12連敗ほぼ確定か？
あと1時間を残すところであるが、本日も非常に厳しい状況。日経、ＴＯＰＩＸも0.5
％程度下げており、12日連続下落が視界に入ってきた。ここの
ところ、私のところにも何かショートセルで面白い銘柄ないかという質問が良く
来るが、そんなもの一杯あったら既にこっちがショートセルしてるって！そんな
中ではディフェンシブと言われ、こういった下落マーケットでは下値抵抗力が本
来強いと言われている医薬品の1部が面白いと思っていた。医薬品の収益構造って
非常に簡単に言ってしまうと、国内事業の利益に、成長期待の海外（特に米国）
がのっかって、そこからＲ＆Ｄ（研究開発費）を差し引いたものが利益。国内医
薬品事業はほぼ成長が限られており、海外での収益増強が利益成長のドライバー
となっており、昨年の前半までは武田薬品、第一三共、アステラス、エーザイな
どを評価する動きが強かった。けど、昨年の後半に米国で申請していた新薬の承
認が遅れたり中止になったりする動きが表面化すると、ＦＤＡの審査厳格化の動
きを懸念して、株価は大きく下落した。しかしながら、3月以降、日本株式市場の
出直しが起こると、それと同時に緩やかに株価は上昇、ほぼ以前の水準に近いバ
リュエーションにまで戻ってしまった。けど、ここで改めてバリュエーションを
見てよう。例えば、武田薬品の来期ベースのＰＥＲはコンセンサスで14.7倍。他
のグローバルプレーヤーのファイザーは7.0倍、アストラゼネカは9.4倍、メルク
は10.2倍。武田薬品がもってるキャッシュの部分を考えてあげても、ちょっと高
いでしょ。これ。しかも、11年度の減益局面をどう乗り越えるのか？まだ、はっ
きりしてない。で、タイミング悪いことに、ＦＤＡのアドバイザリーコッミーテ
ィが糖尿病治療薬に対して長期の安全性試験の要求する見通し。これは、武田薬
品が申請している潜在能力の高いＳＹＲ－３２２の承認が遅れる可能性があるこ
とを意味してると思う。そうすると、武田薬品の株価にはマイナス。そもそも、
乱暴なものの言い方だけど、ＰＥＲなんて株式評価尺度ではなく市場センチメン
トと換言してしまえば、武田薬品のＰＥＲが2ポイント低下して12.5倍になっても
不思議じゃないよね？？？そう思うと、やっぱりこのての銘柄はショートセルか
ら入った方が妙味あるのかなと思ってる。とはいえ、このニュースを受けても1％
強しか下落しなかったな。。。けど、今日は、元後輩の最近大活躍しているヘッ
ジファンドマネージャーから連絡があって、彼は今日の寄り近辺でショートセル
開始！で、ふと価格を見たら既に3％を超える下落。彼の言ってた、投資金額とこ
のパフォーマンスを考えると、デイトレードで結構稼いだんだなとうらやましく
なった。タイミングも重要だね。という訳で、私は4500円程度まであってもおか
しくないかなとも思って、短期的に上がることがあってもそこはショートセルで
攻めてくのも悪くないなとは感じてる。１Ｑが若干上にでてくると思われること
には注意が必要だけど。しかし、その後輩君、投資以外の色んなところでも情報
通なので若いということはいいことだと改めて思う。早く結婚したほうがいいよ
うな気もするけど。
％程度下げており、12日連続下落が視界に入ってきた。ここの
ところ、私のところにも何かショートセルで面白い銘柄ないかという質問が良く
来るが、そんなもの一杯あったら既にこっちがショートセルしてるって！そんな
中ではディフェンシブと言われ、こういった下落マーケットでは下値抵抗力が本
来強いと言われている医薬品の1部が面白いと思っていた。医薬品の収益構造って
非常に簡単に言ってしまうと、国内事業の利益に、成長期待の海外（特に米国）
がのっかって、そこからＲ＆Ｄ（研究開発費）を差し引いたものが利益。国内医
薬品事業はほぼ成長が限られており、海外での収益増強が利益成長のドライバー
となっており、昨年の前半までは武田薬品、第一三共、アステラス、エーザイな
どを評価する動きが強かった。けど、昨年の後半に米国で申請していた新薬の承
認が遅れたり中止になったりする動きが表面化すると、ＦＤＡの審査厳格化の動
きを懸念して、株価は大きく下落した。しかしながら、3月以降、日本株式市場の
出直しが起こると、それと同時に緩やかに株価は上昇、ほぼ以前の水準に近いバ
リュエーションにまで戻ってしまった。けど、ここで改めてバリュエーションを
見てよう。例えば、武田薬品の来期ベースのＰＥＲはコンセンサスで14.7倍。他
のグローバルプレーヤーのファイザーは7.0倍、アストラゼネカは9.4倍、メルク
は10.2倍。武田薬品がもってるキャッシュの部分を考えてあげても、ちょっと高
いでしょ。これ。しかも、11年度の減益局面をどう乗り越えるのか？まだ、はっ
きりしてない。で、タイミング悪いことに、ＦＤＡのアドバイザリーコッミーテ
ィが糖尿病治療薬に対して長期の安全性試験の要求する見通し。これは、武田薬
品が申請している潜在能力の高いＳＹＲ－３２２の承認が遅れる可能性があるこ
とを意味してると思う。そうすると、武田薬品の株価にはマイナス。そもそも、
乱暴なものの言い方だけど、ＰＥＲなんて株式評価尺度ではなく市場センチメン
トと換言してしまえば、武田薬品のＰＥＲが2ポイント低下して12.5倍になっても
不思議じゃないよね？？？そう思うと、やっぱりこのての銘柄はショートセルか
ら入った方が妙味あるのかなと思ってる。とはいえ、このニュースを受けても1％
強しか下落しなかったな。。。けど、今日は、元後輩の最近大活躍しているヘッ
ジファンドマネージャーから連絡があって、彼は今日の寄り近辺でショートセル
開始！で、ふと価格を見たら既に3％を超える下落。彼の言ってた、投資金額とこ
のパフォーマンスを考えると、デイトレードで結構稼いだんだなとうらやましく
なった。タイミングも重要だね。という訳で、私は4500円程度まであってもおか
しくないかなとも思って、短期的に上がることがあってもそこはショートセルで
攻めてくのも悪くないなとは感じてる。１Ｑが若干上にでてくると思われること
には注意が必要だけど。しかし、その後輩君、投資以外の色んなところでも情報
通なので若いということはいいことだと改めて思う。早く結婚したほうがいいよ
うな気もするけど。