バブル、国家、口の曲がった坊主：
中国の不動産危機とその犯人たち
2024年1月17日（水）、呉龍宇著
IMFは最近のプレスリリースで、中国の来年の成長率見通しを4.2％から4.6％へとやや上方修正したが、「不動産セクターの低迷」が続くことに警告を発した。ブルームバーグによると、2013年から2022年の間に、中国本土の300都市で販売された新築住宅の価格は3倍になった。不動産市場の長いブームはやがて大きなバブルを促進し、2021年に崩壊し始めた。その後の価格は大幅に下落し、デベロッパーはローンの返済に大きな困難に直面している。
The bubble, the state, and the crooked-mouthed monk: the Chinese property crisis and its culprits - International Viewpoint - online socialist magazine
最大手のデベロッパーであるエバーグランデは、債権者が融資の返済不能を理由に会社清算を申し立てたため、10月末に香港で再び法廷に戻った。この巨大不動産会社は2021年、2兆4300億人民元（3400億米ドル）の負債を支払えなくなり、スローモーションで崩壊を始めた。これに続いて、もうひとつの巨大企業であるカントリー・ガーデンもまた、負債を支払い、プロジェクトを完了させるためだけに新たな融資を受けるのに苦労している。また、多くの世帯がすでにこれらのプロジェクトの頭金や住宅ローンを支払っている。
エコノミスト誌によれば、上場デベロッパーは現在、未完成の住宅で9,600億米ドルの借金を負っており、購入済みだが未完成の住宅全体の約40％を占めている。2021年以降、多くのデベロッパーは売上が激減しているため、建設プロジェクトを継続する資金がなくなっている。サウスチャイナ・モーニング・ポスト紙によると、中国本土の大手デベロッパー100社の2022年の売上高は41.3％減少した（全国では26％減少）。2023年7月にはさらに33.1％減少した。
ブルームバーグは、「中国の上場デベロッパー186社を分析したところ、総借入額の約48％が、すでに公債の債務不履行に陥ったか、返済が滞る "重大な "リスクがある企業によって保有されている」と報じ、危機の潜在的な波及効果を垣間見せた。これは13.6兆元、中国のGDPの12％に相当する債務がデフォルトのリスクにさらされていることになる。
リスクは非常に高い。プロジェクト・シンジケートの報告書によれば、「中国の住宅市場の価値はGDPの4倍である。経済活動の4分の1以上、家計資産の3分の2を占めている」。中国だけでなく世界経済にとっても、危機の収束が間に合わなければ壊滅的な打撃を受けるだろう。
政府が対外融資をあまり増やさないように警戒しているのは事実であり、公式統計でも対外債務は低水準にある。しかし問題は、隠れた対外債務がたくさんあることだ。地方の政府や企業は、外国の銀行から、あるいは債券を発行することによって、多くの借金を抱えている。フィナンシャル・タイムズ』紙によると、エバーグランドだけで190億ドルの海外負債があると推定されている。中国の対外債務の実際の数字は誰も知らないが、エバーグランドのデフォルトは、中国市場に対する外国人投資家の信頼がすでに弱まっていることに新たな打撃を与えるには十分だ。
価格と販売の下落の背景には複数の要因があるが、根本的な原動力は過剰供給と市場の過剰拡大である。住宅の空室率は25％。2009年以来、6億人が月収1,000人民元（140米ドル）で暮らすこの国で、2億5,000万人が住めるほどの新しいアパートが建設された。2018年以降に販売された住宅の70％が、すでに住宅を所有している人々によって購入された」というのも不思議ではない。習近平が「住宅は住むためのものであり、投機のためのものではない」と言ったのは確かに一理ある。習近平はスローガンを宣伝するのが得意だが、スローガンに過ぎないことを再び証明した。
誰が犯人なのか？
