マニアックな読者の皆様、暫くごぶサターン
しちょりました(´・ω・`)
沢山のお気遣いのメッセージを頂き、感謝感激雨霰で涙が出てきました（涙は嘘です…嘘かいな？）
冗談はさて置き、内視鏡検査の結果胃潰瘍再発（10回目位）で、流動食とビタミン剤やプロテインで何とか凌いでいますが、眼精疲労も有って暫くブログは休ませて頂いておりました…(´-∀-｀；)
そんな中毎年の事ながら師走はMajorSQはあるわ決算が有るわで唯でさえ多忙を極めるのに、某企業の顧問税理士を任されている知人から「税務調査が来週入るから相談に乗ってくれ」と言う依頼があって
その対処法を二人で練っていましたが、どう見ても恣意的にしかみえない損金算入(不正な費用計上）があり、余程立ち合いに慣れていないと厳しく「知らぬ存ぜぬは通用する範囲を通り越し、1000万の追徴課税は免れへんな」と言う結論に至り、某税理士事務所のやり手の税理士を紹介してあげましたが、当税理士に払う追加費用を考えたら1000万払うた方が安う済むのんとちゃうかと思うけどねぇ～…知らんけど"
「しらんけど」は世界を救うやて…ほんまかいな？知らんけど
※知らんけどは関西(標準語）圏では普通に使われてますけど、それ以外の地域の方は余り馴染みがない様で、語尾に使う会話では実は前文内容がかなり信憑性が高い…若しくは「なんや、知らんのかいな？」の突っ込み前提に使うのですがニュアンスが色々あるので使い分けは阿吽の呼吸ですわ…
尚、わてはmultilingualで標準語である関西弁と広島弁に英語（及び少々の独仏語）を使い分けます。
「標準語と言いながら関西弁ておかしいないか？」「ほんまや苦手な東京弁も勉強せなあかん」「東京弁？」
さて、コロナ感染などはどこ吹く風でvaccine期待と追加経済対策への催促相場の中で堅調な米国市場
※結局、New Yorkダウは安く始まったものの反発で終え、Nasdaqもほぼ横ばいで上値余地は大きい…
一方、日本株式市場は行き過ぎた株高と判断した某空売り専門の欧州CTAの先安観から先物の売り仕掛けに寄り裁定売りの期先へのRoll Overが順調に進み、Major SQも無難に通過して好需給が来春迄は続くので実体経済の回復の兆しが見えない中で、皮肉な事に逆に株高基調は継続して年末は掉尾の一振で「株を枕に年越し」でええのんとちゃいますかね？…知らんけど (知らんのかいな？）
※但し、需給は年末までは機関の利確等売り圧力が強い事に加え、ハイテク関連やEV関連銘柄は、AI感知に寄るAlgorithm売買に寄って吊り上げられただけなので決して高値では飛びつかない様にして下さい。
よく言われる損出しクロスで需給が悪くなると言うのは間違いで、飽く迄も利確が売り圧力になります。
損出しと損切りを混同しがちですが、損出しはクロスに寄る買戻しが入るので需給に変化は有りません。
また、年末に向けIPOラッシュに沸くマザーズに関しては換金売り圧力に押される事と年末は海外勢資金が入らない為に底値が全く見えないので、テクニカルも含む安易な値頃感から拾う事は避けるべきです。
CME先物が安く見えますが12月配当落ち分約80円の為
そういや、昨年の同日に書いた記事があるけど、全然当たってないやん？ええ加減(*‘∀‘)
メルカリは安いとこ拾って正解やったけど、そーせいはこの時買ってたらマイナスやし…テキトー
余談も多くなりましたがここからは、真面目な内容に切り替えようと思います。
他でもないSBGのMBO(Management Buyout)に関しての解説が欲しいと言う質問がここ数日でメッセージ及びメールに相当数入っていましたので、現段階での情報から分かる範囲で少しだけ触れたいと思いますが、10：00ま迄に冒頭に触れた税務調査の件で悪友の税理士事務所に向かう為に時間がないので、事前に下記記事で概要を掴んで於いて下さい（自社株買いに寄る償却やTOBとは似て全く非なるものです）
弊社の結論としてはMBOの現実性(成功）は殆どないと考えていますが、その理由も明日迄に追記します。
【追記】2020/12/12/21:20
ほんまに休まな絶対倒れるわとか言いつつ意外と元気…壊れる前のエンジンかも知れんけど🚘
まぁ～、十人十色で趣味も仕事も価値観も違うけど、みなはん其々悩み抱えてはりますわぁ～
コロナ禍で経済を取るか生命を取るかの大混乱の最中に好色占拠法（それはアンジャッシュ渡部か？）もとい公職選挙法違反なんか公然の事実で政治家なら戦後から買収等当たり前ってゆう風潮がある中で、野党が国会で議論の中心に持って行く様な問題なんやろか？誰が考えても優先順位が違うやろ？
ほんまはGo to travelに焦点当てた方が自民は厳しいのに完全にガースーの術中に嵌ってるわ(。-`ω-)
税務調査対策の段取りも追え昼過ぎから悪友と情報交換してる間に政治の話とかなって熱くなり余談が多くなってしまいましたが、なんやったかな？そう、SBGのMBOに関して少しだけ考えを述べたいと思います。
