関係者間で「ジャンク債」
格付けが２ランクダウンしたアイフル。かつてのＣＭのフレーズではないが、「ど～する～、アイフル」といった感じだ（クリックで拡大）
消費者金融大手、アイフル（京都）への投資は相当リスクがある－。米国の大手格付け会社がこんな判断を下し、市場や業界にショックが走っている。格付けが予想外に大きく引き下げられた背景には、「しばらく続きそうな過払い利息の返還請求」と「資金調達面での不安」があり、市場関係者も同社の動向を注意深く見守っている。
米格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは５月２８日、アイフルの企業としての格付けと、同社の長期無担保債務の格付けを、上から１０番目の「Ｂａａ３」から１２番目の「Ｂａ２」へと２ランクも一気に引き下げた。
格付けとは、債券を発行した企業が利息や元本をきちんと支払えるかどうか、信用の度合いを示すもの。格付けが高いほど、債券の元利払いがきちんと行われる可能性が高く、信用のある企業ということになる。
ムーディーズは、格付けを最上位の「Ａａａ」（トリプルＡ）クラスから最下位の「Ｃ」クラスまで全２１段階に区分。
債券市場では、これらの格付けのうち「Ｂａａ（トリプルＢ）」クラスまでが投資に適した「投資適格」とみなされている。
アイフルに付けられた「Ｂａ（ダブルＢ）」クラスより下の格付けは、投機的で「投資不適格」とみなされる。そのような格付けの債券は、市場関係者の間で「ジャンク（ガラクタ）債」と呼ばれており、国内の事業会社で該当するのはソフトバンク（Ｂａ２）、パイオニア（Ｂ１）などわずかしかない。
大幅格下げの要因の１つは、利息制限法の上限金利を超えた部分の利息（過払い利息）の返還請求が利用者から相次ぎ、巨額損失の計上を強いられていることだ。
ムーディーズは当初、利息返還請求は改正貸金業法が完全施行される１０年６月までに峠を越すと想定していた。それを今回、完全施行後１、２年は高水準で推移しそうだと見直した。返還請求に絡む損失計上がさらに長引く可能性が出てきたため、格下げを行ったわけだ。
アイフルの場合、２００９年３月期の利息返還金と債権放棄額の合計は１４１５億円。引当金を０９年３月末時点で２１２７億円積んでいるが、１０年３月期も１２５４億円を見込む。返還請求が１０年６月以降も高水準で推移した場合、さらなる引当金の積み増しが必要となる恐れもある。
アイフル広報部はムーディーズの大幅格下げについて、夕刊フジの取材に対しこう答えた。
「当社としては承知致しかねるが、格下げリスクを想定してメーンバンクとも話し合っており、対応は可能です。そもそも、過払い利息の返還請求リスクや資金調達への不安は当社に限らず、業界共通のことと受け止めています」
ただ、アイフルをめぐっては資金繰りを不安視する向きもある。ムーディーズも大幅格下げに当たり、資金調達での不安を指摘している。
アイフルの連携ベースの債務のうち、１年以内に返済期限がくるものは長・短借入金、コマーシャル・ペーパー、社債を含め計４３７０億円。
これに対し、「現金及び現金同等物」の０９年３月期末時点の残高は１３１５億円。０８年３月期末に２５７３億円あった残高は、わずか１年でほぼ半減している。
資金面について、アイフル広報部は「貸付金の元金や利息が年間９２００億円入ってくるので、新規や既存客の追加貸し付けを減らせば十分対応可能な範囲」と説明している。
資金調達の手段としては、５００億円の融資枠も２本あるが、アイフルはそのうち１本を近く解約する。解約の理由については「格付けを維持するために契約したもので融資枠は使っていない。今回、格付けが下がってしまったので年間数億円のコストをかけて融資枠を維持する意味がない」（同社広報部）としている。
もう１本の契約については５００億円の融資枠のうち４００億円を使っており、「現時点では継続して使用可能」（同）という。
厳しい経営環境が続くなか、「ガラクタ扱い」から脱却できるか市場は注目している。
