レパトリ （アメリカの金融不安時特有の為替の流れ）

Repatriationという言葉は、もともと軍事用語で海外に派兵していた兵を

本国に戻すことをいいます。

それはどんな場合かといえば、外での動乱が収まった場合はそうなるという

のはあたりまえですよね。

それと、もうひとつ重要なケースがあります。
最近テレビゲームの”信長の野望”が再び流行っていると聞いたんですが

遠方で戦っているときに本国にいったん引き返さなきゃいけない場合って

お国で税金を上げすぎたとかいう理由で、「民衆が一揆を起こした」なんて

シチュエーションがあるじゃないですか。。。。

そっちの動きのほうがいきなり来てしかも急を要します。

いま、ここ数日間おきている超円安と円高のいったりきたりは

リスク回避の円キャリー崩壊という事象の他に米ドル自体の激しい上下

ということもあるようです。

今回の円とドルの週初の急落は、先週末にポールソンさんにより、

アジアが開く前に流れたGSE救済劇があったわけですが、それによって

世界の金融市場が一息つける状態になりました。

それでもって株が上がるのはいいとして為替が物凄く円安

（特に最近売り込まれていた欧州通貨やオージーなどの戻しが)が

急速にすすんで、再び収束しそうな感じなんですが,この理由を

整理してみたいとおもいます。

①　上に述べたリスク回避の円キャリーが復活したというわけでは
　　 ないけれのだけれどアンチ円キャリー組が大踏み上がりになった。

②　世界の金融市場の危機的状況が、まず米国の行動により
　　 収まりそうになったので、ドル買いと思いきや、
　　 その金融の不安定により、より危険度が高くなっていたのは
アメリカ本国の金融機関というよりイギリスヨーロッパの金融機関に
状況のほうが悪かったという事情がありました。
　　 加えて、イギリスとヨーロッパの実体経済が金融危機によって
下方向に引っ張られることにより、直前のデータではアメリカよりも
さらに悪い経済成長のデータが出ていた（マイナス成長がはっきり
してきた）ということから、アメリカの金融機関の救済劇であったにも
　　 かかわらずアメリカの外で、かなりやばかった国が助かったと
　　 いうことがおこり米ドルを売って欧州通貨やオージの買戻しが
　　 えらい勢いで入ってきたという事なんでしょう。

ここでドル円の為替レートだけを見ると、まつよしおかしいぞ
月曜日にドル高円安で、今日はドル安円高なんでいいんじゃないの。。。
という話になりがちですが、ドル円だけを見るとそうなんですけれど
他の通貨の対円では無く対ドルの流れをよくみてみますと

月曜日は、欧州通貨　＞　米ドル　＞　円で強く

（要するにポンド円やユーロ円オージ延納法がドル円よりも明らかに
　大きく反発したということ）
　昨日のヨーロッパ時間からそれが逆の動きに戻ってしまったという
　感じなんですがわかりますでしょうか？

③　そして三番目が表題のレパトリの流れ。。です
　　　昨年末の他の場面で最も強調してきた点なのですが、
　　　昨年は６－９－１２末に短期間ドルが強含む展開となって、
　　　少し株もそれにつられるケースが見られたと思います。

　　　しかし、その月末を経過してNYが月初を迎えたとたんに
　　　一気にドル売りというか円高が物凄いスピードで進行したという
　　　場面を私たちはたくさん見かけましたよね。。。

　　　特に２００８年の幕開けのお正月に、一気に円高になったのは
　　　印象が深かったかと思います。

これ、藤巻さん的には金融機関が円キャリー取引などやらないよ
という話になるでしょうが、とにかく期末の資金繰りが危ないかもしれない
というシーンが、サブプライムショック以降の欧米金融機関にはあって
とにかく米ドルをかき集めなきゃ、、、という方向に資金需要が傾いていた