不動産危機の責任は誰にあるのか？左派エコノミストのマイケル・ロバーツは、欧米の主流派の論調（たとえばフィナンシャル・タイムズ紙）に反論した。それは、政府の強引で不適切な規制や、低すぎる消費水準を引き上げられなかったことを非難するものだった。彼の記事は、資本主義市場と民間セクターのせいであり、中国の国有化と国家介入を強化することが市場の混乱に対する救済策になると主張した。
フィナンシャル・タイムズ紙のレシピに共感はしないが、ロバーツ氏の論文は控えめに言っても誤った情報だと思う。一般的に、この危機を作り出したのは資本主義勢力であるという事実は、コインの反対側を見えなくさせてはならない。このネズミ講のトップは中央政府であり、それに地方政府と開発業者（地方公務員の「白い手袋」として知られる）が結託している。この3者が邪悪なネズミ講連合を形成し、最終的に不動産市場の没落を招いた。
中央政府は、経済計画「改革開放」の当初から、このねずみ講的不動産スキームの下地を作った。1982年の憲法は、都市部の土地は国家に帰属すると規定し、その売却を明確に禁止した。これはすぐに1988年に改正され、一定期間（50～70年）の土地使用権の売却が認められるようになった。これは公然と植民地香港の土地入札の例に倣ったもので、党が "香港に学べ！"（金持ちになれ！）と呼びかけている最中だった。(金持ちになるために）。
自治体や小さな町でさえ、テーマパークから不動産まで、開發區（かいほうく、開発区域）のために大量の土地入札を行った。これらの多くは最終的に破綻した。これは農村部の土地にも及んでいた。地方の役人は一筆書けば、いつでも「農地」を「非農地」に変えることができたのだ。
これに対して中央政府は、しばらくの間、再び規制を強化した。しかし、国有地の商業化と投機を容認するという基本方針はまったく変わることなく、後の時代にさらなる囲い込みと建築ブームへの道を開いた。1994年の税制改革は、地方政府に再び不動産ブームを促進する機会を与えた。
2008年から9年にかけての世界金融危機は、第三次不動産ブームの条件を整えた。中央政府は、内需を拡大し景気を回復させるため、地方自治体のインフラ整備に30％のマッチング・ファンドを提供した。自治体は残りの資金をLGFV（地方政府金融機関）から調達し、銀行から借り入れたり、債券を発行したりして、これらのプロジェクトに資金を供給した。こうした巨額のインフラ投資は通常、住宅地や工業団地、商業拠点などの開発計画とセットになっていた。その頃までに、地方自治体は土地売却や不動産市場への依存度を高め、最終的には歳入の3分の1を占めるようになっていた。
第4の波は、中央政府が2013年に打ち出した「新しい都市化モデル」政策によってもたらされた。これは、すでに形成されつつあったバブルを顧みず、住宅価格をさらに押し上げた。その一部はやがて「ゴーストタウン」や「ランウェイロー（爛尾樓、未完成の建物）」となった。
一方では、全国各地、農村部と都市部の土地にまたがる大規模な土地収奪の中で、多くの人々が家を失った。強い抵抗もあり、最も有名なのは烏坎闘争である。
中国本土と香港の比較
このことは、中国特有の腐敗の問題につながる。ゴーストタウンはなぜできたのか？市政府とデベロッパーは、プロジェクトを立ち上げる前にその実現可能性を調査しなかったのだろうか？中国がまだ豊かな国とはほど遠く、習近平でさえ中国の腐敗の深刻さを認識していたときに、なぜデベロッパーは計画外物件（まだ建設されていない物件）の販売を許されたのだろうか？政府が国民をコントロールすることに熱心な一方で、なぜデベロッパーや不動産市場の狂乱的な金融化に対して、同じように効果的なコントロールができなかったのだろうか？特に、都市部の土地が国有である場合（つまり、政府は常に一方的に条件を決められるということだ）。
植民地時代の香港では、未開発の土地もすべて国有地、つまり「クラウンランド」だった。植民地政府は開発業者が不当に莫大な富を得ることを許したが、1970年代以降、香港の人口の半分に手頃な価格の公共住宅を提供することもできた。これとは対照的に、中国本土の巨大不動産バブルは、1990年代後半に党が国有企業や集団所有企業（中小企業の大半は民営化された）の労働者への住宅の物理的分配を最終的に公式に破棄した後に初めて可能になった。
