産業構造の転換4・不良債権と資金需要の減少

これまでマネーの供給側から問題を俯瞰して来ましたが、需要側から見ると、どうなるのかということを考えてみたいと思います。


90年代後半から00年代前半というのは、企業セクターが過剰に債務を抱えていた時期でもあります。それは銀行が不良債権を抱えていたのと表裏一体の関係にあります。


つまり、そもそも、多くの企業がお金を借りれない状況にあったことも事実です。また、日本では投資リターンが見出せない企業もたくさんあったと思います。重厚長大の産業は特にそうだと思いますが、日本の国内需要には限界があり、かつ、日本はコスト高なので、海外への投資はあったとしても、国内での投資には慎重であった企業はたくさんあったと思います。


結果として、そういう状況もあり、国内での資金需要は細っていきます。


また、銀行は基本的に、土地を担保にお金を貸していました。それも不良債権の大きな要因になっているわけですが、そういう状況下では、更なる借り入れというのは難しくなります。


この点では、産業構造の問題と間接金融の問題が絡み合っていますが、金融政策上のひとつの解決策として、日銀が使ったのは包括的金融緩和ということになります。包括的金融緩和は直接的にマーケットに関わるものが多いです。それは間接金融の機能低下によって、金融政策が十分に機能しないので、直接的にマーケットに関わる政策を選んだということになります。


いずれにせよ、マネーの供給側だけでなく、企業セクターにも十分問題があったということだけは事実です。