こんにちは、M&A会計士の澤村です。
こうマーケットが下がっちゃうと、DCFで重要なWACCを算定するのに重要なCAPM理論そのものもどうなんだろう？という疑念が生じなくもない。
まあ、これを突き詰めちゃうと、ノーベル賞学者に対抗するばかりか、資本主義経済自体を否定しかねない議論に発展しちゃうので、あれなんですが、頭の整理がてら、思いつくままに、書いてみます。
CAPMというと、今まで何度かこのブログでも触れたと思うのですが
自己資本コスト＝ リスクフリーレート ＋ 株式投資リスクプレミアム × β
が基本算式です。
で、リスクフリーレートが一般に国債の利回りが使われ、
株式投資リスクプレミアムは、リスクフリーである国債よりもどれだけ、株式投資に対して、利回りを上乗せで期待するかということを意味します。
株式投資リスクプレミアムは何％がいいかというのは、何度もいうように、神学論争的な面があるので、なんですが、どの説に立場によっても、基本は
株式投資は国債投資よりも儲かる
という期待があるわけですね。
ところが、まあ、皆さん、ご承知のとおり株はいつでも儲かるわけではない。
大儲けするかもしれないが、大損する場合もあります。
いうまでもなく、ハイリスクハイリターンなわけです。
とはいうものの、株式市場は博打ではない。
確かに、株式市場参加者の中には、ギャンブラーもいますが、
マーケットはギャンブル場ではない
というのが、大前提にあると思います。