改革開放」の全期間を振り返ってみると、中国共産党が当初から、下層中産階級や貧困層を犠牲にして、地方公務員や開発業者、上層中産階級を富ませる方向に傾いていたことは明らかだ。
もちろん、貧困層を救済するためのあらゆる種類の住宅プロジェクトはあるが、それがどのように実施されているかが最大の問題であり、慎重に守られた秘密でもある。役人が国民からの監視の目からまったく自由な国家では、彼らはいつでも自分たちが豊かになるために政策を機能させることができる。公営住宅や貧困層向けのバリアフリー住宅に関する報道が、しばしば地方公務員の手に渡ってしまうのも不思議ではない。国家会計検査院は、29万戸の公営住宅のうち30％が「規則違反」で「悪用」されていることを発見した。香港がまだ自治を享受していた「古い」時代には、香港のメディアはしばしばこのような報道をしていた--ある郷鎮の副党書記は一人で192戸の住宅を所有していた。何戸が公営か民営かは不明だが、その数は驚異的だ。
問題の一部としての国家
新しく建設された町が最終的に完成しなくても、官僚にとってはまったく問題ではない。地方自治体は土地の売買で収入を得、汚職役人は手数料や分け前を得、デベロッパーはアパートを売ることで収入を得、地方公務員の助けで国家銀行からの融資も受ける。
このことは、官僚制のもう一つの側面、つまり、官僚制のヒエラルキー内部で起こるひどい腐敗と、公式ルールとの絶え間ない対立によって引き起こされる機能不全につながる。秦嶺違法別荘事件では、地方官僚と中央政府、そして習近平との綱引きを垣間見ることができる。地方官僚は法律を破り、環境保護地区に別荘を建てた。これが習近平に報告されると、習近平は2014年に彼らの取り壊しを命じた。しかし、地方官僚たちは4年間も頑なに抵抗し、嘘や策略をめぐらした。しかし、習近平はその前に6回も指示を出さなければならなかった。
党官僚が完全にブルジョア化したことに加え、党内の特殊な政治文化、あるいはその欠如という要因もある。第一把手（党のトップや各部門のボス）が「経済発展」をめぐって無責任な決定を下し、専門家のアドバイスや反体制派の党指導者にしばしば反抗するという慣行は、1949年以来、中国共産党に生まれつき備わっている。最も恐ろしい例は大躍進である。
この2つの要因が重なると、腐敗の規模は想像を絶するものになる。また、党国家内の有害な環境は、党指導部が突然方針を転換して接待の窓口を閉ざしてしまわないよう、汚職官僚にできるだけ早く大金を稼ぐよう促す（そして、多くの者はその後、金を海外に移す）。これは「共産党は月に似ていて、その形は絶えず変化する」というジングルに反映されている。根本的に言えば、この人為的危機の犯人は党国家にほかならない。忘れてはならないのは、北京の資本主義路線の歩みは、ウォール街に助けられてきたということだ。香港やウォール街での中国企業の株式公開を推進する後者の援助がなければ、短期間でこれほどの巨大企業に成長することはなかっただろう。しかし、中国は普通のバナナ国ではない。中国を激しい資本主義国家に変えたのは、党の意識的な選択であり、党自身の利益でもある。
ロバーツが党の国家に救済策を見出すとき、彼はそれが決して中立的なものではないことを忘れている。その代わりに、官僚たちは長い間、自分たちの物質的利益のために国家を乗っ取り、意識的に民営化や土地利用の商業化をどんどん進めてきた。党国家は救済の一端を担うどころか、問題の大きな部分を担っているのだ。ロバーツが語るよりも、別の中国語のジングル（毛沢東統治時代に大流行した）の方が、党官僚の姿をより正確に描写している--「waizui heshang nian waijing」（歪嘴和尚念歪經、口が曲がった僧侶が曲がったまま経典を唱える）。仏教は真理かもしれないが、その経典を唱える口が曲がった僧侶に頼ることはできない。国家の介入は有用かもしれないが、腐敗した政党が良い政策を実行することは当てにならない。望んだことと反対のことが起こるかもしれない。
2023年12月