ピーター・リンチの株で勝つ

副題に「アマの知恵でプロを出し抜け」とあるように、個人投資家でもちょっとした知恵を使えばプロを上回る実績を上げることができることを説いた本。

投資の手法は正統派である。株価はファンダメンタルズに連動するため、企業の利益あるいは資産に着目すれば、株式の価値はだいたい予測できる。極端に安くなっている株を買い、高くなっている株を売れば儲けることができるというものだ。

個人投資家が機関投資家に勝てる方法としていくつか挙げているが、印象に残ったのは身近なところから始めるということである。これは必ずしも自分の近くにあるアイスクリーム屋の株を買えということではなく、調査リストに載せるにはうってつけということである。ある小売店が盛況だったらその会社の株式が上場されているか調べ、上場されていたら経営状態を見ることで会社の将来のストーリーを見通すことができる。ストーリーに対して株価が割安であれば、その株を買うことで儲けることができる。

これはすなわち一次情報に当たるということだ。一次情報は新聞などの二次情報よりわかりやすく、誰よりも早く得ることができる。これが機関投資家だったら、まだ誰も知らないような銘柄への投資を上司に説明するのはものすごく面倒で、諦めてしまう可能性が高い。

あとは、他人の言うことに惑わされないことである。事実に忠実に、自分が正しいと思っていることをすればいい。過去の実績を見ても多くの人が間違うのだから、多数派に便乗する必要は全くない。他人と違うことをして初めて他人より儲けることができるのだ。

株式のストーリーとして、著書では以下の分類が挙げられている。
・低成長株
・優良株
・市況関連株
・急成長株
・業績回復株
・資産株

まずはこれらに分類することで、その株式の見方を決め、投資を考えるとよい。しかし、僕は必ずしもこれにこだわる必要はないと思う。低成長株が急成長株になるかもしれないし、市況関連株が同時に資産株である可能性もある。要は、いろんな視点から見て、その株式の特徴を理解するということだ。それができれば、少なくとも何も分からず投資するという無用なリスクを冒す必要はない。

ピーター・リンチの株で勝つ―アマの知恵でプロを出し抜け/ダイヤモンド社

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再販価値と使用価値

物の価値は大きく分けて使用価値と再販価値に分かれる。

使用価値とは、文字通り使用するための価値である。車で言うと、人や物をある程度のスピードで運べるということが使用価値である。運転の快適性などもこの分類に入る。使用目的が人によって異なるため、ある人にとっての使用価値は別の人にとって等価ではない。

再販価値とは、それを他人が買った時につけるであろう価格である。車の場合、中古車市場で売られている価格といっていいだろう。いまやネットオークション等により様々なものの市場価格を確認し、自由に売買することができるため、昔と比べて再販価値を確認することが容易である。再販価値は、それを求める様々な人の共通の価値観を表したものであり、人々の間で大きな違いはない。ブランドは再販価値を顕在化させる最も良い手段である。

自分が買い物をする際、そのものの値段が高いか安いかは、使用価値で見ているのか再販価値で見ているのかを区別して考える必要がある。買ったものを使い倒す目的なら他人の価値観を気にする必要はなく、自分がこれだけ出せると思った金額を出せば良い。一方、特に耐久期間が長いものについては将来的な売却が考えられるため、再販価格をチェックし、売却時までに目減りしにくいものを選ぶのが得策である。

こうやって考えると、一見不可思議なお金持ちの買い物の意味が見えて来る。本当のお金持ちは服に全くお金をかけていなかったりするのは、使用価値で見ているからである。よほどのヴィンテージものでない限り、服の再販価値なんて二束三文である。逆に、やたら豪華な家や車をたくさん持っているのは、それらが高い再販価値を持っているからである。いざとなったら売却することでほとんど損をせずに売り抜けることができる。

再販価値のあるものを多く持つということが、資産形成の本質であろう。

リスクの見方

リスクがゼロになることはない

世の中にはあらゆるリスクが溢れている。いつ病気になるかわからないし、リストラされてしまうかもしれない。車に轢かれる可能性もあれば、他人を轢いて多額の賠償金をはらわなければならなくなるかもしれない。こんなことをずっと考えていたらきりがないが、全部のリスクを保険でカバーしようとしたら毎月の支払いがいくらになるかわかったものではない。

あらゆる物事についてリスクがゼロになることはない。まずはこれが出発点である。リスクを気にしすぎても仕方がないが、全く無視するのはただの馬鹿である。大事なのはリスクが何かを知り、それと向かい合うことである。

リスクは何か

何らかの心配事があり、それがリスクに関連することであれば、具体的に何が起こることを懸念しているのか分解して考えなければならない。

例えば、家のローンを組むときのことを考えてみよう。住宅ローンに係る不安は、毎月の支払いを続けることができるか、金利は今有利なのか、金利は変動がいいのか固定がいいのかなどである。

金利が有利か不利かということを考えるときりがない。専門家であっても、目先の金利を予測することはできない。金利が国の財政事情に影響されることを知っていれば、長期的な見通しはあるかもしれないが、ここ数年のことはやはりわからない。したがって、この問題は一旦無視するべきである。

最も考えるべきは支払いを続けられるかどうかである。まず、現在の月収から考えて、ローンを支払ってもまだ十分にお金が残るかどうかを考える。そして、将来時点での出費、例えば子供の教育費用が嵩むときも払えるかどうかを検討する。それで払えるのであればこのリスクはクリアしたことになる。ただし、ここで変動金利を組んでしまうと前提条件が狂ってしまうため、固定金利にした方が余計な心配事を抱えなくて良い。変動の安い金利じゃないと払えないというひとはそのローンは見直すべきである。