ふしがあります。

　これ為替リスクなしでやるのもスワップの円変動金利とドル変動金利を

交換し元本も交換するというベーシススワップを使えば可能なんですが、

それ以前にドル調達ユーロ調達がきつい金融機関が続出し、それが

さらに多めに金を取りたいという動機を加速するということも容易に

推測ができるわけなんです。

でもってその中で世界で一番資金調達しやすい国は？？？といえば

ようするに円の国であったわけです。

外国の銀行ってリスク管理規定が物凄く厳しくって、危険だよと
いわれる金融機関にはある日突然信用枠をばっさり切ったりします。

それは日本の銀行だって一般顧客に対しては同様の措置をとる
のでしょうが同業者に対して冷たくしておくと自分が困ったときに
よろしくないことや当局の指導がありそんなにばっさりいくということは
まだ少ないようですね。

欧米の記入機関のサムライ債発行はそういう意味で危険

信号なのかもしれません。

ちょっと話がそれましたが、この自国通貨（特に米ドル）に年末や
期末に資金需要が発生してドル買い需要が起こるってまさに冒頭の、
海外に派兵していた軍隊を自国に戻す（一揆が起こりそうなほど危険な
状態ににている）というシーンをおもいだしてみましょう。

ふりかえってこの９月に入っての欧州通貨・ポンド・豪ドルの弱さは
とんでもなかったですよね。

ひとつには定石どおりにアメリカ以外の景気が一気に悪くなり
その悪化速度がアメリカよりも早かったということもありますが、
GSE救済直前の最終局面を迎えていたアメリカの金融危機の
度合いが極めて高くて、ドルへ戻さざるを得ない状況も背中を
押していたのかもしれません。

だって９月の第一週NYの株に状況はひどくて株を買いたくない状況で
あったのにドルばかりが買われる状況が見られましたでしょ？

とまあこのところのドル高には上記の３つの要素が働いていたと
かんがえられます。

ところでドル円だけが、他の通貨とドルの関係と逆効するかのように
動いているのでちょっと整理をつけづらい感じは残りますよね。

おそらく世界的に金利低下が進んできたとはいえ群を抜いて低い円金利を

利用したレバレッジを効かせた取引の対象が円関連取引であって

米ドル高その他安・であってもその逆であっても、動きが急なときには

その進行を加速させるような動きを後押しする方向でドル円が動いたと
考えられるでしょう。

また実際に今までずっと弱かったのがほかならぬドルと円であって、
ドルと円は他の通貨との取引の反対側にあって、今もなおその状況が
続いているというのが本質的理由があったうえでのお話ではありまするが、、、、

かように、米ドルは国力云々以外の諸事情で動くケースが最近
大きいのでその読みには慎重さが必要になっています。

週末のGSE救済策を受けての週初9月8日の世界の株価

おおむね急上昇していますが新興国市場は下落しているところもあり

NASDAQも小幅上昇で終わりました。

アジア市場 9月8日終値

			Last	CHG	％	σ	σ(H)	σ(L)		HIGH	LOW	HV
日経平均	NKY	12,624.46	+412.23	+3.38%	+2.31	+2.57	+0.79	85.2%	12,671.76	12,352.35	22.8%
上海総合	SSE	2,143.42	-59.03	-2.68%	-1.03	+0.31	-1.18	9.5%	2,220.55	2,135.38	41.6%
香港ハンセン	HSN	20,794.27	+860.99	+4.32%	+2.61	+2.75	+2.14	77.1%	20,840.69	20,637.99	25.6%
インド株式	BSE	14,944.97	+461.14	+3.18%	+1.71	+2.30	+1.61	14.7%	15,107.01	14,917.06	28.9%
台湾株式	TSC	6,658.69	+351.41	+5.57%	+3.19	+3.28	+2.21	91.9%	6,668.45	6,548.36	26.9%
シドニー株式	ALO	5,126.30	+176.80	+3.57%	+2.78	+3.00	+0.00	92.5%	5,140.60	4,949.50	20.0%
韓国株式	KOS	1,476.65	+72.27	+5.15%	+3.80	+4.05	+1.77	89.1%	1,481.41	1,437.59	20.9%
シンガポール株式	STI	2,697.03	+122.82	+4.77%	+3.97	+3.97	+2.60	100.0%	2,697.03	2,653.84	18.6%

