間、民間消費の回復傾向が微弱できるという見通しが出て内需デフレ懸念も提起される。
消費の冷え込みで、家計の余剰資金は増えている。
韓銀によると、家計（非営利団体を含む）の資金余剰規模は第1四半期現在、25兆3000億ウォンで、前期比9兆7000億ウォン増えた。
また、世論調査会社のニールセンによると、韓国の消費者の消費心理（5月現在）が、世界60カ国のうち最下位（55位）であることが分かった。
ここに日本の「失われた20年（1991～2011年）」の電車を踏むのではという指摘も出ている。
日本は1990年代初頭に人口の高齢化が急速に進行された。
サービス業の競争力が低調な中、製造業を中心に成長が限界に達しつつ成長動力弱化にも直面することになった。
また、内需の成長の停滞が際立つと同時に輸出の景気先導力も頂点に達するなど、需要拡大の限界にぶつかったという点も似ている。
チェ·ギョンファン経済副首相も就任後、「我々のマクロ経済の低成長、低金利、過度な経常収支などの不均衡現象は、日本の「失われた20年」の期間に示してきたパターンと類似している」と明らかにしている。
▶韓国経済「半分の水」
私たちの経済の現状を「半分の水」に例えている評価も出ている。
この時点での韓国経済は、見方によっては「半分しか残っていなかった」という否定的な判断と「まだ半分が残った」という肯定的観測が両方可能な時だからだ。
韓国スタンダードチャータード（SC）銀行は23日、「二つの韓国の話」の報告書で、「巨視的には改善されているが、ミクロ的には、課題に直面している」とし、我々の経済を水が半分ほど入ったグラスに比喩した。
このレポートは、最初に指摘した部分は、「躍進する大企業と苦戦している中小企業」である。
「財閥」と記載されている少数の大企業業績に支えられ、経済が急速に成長したが、肝心の雇用は脆弱な中小企業がほとんど背負っているということだ。
報告書はまた、「韓国の大手企業は生産拠点を人件費の安い国に移ってきた」とし
「これに伴い、上位の大企業の韓国内の設備投資の増加率は、1980年代の年間13％から今年上半期には5.6％に下落した」と説明した。
輸出が韓国の経済成長を主導した貿易黒字の増加は、経済全体の活力に結びついていない点も注目した。