消費者物価指数（Consumer Price Index、CPI）
発表機関：米国労働統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）
発表日：毎月10日から15日の間
重要度：★★★★★
CPIは、消費者が日常生活で購入する商品やサービスの価格変動を測定する非常に重要な物価指標です。これは、住居費、自動車関連費用、食料品、医療など、消費者が直接支出する項目を総合的に調査して算出されます。
CPIは家計が支出する商品およびサービスの価格を測定するため、いわゆる「バスケット物価」の概念に相当します。5年ごとに必需消費財500種類以上を設定し、それぞれにウェイトを付与して測定します。また、毎月約200種類の商品群を定め、8万種類以上の品目の価格を収集して指数を算出します。
米国の企業や労働組合の多くは、CPIを基準に賃金交渉を行っています。また、社会保障給付金もCPIと連動して調整されます。そのため、CPIは国民の生活と密接に関係しており、PCEよりも実務での活用度が高いと言えるでしょう。
CPIは景気変動の判断や通貨の購買力の測定、金融政策の決定などに幅広く活用される非常に重要な経済指標です。生産者物価指数（PPI）とともに市場に大きな影響を与える指標の一つであるため、投資家は注意深くウォッチする必要があります。
消費者物価指数（CPI）は景気変動の判断指標、通貨の購買力測定、金融政策の決定に活用される重要な経済指標である。
米国のCPIとPCEは、投資家にとって非常に重要な指標である。
- 米国GDPの約70%を占める個人消費の実態を、消費者の行動を通じて把握できる。
- ドルのインフレ率と為替レートの変化を察知できる。
- 米国の金利政策を左右する重要な変数として機能するため、グローバルな貿易に非常に大きな影響を与える。
個人消費支出物価指数（Personal Consumption Expenditure Price Index、PCE）
発表機関：米国商務省経済分析局（Bureau of Economic Analysis、BEA）
発表日：毎月末
重要度：★★★★★
PCEは、個人が財・サービスを購入する際に支出したすべての直接的・間接的なコストの変動を測定する物価指標です。
現在、米連邦準備制度理事会（FRB）は長期的な観点から、PCE価格指数の年間上昇率が2%で推移することが、最大雇用と物価の安定という2大目標に最も合致すると判断しています。つまり、FRBが物価目標として設定している指数は、PCE価格指数なのです。
FRBが金融政策の決定にあたってPCEを重視する理由は、CPIが消費者の直接支出のみを含むのに対し、PCEは雇用主や政府が消費者に代わって支出する費用も含むため、経済全体をより包括的に反映できるからです。
PCE価格指数は、一定期間における国民の支出動向を把握する上で重要な指標であり、消費市場の変化を確認することで景気動向の分析や将来予測に役立ちます。特に、変動の大きい食料品とエネルギーを除いたコアPCEが重要視されています。
PCEは包括的な物価動向を示すため、マクロ経済の全体像を捉えるのに適しています。また、ウェイトや品目構成を機動的に見直せるため、CPIよりも経済実態の変化に素早く反応できるというメリットがあります。
CPIとPCEの主な違い
1. カバーする範囲
- CPI：都市部の勤労者世帯が購入する一定の商品・サービスバスケットの価格変動を測定。
- PCE：都市部と地方部を含む全世帯の実際の消費支出を反映し、政府や非営利団体による支出も含む。
2. ウェイト調整の方法
- CPI：2年ごとに消費パターンを反映し、固定ウェイトを見直す。
- PCE：毎月の消費パターンの変化を反映し、変動ウェイト方式を採用。
3. 代替効果の反映
- CPI：調査対象の商品バスケットが固定されているため、消費者の商品選択の変化を即座に反映できない。
- PCE：消費者の商品間の代替行動をタイムリーに反映し、物価上昇圧力を和らげる効果がある。
4. 主な用途
- CPI：生計費の調整、賃金交渉、実質GDPの算出などに広く利用。
- PCE：FRBが重視するインフレ指標であり、金融政策の決定に活用。
まとめると、PCEはCPIよりも包括性が高く、柔軟性に富んだ指標であり、消費行動の変化を機敏に捉えることができます。一方、CPIは一般の人々にとって馴染み深く、様々な経済取引の基準として広く用いられている指標です。この2つの指標は互いに補完し合う関係にあり、総合的に分析することでインフレ動向をより正確に把握することが可能となります。
生産者物価指数（Producer Price Index、PPI）
発表機関：米国労働統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）
発表日：毎月第2週
重要度：★★★★
PPIは、国内の生産者が国内市場向けに供給する財・サービスの価格変動を総合的に測定した指数であり、企業のコスト増加や生産原価の動向を反映します。PPIは、商品の生産に投入される原材料、中間財、最終財の価格変動を捉えるもので、約1万点の商品・サービスの価格を毎月調査して算出されます。
PPIを通じて生産段階におけるインフレ圧力を評価することができるため、将来の消費者物価の予測や、企業収益・景気見通しの判断に役立ちます。PPIは、消費者物価の大部分を占める財・サービスの価格動向を先行的に映し出す指標として知られています。
CPI、PCE、PPIの相互関係
1. PPI → CPI、PCE
- PPIは生産段階での物価の変動を捉えるため、消費者物価（CPI、PCE）に先行する傾向がある。
- 原材料や中間財の価格上昇が最終財の価格に波及し、やがて消費者物価の上昇を招く可能性がある。
- ただし、生産段階の価格変動が常に消費者段階に転嫁されるわけではなく、タイムラグが生じることもある。
2. CPI ↔ PCE
- CPIとPCEはいずれも消費者物価の変動を測定するが、カバーする範囲やウェイトの調整方法、代替効果の扱いなどが異なる。
- 両指標は相互に補完的な役割を果たし、合わせて分析することで消費者物価の動向をより的確に把握できる。
- 概して、PCEはCPIに比べて変動が穏やかで、安定的な推移を示す傾向がある。
3. インフレ圧力の波及
- PPI上昇 → CPI、PCEの上昇圧力増大
- CPI、PCE上昇 → 賃金上昇圧力の高まり → 生産コストの上昇 → PPIの上昇圧力増大
- このような相乗効果を通じて、インフレ圧力が経済全体に波及していく可能性がある。
以上のように、CPI、PCE、PPIはインフレ率の測定において、それぞれ固有の役割を担っており、相互に影響を及ぼし合う関係にあります。PPIはCPIに先行する指標として、CPIとPCEは消費者物価を異なる角度から捉える補完的な指標として機能します。これら3つの物価指標を総合的に吟味することで、インフレ動向とその先行きをより正確に見極めることができるのです。