この高級品大手の株式は非常に安い（前編）
フランスのLVMH ( LVMUY )は高級品業界の世界的な巨大企業であり、億万長者のベルナール・アルノー氏とその家族によって経営されています。
同社のブランドには、Louis Vuitton、Moet Hennessey、Christian Dior、Tiffany、Givenchy、Sephora、Bulgari、Tag Heuer、Princess Yachtsが含まれ、ファッションや革製品、香水や化粧品、時計やジュエリー、ワインおよび蒸留酒、厳選された小売（ホテルを含む）といった幅広いカテゴリーにわたる多くのブランドを取り扱っています。
この贅沢品を手広く取り扱うビジネスを行っている巨大企業は、人々が贅沢品にお金を惜しみなく使ったことで、パンデミックから大きな恩恵を受けました。しかし現在、業界全体の成長は3年間のブームを経て、通常の歴史的なペースに落ち着きつつあります。 LVMHの時価評価額が一時的に5000億ドルを超えた2023年の好調なスタートは、遠い昔の思い出となりました。
現在、市場の減速という問題があります。そしてLVMHには別の問題があります。それは、高級品ビジネスを幅広く行っていることで市場から打撃を受けているということです。そうです、この高級品大手の株価は典型的な複合企業の株価下落に苦しんでいます。
見てみましょう。
贅沢品の集合体
LVMHの株価は今年の利息・税引き前推定利益の約16倍で取引されており、Hermes International’s (HESAY)の34倍の半分以下です。 LVMHの評価額は、特にDiorが目覚ましい成功を収めた後に減速していることを考慮すると、その規模が足かせとなってHermesや他の企業ほど急速に成長できないという懸念を反映しています。
執筆時点でのLVMH株の割安度合いは行き過ぎているように見えます。HSBCのアナリストの推定によれば、同社は今年134億ドルの営業利益を生み出す可能性があり、それは売上高の51.8％に相当します。
この非常に安い価格が、ブルームバーグのアンドレア・フェルステッド氏がある記事でLVMHの分割を主張し、次のように書いた理由です。
例えば、Louis VuittonやDiorを、他のファッション・皮革製品部門よりもエルメスの倍率に近づけることで、これらのブランドは、現在約3630億ドルの企業価値を持つグループ全体と同等の価値を持つことになります。
私はフェルステッド氏の意見に同意します。事実上、LVMH株を購入すると、他のすべての高級ブランドを無料で手に入れることができます。仮に分割が起こったとしても、これらのファッションと皮革製品のブランドによってライバルブランドが小さン存在に見えるようになるでしょう。
（後編に続く）