格付けが２ランクダウンしたアイフル。かつてのＣＭのフレーズではないが、「ど～する～、アイフル」といった感じだ（クリックで拡大）
消費者金融大手、アイフル（京都）への投資は相当リスクがある－。米国の大手格付け会社がこんな判断を下し、市場や業界にショックが走っている。格付けが予想外に大きく引き下げられた背景には、「しばらく続きそうな過払い利息の返還請求」と「資金調達面での不安」があり、市場関係者も同社の動向を注意深く見守っている。
米格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは５月２８日、アイフルの企業としての格付けと、同社の長期無担保債務の格付けを、上から１０番目の「Ｂａａ３」から１２番目の「Ｂａ２」へと２ランクも一気に引き下げた。
格付けとは、債券を発行した企業が利息や元本をきちんと支払えるかどうか、信用の度合いを示すもの。格付けが高いほど、債券の元利払いがきちんと行われる可能性が高く、信用のある企業ということになる。
ムーディーズは、格付けを最上位の「Ａａａ」（トリプルＡ）クラスから最下位の「Ｃ」クラスまで全２１段階に区分。
債券市場では、これらの格付けのうち「Ｂａａ（トリプルＢ）」クラスまでが投資に適した「投資適格」とみなされている。
アイフルに付けられた「Ｂａ（ダブルＢ）」クラスより下の格付けは、投機的で「投資不適格」とみなされる。そのような格付けの債券は、市場関係者の間で「ジャンク（ガラクタ）債」と呼ばれており、国内の事業会社で該当するのはソフトバンク（Ｂａ２）、パイオニア（Ｂ１）などわずかしかない。
大幅格下げの要因の１つは、利息制限法の上限金利を超えた部分の利息（過払い利息）の返還請求が利用者から相次ぎ、巨額損失の計上を強いられていることだ。
ムーディーズは当初、利息返還請求は改正貸金業法が完全施行される１０年６月までに峠を越すと想定していた。それを今回、完全施行後１、２年は高水準で推移しそうだと見直した。返還請求に絡む損失計上がさらに長引く可能性が出てきたため、格下げを行ったわけだ。
アイフルの場合、２００９年３月期の利息返還金と債権放棄額の合計は１４１５億円。引当金を０９年３月末時点で２１２７億円積んでいるが、１０年３月期も１２５４億円を見込む。返還請求が１０年６月以降も高水準で推移した場合、さらなる引当金の積み増しが必要となる恐れもある。
アイフル広報部はムーディーズの大幅格下げについて、夕刊フジの取材に対しこう答えた。
「当社としては承知致しかねるが、格下げリスクを想定してメーンバンクとも話し合っており、対応は可能です。そもそも、過払い利息の返還請求リスクや資金調達への不安は当社に限らず、業界共通のことと受け止めています」
ただ、アイフルをめぐっては資金繰りを不安視する向きもある。ムーディーズも大幅格下げに当たり、資金調達での不安を指摘している。
アイフルの連携ベースの債務のうち、１年以内に返済期限がくるものは長・短借入金、コマーシャル・ペーパー、社債を含め計４３７０億円。
これに対し、「現金及び現金同等物」の０９年３月期末時点の残高は１３１５億円。０８年３月期末に２５７３億円あった残高は、わずか１年でほぼ半減している。
資金面について、アイフル広報部は「貸付金の元金や利息が年間９２００億円入ってくるので、新規や既存客の追加貸し付けを減らせば十分対応可能な範囲」と説明している。
資金調達の手段としては、５００億円の融資枠も２本あるが、アイフルはそのうち１本を近く解約する。解約の理由については「格付けを維持するために契約したもので融資枠は使っていない。今回、格付けが下がってしまったので年間数億円のコストをかけて融資枠を維持する意味がない」（同社広報部）としている。
もう１本の契約については５００億円の融資枠のうち４００億円を使っており、「現時点では継続して使用可能」（同）という。
厳しい経営環境が続くなか、「ガラクタ扱い」から脱却できるか市場は注目している。