特殊鋼専業の電炉メーカー
中国の過剰生産、日本国内の人口減少による需要減少により、厳しい事業環境にさらされています
鉄鋼業では、規模が小さいですが、業績が安定している優良企業だと思います
また、鉄鋼業の中で割安で配当利回りも良いので、調べてみました
【沿革】
明治37年創業の国内最古のばねメーカーと大正8年設立の三菱造船長崎製鋼所が前身
昭和24年 長崎製鋼及び東京鋼材を設立
昭和25年 東証上場
昭和61年 カナダ子会社設立
平成3年 アメリカ子会社設立
平成4年 室蘭特殊鋼を設立
平成5年 千葉製作所を設立
平成６年 タイ子会社設立
平成１４年 中国子会社を設立
平成26年 インドと合弁会社を設立
平成28年 メキシコ子会社設立
【事業内容】
当社と子会社16社及び関連会社６社によって構成
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事業区分 |
主要営業品目 |
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特殊鋼 鋼材事業 |
棒鋼(機械構造用合金鋼・機械構造用炭素鋼 ・ばね鋼等ほか) |
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ばね事業 |
巻ばね、スタビライザ、板ばね、 トーションバー、コイルドウェーブスプリング、 精密ばね等 |
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素形材 事業 |
鋳鋼品、精密鋳造品、精密機械加工品、 一般鍛造品、特殊合金素材及び同加工品等 |
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機器装置 事業 |
鍛圧機械、一般産業機械、鉄構品、 環境機器等 |
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その他の事業 |
海上運送、貨物自動車運送、 倉庫 |
【事業拠点】（金額単位：百万円）
(1)当社
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事業所名等 |
セグメント |
固定資産額 |
従業員数 |
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本社 (東京都中央区他) |
全社 |
588 |
280 |
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寮・社宅他 (千葉県市原市他) |
1,405 |
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千葉製作所 |
ばね |
4,227 |
299 |
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広田製作所 |
素形材 |
859 |
158 |
（２）国内子会社
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会社名 |
セグメント |
固定資産額 |
従業員数 |
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三菱製鋼室蘭特殊鋼㈱ |
特殊鋼 |
5,165 |
254 |
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三菱長崎機工㈱ |
機器装置 |
4,558 |
336 |
（３）海外子会社
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会社名 |
セグメント |
固定資産額 |
従業員数 |
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寧波菱鋼弾簧 |
ばね |
2,351 |
144 |
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MSM (THAILAND) CO.,LTD. (Sriracha, |
素形材 |
1,165 |
945 |
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MSSC CANADA INC. |
ばね |
1,619 |
291 |
国内の拠点は、千葉のバネ、北海道の特殊鋼、長崎の機器装置で、海外の拠点は中国、タイ、カナダです
それぞれの拠点で全く違うものを作っており、相関性が少ない気がします
【業績】
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業績 |
売上高 |
当期利益 |
一株益(円) |
一株配(円) |
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連14.3 |
111,575 |
3,373 |
21.9 |
5 |
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連15.3 |
118,739 |
3,545 |
23.0 |
6 |
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連16.3 |
106,539 |
2,486 |
16.2 |
6 |
売上高は1,100億円前後で、直近5期に赤字期はなく、収益が安定しています
【セグメント】
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特殊鋼 鋼材 |
ばね |
素形材 |
機器 装置 |
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売上高 |
40,569 |
48,162 |
9,122 |
9,764 |
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利益 |
1,088 |
1,505 |
471 |
1,006 |
特殊鋼・ばねの２つが中心になっています
【財務諸表】
① 資産
・有価証券175億円（14％）
前期も115億円あり、資金の余剰によって調整しているのだと思います
・棚卸資産156億円（13％）
・有形固定資産249億円（20％）
・投資有価証券201億円（16％）
規模が大きいと思います
② 負債
・有利子負債262億円（21％）
・負ののれん27百万円
③ 純資産
・自己資本比率47.6％
・利益剰余金444億円（36％）
その他有価証券評価差額金49億円（4％）
④ 損益計算
・持分法による投資損失11億円
・投資有価証券売却益3億円
・減損損失4億円
・のれん償却額4億円
⑤ キャッシュフロー
・配当性向33％
・減価償却費31億円
・固定資産取得による支出23億円
前期も同様の傾向で、投資を抑制しています
【トピック】
① 地域ごとの売上（百万円）
・売上高
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日本 |
北米 |
アジア |
その他 |
合計 |
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66,030 |
23,734 |
16,251 |
522 |
106,539 |
・有形固定資産
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日本 |
北米 |
アジア |
合計 |
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17,813 |
2,512 |
4,399 |
24,961 |
売上の海外比率は4割である一方、有形固定資産の海外比率は3割以下と、国内で製造し、海外に輸出しています
② 研究開発費8億円
・特殊鋼鋼材事業：ばね鋼の開発及び特殊鋼製品の製造技術の開発
・ばね関連：ばね素材、自動車用巻ばね、スタビライザ、建設機械・車輛用太巻ばねなどの製造技術の開発及びヒンジ部品の開発
・素形材関連：特殊合金粉末の開発、タービンホイールの製造技術の開発及び磁石の開発
・機器装置関連：リング鍛造装置及び計装機器の開発
開発内容を見ると、ばねの上流から下流まで一貫して開発していることがわかります
【株価 購入価額】
233円（2017.4.26）
2.58% 配当利回り（会社予想）
6.00 1株配当（会社予想）
(連) 11.95倍 PER（会社予想）
(連) 0.61倍 PBR（実績）
(連) 19.50 EPS（会社予想）
(連) 384.60 BPS（実績）
指数を見る限り割安
直近5期の平均EPSは18円で、今期は少し見通しが良くなっています
三菱製鋼はばね中心で自動車・建機の需要に左右され、為替やトランプの保護主義の政策にも影響も受けます
同業他社なので、少し厳しめに見積もり、
平均EPS 18円前提でPER14倍、PBR0.7倍、配当利回り3％超になる値、
18×12倍＝216
385×0.7倍＝270
18×30％/3%＝180
222円
220円以下であれば、購入を検討しようと思います
以上