【為替急変動】レートチェックだけで4円円高の異常値。もし10円・15円の円高なら日経平均はいくら下がるのか？
先週末、ドル円がわずか数時間で4円近く円高へ振れました。 市場では「レートチェック観測」が理由とされましたが、実際には “日米協調介入の可能性” が意識されたと見る方が自然です。
この記事では、
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なぜレートチェックだけで4円も動いたのか
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実際に介入が入ったらどれくらい動くのか
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円高10円・15円が日本企業の利益に与える影響
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その利益下押しを株価（日経平均・TOPIX）に換算するとどうなるか
を、再現性のある計算式で整理します。
1. レートチェックだけで4円動いた理由
通常、レートチェック観測で1円動けば大きい方です。
今回は 4円。これは明らかに異常値です。
背景には、
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日本だけでなく米国（NY連銀）もレートチェックを実施したという報道
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「日米協調介入の可能性」を市場が織り込みにいった
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円売りポジションの巻き戻しが一気に走った
といった要因が重なりました。
つまり市場は、 「レートチェック＝介入の前兆」 と受け止めたわけです。
2. 実際に介入が入ったらどれくらい動くのか？
過去の実績から、以下のように整理できます。
● 日本単独介入
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初動：2〜4円
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数時間〜1日：4〜6円 → 155円 → 150円前後も十分あり得る
● 日米協調介入（破壊力が桁違い）
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過去例では数日で10円以上の円高 → 155円 → 145円台も視野
● 米国“黙認”の単独介入
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5〜7円の円高が定着しやすい → 155円 → 148〜150円
今回の4円急騰は、 「実弾が入ればもっと動く」 という市場の期待(恐怖？)を反映したものと言えます。
3. 円高が企業利益に与える影響（指数ベース）
近年の日本企業の為替感応度は、 1円の円高で利益▲0.3〜▲0.5％ が一般的なレンジです。
これを使って計算すると：
| 円高幅 | 利益下押し幅（TOPIXベース） |
|---|---|
| 10円 | ▲3〜▲5％（平均▲4％） |
| 15円 | ▲4.5〜▲7.5％（平均▲6％） |
4. 利益下押しを株価に換算するとどうなるか？
株価は長期的に「利益×PER」で決まるため、 利益変動 ≒ 株価変動 という一次近似が最もシンプルで再現性があります。
● 日経平均（現在：5万円台）
10円円高（利益▲4％）
50,000×0.04=2,000
→ 約2,000円下落
15円円高（利益▲6％）
50,000×0.06=3,000
→ 約3,000円下落
● TOPIX（現在：2,500台）
10円円高（利益▲4％）
2,500×0.04=100
→ 約100ポイント下落
15円円高（利益▲6％）
2,500×0.06=150
→ 約150ポイント下落
5. 実際の市場ではもう少し大きく動く可能性がある理由
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円高は輸出株のPER低下を同時に引き起こす
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海外勢の先物売りが指数を押し下げる
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日経平均は輸出株の寄与度が高い（トヨタ・ソニー・キーエンスなど）
そのため、 実際の下落は計算値の1.2〜1.5倍になりやすい というのが過去の傾向です。
まとめ：円高10円・15円は指数にどれだけ効くのか？
| 円高幅 | 利益下押し | 日経平均 | TOPIX |
|---|---|---|---|
| 10円 | ▲4％ | ▲2,000円 | ▲100pt |
| 15円 | ▲6％ | ▲3,000円 | ▲150pt |
ただしオーバーシュートで最大1.5倍の下げがあるのなら、
レートチェックだけで4円動いた今回の相場は、 「介入が入ればもっと動く」 という市場の心理を如実に示しています。
今後の為替急変動を読む上で、 こうした“利益→指数”の換算フレームを持っておくと、 相場のインパクトを定量的に把握しやすくなります。
しかし、試算での最大下げ幅である4,500円の下げがあったとしても、日経平均はまだまだ4万円中盤。
いままで長期投資をしてきた投資家であれば、まだまだ厚い含み益バリアがあるはずです。
警戒しつつも過度に恐れることなく、相場に居続けることを心がけましょう。