新興国受難

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谷本　憲彦
商品アナリスト・東京商品取引所認定（貴金属、石油、ゴム、農産物、オプション)、証券一種外務員

▼トランプ氏返り咲きを織り込み始める

今月のドル高、賭け市場でのトランプ氏勝利確率上昇が主因か 今月のドル高は、米大統領選で共和党候補のトランプ前大統領が勝つとの見通しが賭け市場で強まっていることが主な要因だと英銀スタンダードチャータードはみている。 10月のドル上昇分のうち60%が11月5日の投票でトランプ氏が勝利するとの賭けが増えていることに関連していると同行は試算。ブルームバーグ・ドル・スポット指数は今月3%近く上昇しており、2022年以来の月間上昇率を記録する勢いだ。(ブルームバーグ)

前回の政権時にも「America First」を前面に押し出したトランプ氏の返り咲きは、高関税による「新興国受難」が懸念され、安全資産としてドルが買われる見通しです。
賭けサイト「ポリマーケット」でのトランプ氏勝利の確率は60%、市場ではトランプ氏勝利を70%近く織り込んでいるとの指摘も聞かれます。
共和党が下院も制した場合は、さらなるドル高も予想されます。

トランプ勝利を警戒し、為替市場ではトランプ関税を警戒した動きが見られます。
 

ヘッジファンド、通貨オプション取引急増－｢トランプ関税｣リスク意識 ヘッジファンドは、来月の米大統領選挙で共和党候補のドナルド・トランプ氏が勝利するとの見通しのもと、人民元やメキシコ・ペソなどの通貨に対する弱気のポジションを拡大している。 3000億ドル(約44兆7000億円)超の通貨オプション市場では、ドルのコールオプションの人気が高まっている。関税の脅威にさらされている国の通貨に対してドルが上昇した場合に価値が高まるポジションが人気だとトレーダーが述べた。 米証券保管振替機関(DTCC)のデータによると、人民元とペソのポジションは14日に今月最大となり、注目度の高かった米雇用統計発表日の10月4日を上回った。(10月16日付ブルームバーグ)

スタンダードチャータード銀行によると、もっとも人気のあるオプション取引はドル高オフショア人民元安、次いでユーロ安ドル高だそうです。

特に国慶節明けの人民元相場は、対ドルで下落が続いています。

トランプ氏返り咲きとなれば、この動きが加速すると考えられます。

▼利下げは間違っていた可能性

FRBは先月18日、雇用を下支えるという名目から50bp利下げを行いました。

しかしトランプ氏返り咲きの可能性が出てきたため、このときの大幅利下げは間違っていたのではとの指摘が聞かれ始めています。

FRBの利下げ開始は「誤り」か、懸念広がる新興市場は中ぶらりん 世界で最もリスクに敏感な新興国資産の一部の値動きは、米連邦準備制度の利下げ開始決定が時期尚早だったか、持続不可能な可能性があるとの懸念を示している。 9月18日に米金融当局が市場予想中央値の2倍の0.5ポイント利下げに踏み切って以来、新興市場国の資産は、米国の借り入れコストが高止まりするとの見方を反映したような動きを見せている。新興国の資産は中ぶらりんの状態に置かれており、再び低迷局面に向かっている。(21日付ブルームバーグ)

9月会合でFRBは声明で「インフレ面での進展」により、50bpの利下げを行ったと表明いたしました。
この時点で当局は、年内「あと2回」の利下げを予定していました。
しかしFRBが大幅利下げを実施してから1カ月余り、トランプ氏復帰の可能性が高まったこともあり状況は一変しています。

FedWatchによると、今朝の時点で次回11月会合での1回以上の利下げ確率はほぼ100%です。

しかし11月会合は、5、6日に開催されます。

米大統領選挙は5日に投開票(一部の州を除く)となるため、トランプ氏勝利となった場合は利下げには踏み切れない可能性があります。

ドル建て債務を保有する国にとり、米債利回りの高止まりは死活問題です。

最大の新興国である中国は別として、G20もしくはそれ以下の新興国は耐えられない可能性があります。

来月5日の米大統領選へ向けて新興国リスクが高まる可能性があり、注意が必要です。

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