こんにちは、M&A会計士の澤村です。
諸事情で、更新が滞ってしまい申し訳ありません <(_ _)>
いやあ、お話しするのもお恥ずかしい諸事情なもので・・・
久しぶりの今日のネタは、山口先生のブログでも取り上げられていたシャルレの件です
https://www.charle.co.jp/company/group/rel_pdf/20081031.pdf
いやー、なかなか面白い報告書です。
要約すると
①買い手と売り手（MBOなんで、今回の場合、MBO当事者である経営陣を除いた対象会社の取締役）双方で、第三者評価を依頼した
②最初の算定結果は、買い手側の評価より売り手側の評価が高くて、レンジがかぶらなかった
③なんとかレンジがかぶるようにと、売り手側DCF評価の前提となる事業計画を保守的なものに変更した
④保守的な事業計画に基づく最終評価は、買い手側の評価結果のレンジとかぶるものとなった
⑤その事業計画の変更にあたっては、買い手側がアドバイスしていたことが判明した
てな感じです。
当事者のあわてぶりが目に浮かびますね・・・
第三者機関によるDCF算定は、事業計画に拘束されるという
「利益計画の拘束力」
という言葉と
取締役会の意思決定には、依頼した第三者機関の算定レンジに拘束される
「算定レンジの拘束力」
という言葉はなかなか鋭いところをついています。
いろいろ面白い論点はあるのですが、また次の機会に・・・