基礎講座4

　株価（市場価格）の変化に不合理性を感じる投資家はどれだけ多くいることでしょうか？　過去からいかに多くの投資家が「こんな相場は間違っている」と叫んだことでしょう。

　株価（資本）の本来の価値はどのようなものであり、どうして市場価格との間で乖離が生まれるかを考えてみましょう。

　「株式」には３つの性格と価値があります。これを株価の３つのファンダメンタルズと考えます。

　１、受益証券

企業の獲得する利潤の分配を受ける権利。

現在、配当期待で株を購入する投資家は少数でほとんどがキャピタルゲインを期待しての投資行動です。

しかし当然ながら、資本は前期資本金額と当期利益で構成しますので、１株あたりに占める利益の割合が投資行動の出発であります。

　２、物的証券

企業が保有する資産に対する所有権です。

きぎょうが解散した場合、株主は株式数に応じて企業に残存する純資産を獲得することができます。株主の残存財産請求権ですが、このことが株式の最低限の価値（ＰＢＲ）の裏付けです。株価が低迷し倒産が話題になるとき脚光を浴びる視点です。

　３、支配証券

企業の経営権です。株主総会が企業の最高決議機関であり、経営決定権限は保有株式数に比例します。

　ＰＥＲを株価のファンダメンタルズとして最も重要な要素と考えれば、「株価」は「利益成長率」「リスクプレミアム」「市場金利」の３つの要因で変動することになります、格付け会社なるものが繁盛するのもうなずけます。

「利益成長率」「リスクプレミアム」は将来の予想価値です。現在の株価というものは前提として将来価値を含んでいる、という理解が必要です。

　現在の株価は、投資家が将来期待している株価に配当を加えたものを市場金利とリスクプレミアムで目減りさせたものに他ならないのです。

ここでいう「投資家が将来期待している株価」の将来とはいつの時点をさすのでしょう？企業決算の１期とみるのが常識ですが、はるかかなたの将来を夢見る投資家もいれば、目先の近い現実を見る投資家もいることでしょう。毎日の株価の変化、それらが微分的に煮詰められた結果なのです。

「こんな相場は間違ってる」と叫ぶ投資家への答えですが、「市場はは最初から最後まで間違っているのです、投資家すべてが神でない限り」