保険会社は「死差益、利差益、費差益」という主要指標を中心に運営されています。これらの三つの要素は、保険会社の主な収益源です。
死差益：死亡率と保険金
死差益は、保険を設計した際に予想されたレベルよりも多くの人が死亡したり、少ない場合に発生する損益を指します。通常、死亡保険金だけを考えがちですが、がんや病気による入院費や手術費など、保険金として支払われるすべての金額が死差益に含まれます。
例えば、過去に韓国の最大手生命保険会社を深刻な状況に追い込んだ商品がありました。それは「女性時代健康保険」という商品です。保険加入対象は女性であり、女性がかかりやすい病気に対する保障を強化する構造で設計されていました。この商品の保障の一つに、尿失禁に対する保障がありました。尿失禁は、尿が自分の意志とは関係なく出てしまう症状です。男女ともに発症する可能性がありますが、特に中年女性に多く見られます。夜間に尿が出る夜尿症とは異なり、尿失禁は日常生活中に少量の尿が漏れる症状です。尿失禁自体は命に関わる重病ではありませんが、社会生活において大きなストレスを与える病気です。女性100人中30人が一生に一度は発症するほど一般的な病気でもあります。カフェインの摂取を控えたり、ケーゲル運動などで症状を軽減するのが一般的な対応方法です。
ところが、ある日突然、尿失禁手術が爆発的に増加し始めました。病院が利益を見込んだのです。手術が必要ない軽い症状の人や、全く症状がない中年女性に対して尿失禁手術を勧めました。女性100人中30人が発症する一般的な病気でしたが、手術は非常に稀な統計に基づいて保険が設計されていました。それにもかかわらず、尿失禁手術が急増したため、保険会社は数兆ウォン単位の損失を被ったとされています。このように、保険を設計する際に予想された保険金よりも実際に支払われる保険金が大幅に多くなると、死差損が発生します。最近では、実損保険がこのような死差損を経験しています。保険会社は、予定死亡率という予測表を用いて死亡率を予測しています。年齢別の死亡確率を男女別にまとめたものです。保険は、保険料を一度支払った場合でも20年間支払った場合でも、受け取る死亡保険金は同じです。一度保険料を支払った人も20年間支払った人も同じ金額を受け取ることが不公平に見えるかもしれませんが、保険という商品はもともとそういうものです。多くの人々から少額の保険料を集め、保険事故が発生した一人に対して大金を支払うという仕組みなのです。
しかし、最近では人々がますます長生きするようになっています。そのため、過去に早く死亡することを前提に作られた予定死亡率よりも、実際の死亡率が低くなっています。この場合、保険の種類によって損益が異なります。
保険の種類は大きく「死亡保険」と「生存保険」に分かれます。死亡保険は、死亡したり、病気になったり、怪我をしたときに保険金を受け取る保険で、生存保険は生きている間に保険金を受け取る保険です。人々が予想よりも少なく死ぬ場合、保険料を長く支払うことになり、保険会社にとっては死亡保険の収益率が向上します。生存保険は逆です。国民年金などの年金保険が生存保険に該当します。年金保険は、生存している間に保険金が毎月または毎年支払われます。年金を受け取る時期になってから長生きすればするほど、保険会社にとっては損失が大きくなります。国民年金問題を一挙に解決できる手段として戦争や危険な病気の大流行がある理由です。
保険会社の保険構造を詳しく見て、死亡保険と生存保険の割合を確認する必要があります。人々がますます長寿になる状況では、生存保険の割合が高い会社よりも、死亡保険の割合が高い会社が死差益において有利です。
利差益：責任準備金と資産運用
利差益は、保険料の納付時点と保険金の請求時点の間に保険会社が資産を運用して発生する収益です。ウォーレン・バフェットがアメリカの保険会社アレゲニーを116億ドルで買収した際、フロートを利用した投資について言及しました。バフェットは株主への手紙などで何度も、フロートを利用した投資がバークシャー・ハサウェイの成長の鍵であると述べています。フロートとは、保険料を納付する時点と保険金を請求する時点の間に、保険会社が一時的に保有する資金を指します。
