マニアックな読者の皆様、毎度こんばんは＿("_´ω`)_ﾍﾟｼｮ
今日は、漸く長い休みに入り、ホッとしたのか疲れが一気に出て体調を崩してしまいました。
だからと言って、昼寝をする訳でもなく、ずっとJazzを聞いたり、Guitarを分解したり、その後はCATVで懐かしの「古畑任三郎」の再放送を三話程見ていました。
今日は、ゆっくりしたかったのでBlogを更新する予定もなかった訳ですが、業界人として本日入ったニュースを無視する訳にも行かず、バークシャー ハサウェイ株主総会中継の内容関して少々触れたく思います。
バフェット氏航空株すべて売却 「世界は変わる」
オンラインで中継されたバークシャーの年次株主総会で
異例の質疑応答に応えるウォーレン・バフェット氏（REUTERS)
著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いる米投資会社バークシャー・ハサウェイが2日発表した2020年1～3月期決算は、最終損益が497億ドル（約5・3兆円）もの赤字（前年同期は黒字216億ドル）だった。新型コロナウイルスの影響で、投資先の株価がそろって急落したため。赤字幅は過去最大となる。
18年の会計ルールの変更で、保有する株式の評価損益を四半期ごとの最終損益に反映させることになり、赤字幅が膨らんだ。米主要株価指数は1～3月に約20%下落しており、投資による損失は計556億ドルに上った。一方、傘下企業が展開する保険やエネルギーなどのビジネスは堅調で、営業利益は前年同期比5・7%増の58億ドルだった。
同社は米アップルやコカ・コーラといった有名銘柄のほか、デルタ、アメリカン、ユナイテッドなど米主要航空会社の株式も保有していた。しかし、バフェット氏は2日、オンライン中継の株主総会で「世界は変わってしまった」などと述べ、航空会社株を全て売却したと明らかにした。
外出規制などの影響で、4月の米国の航空旅客は前年より95%減った。バフェット氏は航空会社への投資について「当時は魅力的だったが、私の間違いだった」と語った。「3、4年後、人々が昨年と同じぐらい飛行機に乗るのかどうか分からない」とも述べた。（朝日デジタル）
現金同等物は増加しているが、株式の確定損及び含み損は5兆と言う
史上最悪の大赤字を出してしまったバークシャー・ハサウェイの四半期決算
また、「コロナでも米国の成長を止められない」としつつも、以下の様にも述べている。
■原油急落「掘っても採算が合わない」
バフェット氏の誤算は他にもあった。バークシャーは19年4月、米石油開発会社オキシデンタル・ペトロリアムの優先株を100億ドルで引き受けると発表した。ところがコロナと産油国の対立で供給過剰に陥り、原油価格が急落。オキシデンタルは業績悪化で現金で配当を払えなくなり、代わりに株式を割り当てる事態になった。バフェット氏は当時は魅力的な投資先だったと釈明した。
バフェット氏は原油価格の先行きについても弱気だった。石油開発会社は「（今の原油価格で）掘っても採算が合わない」と述べ、業績回復の遅れを覚悟しているようだった。原油価格の低迷が続き、エネルギー会社の債務不履行が相次げば、株主が損失を被るのは避けられないとの見方も示した。
オマハの賢人でさえ、今回のパンデミックには上手く対応しきれなかったのだから、一般個人投資家や機関投資家及び（一部の欧州投資銀行やCTA以外の）長期保有Fundが大きな損失を被った事は明らかだ。
但し、僕（及び欧州拠点責任者）は大胆な集中投資を行うウォーレン・バフェット氏の信者ではなく、どちらかと言えば大きな利益を追求するグローバルマクロの様な手法とは違い資産分散を念頭に入れたリバランスを中心とした運用と顧客保有資産保全の為のOption取引や先物取引を絡めたヘッジ運用が中心なので、今回のコロナショックでの傷口を最小限に抑えられたのは幸いだった。
世界経済成長+1.5％をベンチマークに於いているので、上昇相場に於いては大きな利益は取れないものの逆に相場下落時には相対的に損失を被らずに済む訳である。
非常に地味な運用だが、今回のリーマンショック以上の不可抗力に対しての効果は絶大だった。
カリスマ性のあるウォーレン・バフェット氏ではあるが、この様な危機を察知する能力は恐らく投資哲学に長けた（僕が最も投資哲学的に影響を受けている）ジョージソロス氏の方が上ではないかと考える。
但し、今回の大規模金融緩和に寄って溢れた投資マネーは眠る事無く、実体経済を他所にどこかに向かうので本当に恐慌に陥る寸前までは売り一辺倒の極端なPositionは取り難い。
無論、溢れたマネーは買いに向かうとは限らず、今回のWTI原油先物の仕掛け的な売りの様にレッバレッジを効かせた（HedgeFundに寄る）大胆なShort戦略に利用されケースもあるので、要注意ではある。
また、原油暴落に寄って石油会社やシェールガス採掘及び販売会社の経営は立ち行かなくなり、幾らFRBが金融緩和をしても将来的な事業継続が困難な石油発掘会社の多くのジャンク債を保有した金融機関は会計上特損処理をして、繋ぎ融資を止めるのは確かで多くの関連企業は連鎖倒産を免れないだろう。
アフターコロナを見据えると言っても、コロナ禍の中で世界実体経済が何所まで落ち込むか分からない現状ではやはり、（買い方有利の）需給相場のみを信じてRiskonに傾ける事はかなり危険だと考える。
実体経済と懸け離れた株式市場のバブルの整合性が見出せない中での資産運用は困難を極めそうだ。
最後にCoronaVirusパンデミックに寄る世界的な未曽有の危機に相応しい曲をUpしておきます。
Siberian Khatru / YES “Close to the edge” 邦題「危機」 ※崖っぷち
Steve HowのイントロとBill Brufordの洗練されたJazzっぽいドラミングが素晴らしい… naniwa335