背景

FOMCでは年内に追加利上げの可能性が減衰する中、FRB要人の発言も「利上げする」から「利上げの可能性がある」という風にトーンを落としています。パウエルFRB議長も既にターミナルレート近傍にある事は理解しているようで、利上げの可能性を示唆しつつも、利上げ終了も示唆しています。

この様な中でPCEデフレータが発表されます。

インフレ率（特にPCEコアデフレータ）が弱くなれば利上げの可能性は下がり、利下げへ移行する時期も早まるでしょう。そうなれば当然、ドル相場に甚大な影響があります。

今夜は、それを確認できる重要資料となります。

明日に予定されるパウエルFRB議長も併せて確認しましょう。

PCEデフレータは、複数の指標からなりたつため消費統計（雇用統計と似た感じ）と呼んで良いと思います。その中で、最も重視されるのがPCEコアデフレータとなりますが、PCEデフレータやPCE（個人消費支出）も重要度は高くなります。

あまり注目されませんが、個人所得は「賃金・賃上げ」を測定する重要データです。雇用統計における「平均時給」と並び注目すべきでしょう。

FOMCの利上げ動向を見定める

FRBが利上げを決定する時、最も重視する指標がPCEコアデフレータです。パウエルFRB議長などが「インフレ2％の目標」という言葉を良く言いますが、これはPCEコアデフレータ（前年比）を指しています。CPIではありません。

青線がFRBが定める「インフレターゲット」

青線へ収束するほど利上げの可能性は減っていきます。

PCEコアデフレータ（前年比）が最も注目されます。FOMCで利上げ・利下げを決める時、最も直接的な判断材料になるからです。3.0％を下回る水準になると利上げの雰囲気が噴出するでしょう。

2023年11月30日の金利予測

CME金利予測を載せました。現状の政策金利（5.25-5.50％）を2ヵ月ほど続けてから、利下げ工程に入ると機関投資家は予測しているようです。あと1回の利上げを予想している投資家は僅かです。また、FRBが利下げに移る時期も2024/3/20には半分近くあるとしています。

この予測を裏づけするデータになるのか？

注目されます。

ドル相場への影響

基本的にPCEデフレータ（特にPCEコアデフレータ）が弱くなるほど、ドルは売られるでしょう。米インフレ率はダウントレンドにある為、どれほどの勢いで下落しているかが論点になります。

ただ、今夜は前回よりインフレ上昇する予想になっています。ここのは注意が必要になるでしょう。

予想以上に弱い場合、ドルは猛烈に売られるでしょう。前回値を下回るようなら146円台も視野に入ってきます。予想は強めですが、このシナリオは十分に想定されます。

予想通りあたりでも、ドルにとってマイナス要因には違いありません。ただ全体的（他データも見て）にインフレが下げ止まった印象を与えるなら、ドルにとってプラス作用があるかも知れません。PCEデフレータや前月比データにも注目です。昨夜の要人発言を見ると、ここからインフレを下げるのは容易でないというものもあり、それを裏づけるようならドルを買う投資家が出てくるでしょう。

予想以上に強い場合。サプライズと言って良いでしょう。

ここまでインフレや長期金利が下がってドル売りに傾いた流れが、一過性で復活する可能性があります。長期の流れは変わりませんが、インパクトあるデータなら投機筋が喰いつくシナリオが考えられます。感謝祭を終えてから年末までは、投機筋が相場で主導的になります。

長期金利がどれほど戻すかによって、ドル反発の幅も決まってきます。

発表後はドル売りになる可能性が高めと予想しています。

コア指数が最重要ですが、他のデータも見る必要があります。

ご参考になさってください。

個人投資家には、ファンダメンタル分析が必要だ！

Fundalia（ファンダリア）

〔米国〕PCEコアデフレータ 事前考察＆ドル相場

〔米国〕PCEコアデフレータ事前考察＆ドル相場