最悪の事態を想定する

そして、絶対に忘れてはならないのが最悪の事態を想定することである。最悪の事態とは再起不能になってしまうことであり、住宅ローンに関して言えば、支払い原資となる収入がなくなることである。

父親だけが働いているとして、彼が亡くなってしまったら収入が途絶えるが、一般的にはこの場合ローンがチャラになる団信保険に入るので心配はいらない。問題は父親が生きていて、収入が途絶える場合である。こうなるとだれも助けてはくれない。

収入が途絶える理由がリストラならば、父親はリストラされないよう努力をすべきだし、仮に会社が倒産した場合も再就職できるよう自分磨きに励むべきである。再就職先で給料が下がるなら、母親もパートに出る準備くらいはしておいたほうが良い。

大事なのは再起可能であること

ここまでしてもリスクはゼロになることはない。しかし、少なくともここまで考えておけば、いざ何か起きた時も焦らず対応することができるはずだ。命がある限り、いくらでも再起は可能である。

ファスト＆スロー

行動経済学の研究でノーベル経済学賞をとったダニエル・カーネマンが一般向けに書いた著書である。内容は大変深く、なぜ人が合理的な行動ができないかについて検証を通じた論理的な洞察が書かれている。何度でも読みたい本である。

人の思考には「システム１」と「システム２」があるという。システム１は速く効率的な判断を行い、システム２は遅いが合理的な判断を行う。システム２は怠け者のため、多くの判断、特に慣れた状況においてはシステム１を通じたものとなっている。システム１の判断は非常に速いが、その分合理性を無視した「直感的な」ものであるため、錯誤に陥るケースが非常に多い。

例えば、「見たものが全て効果」がある。自分が見たことがあるものが（意識していようとしていまいと）全てだと思い込み、実際には違ったとしてもそれに基づいて判断をしてしまうことである。マスメディアの報道はこの部分をよく突いていて、都合のいい部分だけを報道すれば、嘘はついていなかったとしても、内容の切り取り方でいとも簡単にその事件に対する人々の印象を操作することができる。

また、損得に関わるシステム１の働きとして代表的なものに「損失回避」の傾向がある。人はある損失と見合う利益はいくらになるかという質問に対しては、だいたい損失の２倍の利益が必要だと回答するらしい。つまり、損失はより心にマイナスの影響を与えるのである。これは個人投資家が損失を避けようとなかなか損切りできず、また利益が出たらすぐに確定してしまう要因にもなっている。

特に投資という行動に対しては、システム１の働きが重要な要素を占めている。システム１によってとても合理的とは言えない行動をしてしまうことで、株価は実態（合理的判断）から大きく乖離してしまうのである。合理的な判断を行うシステム２は怠け者なので、株価が実態に収斂するまでには時間がかかるのだ。僕の言葉で言えば、「人々は知的に怠惰」なのである。逆に言うと、合理的に考えることができれば、株価と実態の乖離から利益をあげることができる。そのためにはいかにシステム２を働かせることができるかが鍵となる。

システム２を働かせるためには、自分の直感を疑い、自分が見た記憶を一旦排除する。そして、客観的事実や統計的実態をベースとしてゼロベースで思考を積み上げていく必要がある。

このことをよく表している言葉が「愚者は経験に学び、賢者は歴史に学ぶ。」という言葉である。カーネマンにノーベル経済学賞が贈れらるはるか昔から分かってはいたことだが、同時にその実行がいかに難しいかも表している。システム１の誘惑に負けることなく、合理的な判断を行えるよう努力すると同時に、システム１の癖は非常に興味深く、よく観察していきたい。

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ニューカレドニアへ

「南の島へ行きたい！」と思い、天国に一番近い島・ニューカレドニアへ行ってきた。

日本からニューカレドニアまでは8時間、時差は2時間。朝家を出て、その日の夜には首都ヌメアのホテルに着ける。今回は妻が乗り物酔いしてしまい大変だったが、海外旅行としては楽な部類だろう。

メトル島へ

すぐさま船でメトル島へ。水上コテージは想像以上に素晴らしい。無料のシュノーケルセットを借り、コテージからそのまま飛び込み魚と戯れた。島の景色や雰囲気も最高。夜には波の音を聞きながら深い眠りに就いた。食事はケチって日本から持ってきたカップ焼きそばにしたが、ニューカレドニア全体として料理はいまいちだったので、それで正解だったと思う。唯一の反省点は日焼け止めを塗らなかったこと。紫外線は日本の3倍。今身体中がヒリヒリしている。



再びヌメアへ

メトル島から帰り、ニューカレドニアで唯一の5つ星ホテル・メリディアンで一泊。ホテル全体がリゾートというだけあり、そこにいるだけで十分に楽しめる。ただし、やはり食事はいまいち。一人8,000円もしたビュッフェも日本の普通のホテルの方が美味しいと思う。唯一えびだけは美味しい。本島の交通バスかタクシーだが、バスは20～30分に一台は来るので、慣れてしまえば難しくはない。カジノという名前のスーパーに行けば、食事なども調達可能だ。

ヌメアは街の大部分がリゾート化していて、海辺で寝転んでいるだけでも十分くつろげる。島の人も陽気で、日本での生活を忘れさせてくれる。飽きてきたら離島に遊びに出るとまた楽しいだろう。



また来る。次は別の離島へ！

結論として、また来たいと思える程素晴らしい体験だった。今回は定番のイルデパン島やウベア島、アメデ島に行けなかったので、次回来るときにはぜひ行きたい。その時は、飛行機があれば最安のツアー、食事は日本から持ってくるかスーパーで調達し、コストパフォーマンスを最大化したい。