こんな時だから考えなくてはいけないこと。

昨晩は大半のエコノミストの予想通りにＥＣＢは利上げ、米雇用統計はほぼ予想
の範囲内。結果として、欧州株式市場は軒並み1％前後高、米国株式市場はＮＹダ
ウこそ0.65％高もＳ＆Ｐ500はほぼフラット、ＮＡＳＤＡＱは若干マイナスだった
。今後もインフレ懸念が続くようであれば、世の中の中央銀行は金融引き締めに
走らなければならないであろうというのがコンセンサス。けど、ちょっとまって
。今回の原油や食品高騰からくるインフレ圧力ってこれまで通りに金融引き締め
→景気減速→原油等需要の後退→インフレ圧力低下という図式って当てはまるの
だろうか？確かに、情報ソースのコメントを読んでると、在庫がどうだ、地政学
リスクがどうだって色々書いてあるが、私はこの原油高の要因は供給不足からき
ている可能性が強いと思っている。これって、ＩＥＡをはじめ各種統計をみても
読み取れるし、仮にもしそうだとすれば、世界各国が金利を上げて需要を抑制す
るという政策はこれまで通りに原油高抑制に対して効果的かどうかってすごく疑
問だな。本当の解決策は供給の増加のような気がする。それには既存の能力だけ
では不十分で新たな投資が必要になってくると思う。そう思うと時間がかかるね
。短期的な動向はともかく、原油高って続く公算が高そうな気がする。同じこと
は鉄鉱石や天然ガスにもいえる。Ｖａｌｅ社の中国担当ＭＤは中国の鉄鉱石輸入
は2012年までに45％増えて625百万トンの上ると言ってたみたいだけど、これって2007
年の大手3社の生産量より多いじゃない！しかも、なんと今年になって初めてイン
ドが鉄鉱石の純輸入国になったというのは注目に値する。天然ガスについても、2006
年に産ガス国の中東とロシアでの天然ガス消費量が生産を上回ってしまった！こ
れは、生産が消費を上回ってきたこれまでのトレンドとは大きく違う。こういう
ことを世界的に捉えてみると、恐らく世界全体が2004年の中国に近い状態じゃな
いのかなと感じてしまう。当時、中国は成長の脅威にされされていた。インフラ
、輸送網、電力などの供給不足から来る物価高に対して、金利を引き締め経済を
減速させることが正しい選択なのかという。これは問題の先送りの何物でもなか
った。投資を加速してこれらの問題を解決させることが一番の処方箋になったの
だ。その後の、中国経済の成長のすさまじさは皆さんのご存知の通り。今回、こ
れと同じことが世界的に起こるとすると、サブプライムローンから発する金融の
システマッティックリスクを怯えてショートセルで勝負するよりはグローバルイ
ンフラ関連をしっかり拾うということが理に適った戦略なのかなと思ってしまう
。とはいえ、今日はそんなことより、日経の連敗記録が止まるのかが焦点。