いきおいで、ブログを更新しています。
証券アナリスト試験を学習中の方でないと、何が書いてあるか？だと思いますが・・・
４月が受験ですが、受験料が12,000円！！。マークシート式なので、もう少し安くていいようなものを。。。
通信講座で5万円超も払っているのにね～～。
（しかも、通信講座のテキストがわかりにくい。他の受験経験者ブログを見ても、テキスト使っている人は皆無・・・・見直した方がいいんじゃないの(;´Д`)ノ。）
さて、信用リスクのある債券なので、社債。
社債価格を計算する場合は、リスク中立的投資家が前提となる。
リスク中立的投資家とは、リスクに無関心で、リターンの高低のみに関心がある投資家のこと。
社債価格を計算するには、国際価格の計算と同様、２パターンあり。
１．最終利回りを用いる方法
２．リスクフリーのスポットレートを用いる方法
［問題］
割引社債（額面100円） 残存２年 クーポンレート０％
最終利回り3％ デフォルトリスクのない国債の２年物のスポットレート１％
リスク中立的が前提。
割引社債がデフォルトした場合の満期の償還額が額面の20％（つまり20円）とする。
このとき、市場はデフォルトに陥る確率をいくらに設定しているか？？
［解説］
・最終利回りを用いる方法で計算すると・・・
割引社債の価格＝100÷（１＋0.03）＾２＝94.259・・・・
・リスクフリーのスポットレートを用いて計算する。割引社債の価格はさきほどのものと同様。
期待CFは、デフォルトの確率をｐとして、
期待CF=100×（１－ｐ）＋20ｐ → リスク中立なのでリターンのみ興味あり。
で、デフォルトフリーのレートは１％。
よって、｛100×（１－ｐ）＋20p｝÷（１＋0.01）＾２＝94.259・・・・
100－100p＋20p＝96.154・・・
∴p＝0.0480・・・・＝4.8％
最終利回りを用いる方法とリスク中立を前提としたスポットレートを用いる方法の合わせ技だね。
次回（明後日までに(;^_^A）は、デュレーションなど、2次でも大事な論点を学習します。