日本ではこれを責任準備金と呼び、保険会社はこの資金を使って国債を購入し、株式や不動産に投資して資産を増やします。保険会社は保険契約者に最低限の収益率である保証利率を提供しなければなりません。低金利時代には、保険会社はこの保証利率を達成するための資産運用手段を見つけるのが難しくなり、損失を抱えることになります。これを利差損と言います。金利が上昇すると、過去の低金利時代に加入した低い保証利率の保険を容易にカバーすることができ、この時に利差益が発生します。低金利時代には利差損が発生し、高金利時代には利差益が発生する仕組みです。金利が上昇すると保険会社が保有する債券に損失が生じることもありますが、利差益が発生することで債券の損失を補う場合が多いのです。
費差益：事業費と費用構造
死利費の最後の要素は費差益です。費差益は、予定された事業費より実際の事業費が少なく済んだ場合、または多くかかった場合に発生する損益を指します。保険事業は、人と書類によって成り立つ知的事業とされています。これは、人件費が保険会社の費用において大きな割合を占めることを意味します。しかし、ここでいう人件費は一般的な企業の従業員の人件費を指すのではなく、保険営業組織を維持するための費用を指します。保険の種類にもよりますが、保険契約が成立すると、数か月分の保険料が報酬として保険営業職に支払われるのが基本です。保険を解約した際に返戻金が少ないのは、すでに1年分に近い保険料が初期段階で報酬などとして支払われているからです。
単純に報酬だけが保険会社の費用ではありません。保険設計士、一般に保険代理店と呼ばれる営業職は、1年間続けることが非常に難しいのです。数か月間は自分の知人や親族を頼りに保険契約を取りますが、約6か月が経過すると限界が訪れ、それ以降は見知らぬ人に対して保険契約を取らなければなりません。これを「縁故営業」と「開拓営業」とに分けて呼びます。開拓営業になると、ゲームで言えば難易度が格段に上がる段階に突入するのです。その結果、ほとんどの営業職は1年間続けられずに辞め、保険会社は新たな営業職を採用して組織を維持していきます。新たな営業職を採用し、訓練する過程を「増員」と呼び、保険会社は新契約以上にこれを重視しています。重要であるがゆえに多くの予算が投入され、保険会社は営業組織を維持するための事業費として相当の費用を支出することになります。
保険会社の評価基準
保険会社は「死差益、利差益、費差益」を基準に評価されます。死差益の構造では、死亡保険と生存保険の割合を調査し、利差益の構造では資産運用の収益率を確認し、費差益の構造では費用構造を分析します。このような視点で保険会社の財務諸表を確認することで、保険会社の全体的な健康状態を評価することができます。
保険会社の財務状態を評価する際には、死差益では予想死亡率と実際死亡率の差を分析して損益を確認し、利差益では資産運用の収益率とフロートの活用度を検討し、費差益では事業費と人件費の構造を詳細に調査する必要があります。このように保険会社は「死差益、利差益、費差益」を中心に運営されており、各要素ごとの損益構造をうまく管理しています。これらの点を総合的に考慮して、保険会社の運営および財務状態を評価することが重要です。
結論
自国通貨が弱い時には、輸出代金をドルで受け取る輸出企業の業績が飛躍的に向上します。しかし、現在の日本の状況を考えると、1ドルが160円を超えている中で、日本政府と日本銀行が現在のゼロ金利政策を維持できるかは不透明です。実際の外国為替市場でもこれを意識して円に対する売り圧力が続いている。日本はこの売り圧力を防ぐための外貨準備（ドル）が十分に多くなく、大部分が米国債の形で存在しています。現在のアメリカの政治状況を考えると、それを売却して通貨防衛のためのドルを確保することも難しい状況である。したがって、この円安の状況を解決するためには、金利を引き上げることしかないと思われる（アメリカとの金利差を縮小すること）。ことから、現在の円安は長続きしにくく、これ以上の円安になるよりも、現在の状況が逆転する可能性が高いと考えるのが合理的です。
株式投資は現在ではなく未来を見据えて行う必要があるため、金利が上昇したときに恩恵を受ける業種を考えると、保険業が真っ先に思い浮かびます。今から保険業界の企業について学んでおく必要があると思われます。