１０分でモーニングサテライト ２０２３年12月13日

 きょうのマーケット

銘柄　　最新値　前日比　大引比　円換算
為替　 145.52　　　　　 +0.14
金　　1995.8　　+2.1　　-7.3　 -25円
銀　　23.065　+0.007　-0.210　-0.9円
白金　　934.1　 +18.4　 +13.1　 +65円
原油　　68.97　 -2.59　 -3.21 -2870円
コーン485.25　 +3.75　 +2.25　+160円
大豆 1342.75　-10.50　-12.50　-600円

米２年国債利回り　

米１０年国債利回り

SP500

イールドスプレッド

１０年実質金利

ＮＹダウ　

ＶＩＸ指数

 米　消費者物価

１１月　消費者物価指数　前年比

• ＋３．１％　１０月＋３．２％
• コア指数　＋４．０％　１０月　＋４．０％

 ドイツ景況感

１２月　ZEW景況感指数　前月比

• 期待指数　１２．８＋３．０
• 市場予想　８．８

バンバッハ所長

　⇒　財政危機にも関わらず経済への期待はわずかに上向いた

• ECBが中期的に利下げすると予想する回答者が倍増したことによる

宿谷俊樹　昨年的中確率　８３．３％ 

第一生命　DLI　NORTH　AMWRICA

米　CPI

インフレの鈍化が確認された

　⇒　株価は下落して始まった　⇒　長期金利低下　⇒　株価上昇

• 全体としてインフレは落ち着きつつある

今後の見通し

　⇒　CPIやコアCPIは減速が続くだろう

• ジローの他賃指数が低下
• 原油価格下落

⇔　FRBが利下げの転じるにはインフレの明確な鈍化が必要

引き続きインフレ指標に注意

小川佳紀　昨年的中確率　２５％ 

岡三証券

今日の予想レンジ

３２７００円～３３０００円

• １１月CPIを無難に通過で安心感
• 上値を積極的に試すことはない

走り出した巨象”インド関連株”

• 今年　１５％の上昇と堅調
• 中国株からインド株へ資金シフトが起きている
• この傾向は続くだろう

インド株が堅調な要因

• 人口増加⇒労働人口が若い
• 消費拡大に伴う経済成長
• 政治基盤の安定⇒首相継続

日本株への影響⇒TOPIXを上回る

• スズキ
• 関西ペイント
• インドではGDPの６割が個人消費

☆　今後は消費市場の拡大が企業に大きな影響

　ここ数年は中国関連株が注目されてきた

　来年は日本株のテーマの一つとしてインド関連株が関心を集める

今村卓　昨年的中確率　１敗 

丸紅経済研究所

米　ウクライナ首脳が会談

ゼレンスキーは十分な成果を得られなかった

　⇔　バイデン大統領との間に齟齬はない

• 議会　共和党の賛同を得られない
• 　⇔　アメリカ南部の国境問題の方が優先課題
• 　⇒　ここに十分な予算を取り付けないと賛成しない

☆　駆け引きであって年末に何等かなものが通るだろう

意外に安定していた世界経済

２０２４年は

　⇒　地政学リスクは近年になく高まった

• 今年は米中対立が激しくなった

IMF世界経済見通し　（前年比％）

２０２２年実績　２２年１０月予測　２３年１０月予測　２０２４年予測

• 世界　３．５　２．７　３．０　２．９
• 先進国　２．６　１．１　１．５　１．４
• アメリカ　２．１　１．０　２．１　１．５
• 日本　１．０　１．６　２．０　１．０
• インド　７．２　６．１　６．３　６．３　
• 中国　３．０　４．４　５．０　６．３

☆　世界経済は１年前と比べて相当良い

　⇒　先進国では日本　アメリカが堅調

　⇒　新興国もインドを中心に上昇

　⇒　中国も失速と伝えられているが大崩れしなさそう

• コロナを克服する世界の復元力が表れた
• 地政学リスクを上回った
• アメリカでは７－９月期は５％成長でインフレ鈍化
• ⇒アメリカは労総力供給の増加　働く意欲のある人が前年比で３７３万人増加

☆　新たなインフレの芽は起きない

　⇒　１年前は悲観的過ぎた　＝復元力を見落としていた

日本も復元力がかなり働いている

• ３０年ぶりの高水準　春闘賃上げ率
• 旺盛な設備投資計画
• 人手不足を受けた省力化
• ガバナンス改革を促す
• 気候変動　経済安全対策などかなり大型の産業政策

