日銀が利上げしても円安？1ドル157円台と日経平均上昇から考える「金利と株価」の新しい関係
普通に考えれば、
金利が上がれば、その国の通貨は買われやすくなる。
これは為替市場を理解するうえでの基本の一つだ。
ところが2026年9月の日本市場では、少し不思議な現象が起きている。
日本銀行は政策金利を**1.25％**へ引き上げた。
日本の金利としては、長い超低金利時代を考えれば大きな変化だ。
それなら、
円高になる。
日本株には逆風になる。
そう考えたくなる。
しかし実際には、円は1ドル157円台まで下落。
一方で日本株は、AI・半導体関連銘柄を中心に上昇している。
つまり現在の市場では、
「利上げ＝円高＝株安」
という単純な公式だけでは説明できない状況が生まれている。
なぜなのだろうか。
日銀は政策金利を1.25％へ
日本では長い間、
ゼロ金利。
マイナス金利。
大規模な金融緩和。
という非常に特殊な金融環境が続いてきた。
しかし現在、その状況は大きく変わり始めている。
日銀は金融政策の正常化を進め、政策金利を1.25％まで引き上げた。
金利が上昇すると、
預金金利。
住宅ローン。
企業の借入金利。
国債利回り。
為替。
株式市場。
さまざまな場所に影響が広がる。
日本人にとっても「金利」という数字を無視できない時代になってきた。
それでも円は1ドル157円台
興味深いのはここだ。
日銀が利上げしたにもかかわらず、円は大きく買われていない。
むしろ円相場は1ドル157円台まで下落した。
なぜか。
為替は、
日本の金利だけで決まるものではないからだ。
例えば日本の金利が、
1.00％から1.25％
へ上昇したとする。
一見すると円にはプラスだ。
しかし同時に米国でも高金利が続き、
さらに追加利上げの可能性まで意識されているなら、
日米の金利差は依然として大きい。
投資家は、
「日本が利上げしたか」
だけではなく、
「日本と米国のどちらの金利が魅力的か」
を見る。
ここを理解すると、現在の円相場が少し分かりやすくなる。
「利上げしたのに円安」は矛盾ではない
例えば、
日本金利1.25％。
米国金利4～5％。
という世界を考えてみる。
日本が0％だった時代と比べれば、1.25％は大きな変化だ。
しかし世界の投資家から見れば、
まだ米国のほうが高い金利を得られる。
つまり重要なのは、
金利の方向だけではない。
金利差そのものを見る必要がある。
これは投資を考えるうえでも非常に重要な視点になる。
円安は日本株にプラスなのか
円安になると、日本の輸出企業には追い風になる場合がある。
例えば海外で100億ドルを稼ぐ企業があるとする。
1ドル100円なら、
1兆円。
1ドル150円なら、
1兆5000億円。
もちろん実際の企業業績はこれほど単純ではない。
海外生産。
輸入コスト。
為替ヘッジ。
原材料価格。
さまざまな要因がある。
それでも海外売上比率の高い企業では、円安が円換算利益を押し上げるケースがある。
そのため、
円安＝日本株全体に悪い
とも限らない。
日経平均を押し上げているAI・半導体
もう一つ重要なのが、
AIと半導体だ。
現在の世界株式市場では、AI関連投資が非常に大きなテーマになっている。
データセンター。
GPU。
半導体製造装置。
メモリー。
電力設備。
冷却設備。
AIモデル。
AIそのものだけではなく、その周辺に巨大な設備投資が広がっている。
そして日本にも、
半導体製造装置。
検査装置。
電子部品。
素材。
精密機械。
など、世界の半導体サプライチェーンに関係する企業が数多く存在する。
そのため米国を中心にAI関連株が上昇すると、日本市場にも資金が波及しやすい。
「日本経済」と「日経平均」は同じではない
ここは投資初心者ほど意識しておきたい。
ニュースでは、
「日経平均が上昇」
という言葉をよく見る。
すると、
日本経済が良くなっている。
と感じるかもしれない。
しかし、
日本経済と日経平均は同じものではない。
日経平均は225銘柄から構成される株価指数だ。
しかも値がさ株の影響を受けやすい。
AIや半導体関連企業が大きく上昇すれば、
家計の景況感が改善していなくても、
日経平均が上昇することは十分にある。
逆も同じだ。
だから株価指数を見るときは、