会社が子会社(又は他社）を買収する為に行うTOBとは違い、自社の株式を経営陣が個人的に非公開化を目指して上場廃止にする為の物であり、その為には今回のケースでは最低でも15兆円前後の莫大な買収費用が掛かる為にそのスキームとして経営陣の資金だけでは困難なので、SPC（特別買収目的会社）を設立して、主に金融機関から借り入れ(ローン）で会社の純資産相当額を担保にして買収相当額を調達するのが通常ですが、先ず孫正義氏だけの判断では他の役員の反対で中々話が進まない事と、余りにも金額が大きくメガバンクが非常にRiskyなので余程の勝算がなければ簡単に首を縦に振らないでしょう。
※会計に馴染みのない方には難解かと思いますが、上記図解の2が今回のスキームに当たります。
また、純資産が現状のままでは担保に入れても到底10兆にも及ばない為に、現状保有している投資目的の他社株を高値で（例えばアリババ株や先般の様にBostondynamics）売却して利益を確保しなければならない訳だが、単純に売却金額が手元に入る訳ではなく売却益課税も最上限になる為に、少なくとも現状で保有している現物株及び未上場企業の株価が簿価の3.5倍以上で売却できないと買収資金に及ばない。
若しも売却益課税を念頭に入れずに買収目的の適正価格を決めているとしたら洒落にもならない。
バランスシートでは全ての具体的な銘柄は分からないが固定資産から凡そその様な試算になると言う結果が昨日Zurichの会計士資格を持つ財務担当者から送られて来た （但し、会計基準の問題や専門用語が多い上に英語なので多少の齟齬や間違いがある可能性が否めないのでその点は御了解頂きたい。）
果たして孫正義氏のMBOに寄る株式非公開化は現実のものになるのか？
要はこの計算はSBGの株価が6000円前後で計算されたものであり、8000円まで株価が上昇してしまうと現実性は殆ど皆無になると言うのが弊社(欧州拠点）の考えである。
よって、株価が安くなった時に購入できるとSlow-motion MBOと言う手段を選んだと考えるのが妥当であるが、株価が一定期間下落する保証はないので、金融機関からの借り入れは事実上不可能と言える。
また、どうしてこの様な水面下での交渉が表沙汰になったのか？普通に考えてMBO反対者が大半を占めるSBGの内部の幹部がリークしたと疑われても仕方がない事案である。 詰まり、公になれば非公開化に向けて経営陣が株を購入しなければならない為に株価にプレミアムが付くであろうと言う判断から欧州筋を筆頭に機械的な買い上がりが入るのは当然であり、株価を恣意的に吊り上げてMBOを妨害している公算が極めて高いと言えよう。また、海外メディアに寄って現状の適正株価がPERのみ考慮して15000円と伝えられた事は財務内容から明らかに逸脱した株価であり、胡散臭く恣意的な意図が感じ取られる。
仮に現保有株式の時価総額が簿価の3.5倍でも、株価が下落したら一気に含み益が減少する為に高値で売り切って現金を確保しなければならず、MBO期間に投資及び投機という企業活動が制限される。
但し、こればかりは憶測の範疇に過ぎず、手口や保有株に加えSPCに大口の出資者が居る可能性もあり孫正義氏が本気で非公開化を目指している事が明らかな中で、可能性は依然残っていると言えよう。
無論、孫氏と同等以上の大口の出資者が居た場合にはMBO成立後にSPCと合併した際に孫正義氏自身の持ち株比率が下がる為に株式非公開になっても経営方針に齟齬が発生した場合に仲違いが生じて最悪の場合には資本力が有る方が買収に着手してどちらかが手を引かざるを得なくなるリスクも鑑みて、彼自身も迷っている可能性は否めない。今案件は弊社の分析と同様に報道で伝えられている様な単純にMBOが進むスキームではなく、憶測の段階でこれ以上の分析はミスリードに繋がり兼ねないので控えたい。
【注】上記は現時点の報道から勝手に推測したものであり、情報の確度も不十分と考えられ飽く迄も今後の株価動向に関しては全く予測不能であり、投資判断には至らず単なる参考程度に留めて下さい。
兎に角、現状ではAlgorithm売買に寄る鞘取り合戦が一段落したので、暫時軟調な推移が予想されますが
こればかりは、MBOに関するNEWSが入る度に乱高下を繰り返すので、10000円を超えるかも知れないし5500円程度に戻すかも知れないが、今後も市場で目が離せない存在になると言う事だけは確かである。
◆最後に本日の一曲を F1を思い出しSQUAREにしようか迷いましたが今日は布袋寅泰はんで… 
布袋寅泰 / kill billのテーマ BATTLE WITHOUT HONOR OR HUMANITY
せやけど、布袋はんが抱えたらテレキャスよりやや大きいストラスでも玩具みたいにめっちゃ小さく見える。
本日は充分な時間が取れず曖昧な解説になった事は否めないので、その旨御容赦下さい。 naniwa335