☆　来年の全体感

　⇒　コロナ禍の修復は終わる

• 地政学リスクも低下してくる
• 世界経済を揺るがす展開は考えにくい
• むしろ世界は高めのインフレをどう抑えるか

２０２４年の世界経済は

　アメリカ　ソフトランディングへ

　日本　１％前後の成長　⇒　長期低迷からの脱却

　ユーロ圏　ドイツを中心に厳しい

　中国　一層の景気減速

　新興国　減速しつつ安定

☆　日本の世界経済への貢献が期待される

各国種のの支持率低迷

• インフレ残存を首脳にぶつけている
• 供給サイドが原因で首脳が打つ手が少ない
• 　⇒　選挙までにインフレが低下しない＝逆風続く

内田稔　昨年的中確率　７０％ 

高千穂大学

今日の予想レンジ

１４４．８０円～１４６．３０円

• FOMCを控えて日中は小動き
• FOMC結果発表後は１円程度の値幅は見ておく必要がある

ドットチャートの２４年末

前回９月のドットチャートでは２０２４年の利下げ幅は０．５％

　⇒　今回　政策金利が据え置きとなると２０２３年が５．３７５となる

　＝　２０２４年末が４．８７５％であれば前回と同じ２０２４年の利下げ幅が０．５％となる

• この場合　為替相場への影響は限定的となる
• 仮に２０２４年末が０．１２５％となると来年の利下げ幅が０．２５％となる
• この場合はタカ派としてドル高になる
• 逆に４．６２５％以下だと来年の利下げ幅が０．７５％となる
• この場合はハト派となりドル安になるだろう

昨年と比べてみる

　⇒　米　景気は底堅さを維持している

２０２３年FRB９月見通し⇒直近実績

• 実質GDP　＋２．１　⇒　＋３．０
• 失業率　３．８　⇒　３．７
• PCE　＋３．３　⇒　＋３．０
• コアCPI　＋３．７　⇒　３．５

☆　特徴は想定よりインフレが落ち着いてきている

　⇒　タカ派に転じる可能性は極めて低い

• 一方　GDPの上振れにみられるように景気は底堅さを見せている
• 　⇒　ハト派に転じるもいえない

☆　０．５％の利下げが示されるのではないか

　＋　記者会見が注目される

１２月１日の講演抜粋

　⇒　政策金利が引き締めの領域に達した

• 来年にかけてどの程度利下げを考えているか注目
• 　⇔　このタイミングでハト派のシグナルを出すと株高などの資産効果

”利下げの議論は時期尚早”と言っている

　⇔　現在市場は来年１％程度の利下げを見ている

• 利下げ期待をさらにあおるような表現は控えられるだろう

☆　結論は今回のFOMCの影響は限定的と予想する

１４５円あたりを底堅く推移するだろう

• 次の関心は日銀で現状レベルで推移するだろう

日本　１２月　日銀短観

• バブル経済直前　２０１９年以来の人手不足に直面している
• 非製造業（就業者の８割を占める）宿泊　飲食　　建設は２０１９年を超える
• このようなトレンドが続いているかどうかが注目

宿泊　飲食＝インバウンド

今年１０月に訪日外国人が初めて２０１９年の同じ月を超えてきた

　⇔　中国からの旅行者は３５％しか持っていない＝伸びしろ大きい

• 人手不足は続く可能性がある＝賃上げが続く
• 設備投資にも注目

円高シナリオの落とし穴

アメリカ　日本金融正常化で円高観測高まる

　⇒　二つの落とし穴

• FRBよりECBの方が早く利下げに転じる＝ユーロ安ドル高＝ドル安になりにくい
• アメリカ利下げの中で躊躇なく日銀が利下げできるか

☆　短期的にはやや注意が必要

　FOMCで利下げ観測は変わらない

☆　１４０円割ったところは底堅い

 宿谷俊樹

FOMC控え　投資家ポジションは

米個人投資家協会調査

　⇒　今後の６か月の株式相場

• 強気　４７．３％
• 弱気　２７．４％

• 機関投資家もすでにオーバーウェイト
• 株式の買い手不足感が広まっている

 きょうの予定

• 日本　１２月　日銀短観
• 米　１１月　生産者物価指数
• 米　MBA住宅ローン申請指数
• 米　FOMC結果発表　パウエル議長会見

 セクター別騰落率

1. 情報技術　０．８％
2. 金融　０．７％　
3. 素材　０．６％

• 不動産　ー０．１％
• 公益　ー０．４％
• エネルギー　ー１．４％え

誤字すみません！