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谷本 憲彦
商品アナリスト・東京商品取引所認定（貴金属、石油、ゴム、農産物、オプション)、証券一種外務員
▼2022年は「資産買い入れ終了」「利上げ開始」
11月FOMCにてテーパリング開始が決定、スケジュールが公表されました。
FOMC声明より
「11月より資産購入ペース縮小開始、月額150億ドルの購入縮小」
「11月中に米国債700億ドル、MBS350億ドル、12月に米国債600億ドル、MBS300億ドル購入へ縮小」
これまでFRBは米国債を月額800億ドル、MBSを400億ドル(トータル1,200億ドル)買い入れてきましたが、11月からそれぞれ100、50億ドルずつ減らすことが分かりました。
800億ドルから毎月100億ドル減らすわけなので、8カ月後にはゼロになります。
11月から始めるので、6月に終わるということです。
MBSも同様です。
一方、2022年は「利上げ開始」も見込まれています。
昨日の時点で、2022年中利上げ確率は次のようになっています。
2022年中1回以上利上げ：97.1%
2022年中2回以上利上げ：81.8%
2022年中3回以上利上げ：51.3%
市場のコンセンサスは、2回利上げのようです。
来年は「資産買い入れを終了」させ、かつ「利上げを開始」する年になります。
▼リーマンショック時
リーマンショックのときはどうだったのか。
まず、テーパリング開始は2013年12月会合にて決定されました。
当時月額850億ドル(国債450億ドル、MBS400億ドル)買い入れていた債券を月に100億ドルずつ減らし、翌年10月で資産買い入れが終了しました。
2014年10月会合での声明です。
・量的緩和の終了を決定
・量的緩和終了後も相当な期間は低金利を維持する可能性
・労働市場の状況は緩やかに回復
実際に利上げに踏み切ったのは、さらに1年後の2015年12月会合。
声明にあったように、「相当な期間」低金利を維持しました。
しかし、今回は量的緩和を終了させ、かつ利上げも開始することになるかもしれません。
(リーマンショック後)
▼テーパリングのペースを早める必要
先日ロイターに掲載されたブラード・セントルイス連銀総裁インタビューのなかに、このような文言がありました。
「インフレリスクを適切に管理するために、向こう数回のFOMCで一段とタカ派的な方向に取り組む必要がある」」とし、例としてテーパリング(量的緩和の縮小)のペースを毎月150億ドルから300億ドルに加速させ、完了時期を来年6月から3月に前倒しすることで早期の利上げ開始を可能にする案を挙げた。
仮に2回利上げをするなら、普通に考えると6月、12月です。
こうなると冒頭に記したように、6月は「テーパリングを終了」させ、「利上げを開始」することになります。
もし本当に利上げに着手するなら、ブラード総裁のおっしゃる通りテーパリングのペースを上げなければなりません。
2回利上げなんて元々するつもりがないのか、もしくはテーパリングのスケジュールを早めるのか。
少なくともテーパリングのペースを早めるアナウンスは、2回以上利上げを意味します。
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