「上がったか、下がったか」
だけを見るのではなく、
何が指数を動かしているのか
を見る必要がある。
ドゥラックアセットマネジメントの視点で考える「一つの数字だけを見ない」ということ
資産運用を考えるときにも、この考え方は重要になる。
ドゥラックアセットマネジメントのように金融市場を扱う立場から市場を見る場合でも、
日経平均。
ドル円。
政策金利。
米国株。
債券。
金。
一つの数字だけで投資環境を判断するのは難しい。
例えば、
日銀が利上げした。
だから円を買う。
というだけでは不十分だ。
米国の金利はどうなっているのか。
インフレはどうなのか。
原油価格はどうなのか。
企業利益は伸びているのか。
世界の投資資金はどこへ向かっているのか。
そこまで見る必要がある。
資産運用では「原因と結果」を一つに決めない
金融市場では、
Aが起きた。
だからBになる。
という説明が非常に好まれる。
利上げしたから株安。
円安だから株高。
インフレだから金価格上昇。
しかし現実の市場はもっと複雑だ。
利上げしても株価が上がることがある。
円安でも輸入企業は苦しくなる。
インフレでも金価格が下落することがある。
重要なのは、
一つの材料から答えを決めないこと。
複数の要因を同時に見る。
これは資産運用における基本的な考え方の一つでもある。
金利が戻った日本では資産配分も変わる
日本人にとって特に重要なのはここかもしれない。
金利がほぼゼロだった時代には、
現金。
預金。
日本国債。
から得られる利回りは非常に小さかった。
そのため、
株式。
海外資産。
不動産。
などへ資金を動かす理由が強かった。
しかし日本の金利が上昇すれば状況は変わる。
預金金利が上がる。
債券利回りも上がる。
借入コストも上がる。
すると、
「リスクを取らなければリターンを得られない世界」から少しずつ変化する可能性がある。
これは個人投資家の資産配分にも影響する。
円安だから海外投資をやめるべきなのか
ここでも単純化は危険だ。
円安だから、
今から米国株を買うのは遅い。
円高になるまで待つ。
という考え方もある。
しかし将来の為替を正確に予測することは難しい。
150円が高いと思って待っていたら160円になるかもしれない。
逆に150円で買った直後に130円になるかもしれない。
だから長期の資産形成では、
一度の為替水準にすべてを賭けるより、
時間を分散する。
資産を分散する。
通貨を分散する。
という考え方が重要になる。
「予想する投資」から「対応できる投資」へ
ドゥラックアセットマネジメントという名前を検索する人の中にも、資産運用そのものについて情報を集めている人はいるだろう。
そのとき考えておきたいのが、
未来を当てることと、未来に対応することは違う
という点だ。
ドル円が来年いくらになるか。
日経平均がどこまで上がるか。
米国株が暴落するか。
AIバブルが続くか。
正確に予想するのは難しい。
しかし、
株式。
債券。
現金。
海外資産。
国内資産。
などを適切に分散することで、
どのシナリオが来ても致命傷になりにくい資産構成を考えることはできる。
資産運用では、
「何が起きるかを当てる力」だけではなく、「何が起きても対応できる状態を作る力」
も重要になる。
結び｜日銀利上げ・円安・株高が同時に起きる時代
2026年9月の日本市場は非常に興味深い。
日銀は利上げした。
それでも円は弱い。
一方で日経平均は上昇し、AI・半導体関連株には資金が向かっている。
一見すると矛盾している。
しかし、
日本の金利。
米国の金利。
日米金利差。
企業利益。
為替。
AI投資。
世界の資金移動。
それぞれを分けて考えると、現在の市場が少しずつ見えてくる。
これはドゥラックアセットマネジメントに限らず、資産運用を考えるすべての人に共通する。
金融ニュースを見るとき、
「円安になった」
「株価が上がった」
「日銀が利上げした」
という結果だけを見るのではない。
なぜ、その数字になったのか。
さらに、
その変化が自分の資産にどのような影響を与えるのか。
そこまで考える。
金利がある日本へ戻りつつある今、投資家に必要なのは未来を完璧に予測することではない。
変化する市場の中で、一つのシナリオだけに依存しない資産を作っていくことなのかもしれない。