ヨーロッパ市場 9月8日終値

				Last	CHG	％	σ	σ(H)	σ(L)		HIGH	LOW	HV
LDN　FTSE		FTS	5,446.30	+205.60	+3.92%	+2.78	+2.80	+0.00	99.4%	5,447.60	5,240.70	21.9%
FFT　DAX		DAX	6,263.74	+136.30	+2.22%	+1.59	+2.66	+1.33	19.5%	6,356.80	6,241.26	21.9%
PARIS　CAC		CAC	4,340.18	+143.52	+3.42%	+2.11	+3.10	+1.37	42.5%	4,408.82	4,289.51	25.2%
スペイン株式		BEX	11,554.20	+414.50	+3.72%	+2.21	+2.75	+1.09	67.1%	11,657.50	11,343.10	26.1%
イタリア株式		MIB	28,948	+817	+2.90%	+2.10	+2.82	+1.83	27.4%	29,232.00	28,841.00	21.5%
オランダ株式		AEX	398.79	+9.57	+2.46%	+1.73	+2.88	+1.22	30.4%	405.27	395.96	22.2%
スイス株式		SMI	7,177.42	+200.83	+2.88%	+2.67	+3.51	+2.44	22.0%	7,241.47	7,159.35	16.8%

アメリカ市場 9月8日終値

			Last	CHG	％	σ	σ(H)	σ(L)		HIGH	LOW	HV
S&P５００	S&P	1,267.79	+25.48	+2.05%	+1.50	+1.89	+0.29	75.7%	1,274.42	1,247.12	21.4%
NY　DOW	DOW	11,510.74	+289.78	+2.58%	+1.77	+2.13	+0.02	82.7%	11,570.66	11,224.79	22.7%
NASDAQ	NAS	2,269.76	+13.88	+.62%	+0.44	+1.50	-0.60	49.0%	2,303.89	2,236.97	22.2%
カナダ株式	TSX	12,634.83	-181.59	-1.42%	-1.01	+1.90	-1.01	0.0%	13,163.97	12,634.83	22.3%
メキシコ株式	IPC	26,232.56	+328.38	+1.27%	+1.10	+1.95	+0.12	53.3%	26,489.36	25,939.95	18.1%
ブラジル株式	BVS	50,717.97	-1,195.15	-2.30%	-1.26	+1.83	-1.30	1.4%	53,706.24	50,676.98	29.3%

先週激変した為替市場の覚書

変化幅、変化率は前週末と今週末の比較。

高値安値は週間の高値安値。

シグマの値は週ベースにおきかえています。

USDBASE 9月第１週（１日～５日）価格変動状況

		Last	CHG	％	σ	σ(H)	σ(L)	Weekly	HIGH	LOW	HV
USDJPY		107.74	-106	-0.97%	-0.63	+0.22	-1.99	60.7%	109.17	105.51	11.2%
GBPUSD		1.7660	-547	-3.01%	-2.62	-0.38	-3.23	21.0%	1.8126	1.7534	8.4%
EURUSD		1.4268	-405	-2.76%	-2.13	+0.15	-2.51	14.0%	1.4702	1.4196	9.5%
USDCHF		1.1186	+174	+1.58%	+1.28	+1.32	-0.48	97.1%	1.1191	1.0948	8.8%
AUDUSD		0.8158	-421	-4.90%	-2.91	+0.00	-3.85	23.4%	0.8578	0.8027	12.5%
USDZAR		7.9651	+2,744	+3.57%	+1.54	+2.12	+0.02	70.2%	8.0712	7.6937	16.4%

JPYBASE 9月第１週（１日～５日）価格変動状況

		Last	CHG	％	σ	σ(H)	σ(L)	Weekly	HIGH	LOW	HV
GBPJPY		190.23	-791	-3.99%	-2.76	-0.43	-4.16	36.7%	196.88	186.32	10.7%
EURJPY		153.70	-596	-3.73%	-2.11	-0.01	-3.26	34.6%	159.62	150.54	13.0%
CHFJPY		96.30	-245	-2.48%	-2.33	+0.03	-3.58	33.9%	98.78	95.00	7.8%
AUDJPY		87.90	-542	-5.81%	-3.21	-0.08	-5.01	35.0%	93.18	85.00	13.4%