5月3週 ‐Overview‐ 「4月CPIの解釈について」

15日の米4月コアCPIが俄然注目を集めている。ただ個人的にはいくらそれが市場予想を下回ろうとも3．5％レベルであって、マーケットが一時的に上昇しようが結局利下げできない。

以前リーマンとコロナからの収束サイクルの時間軸を比較したわけだけど、リーマン時ではクラッシュが発生しゼロ金利にしたのは08年12月。そののち利上げし、最初の利下げが19年7月。このときの前年比コアインフレ率をご存じだろうか？

最初の利下げ（19年7月）のコアPCEデフレータは、1.667％（現在は2.820％/24年3月）でコアCPIは2.166％。（現在はザックリ3.5％レベル）

これを考慮すれば利下げを議論するレベルではない、ということ。連銀総裁や議長が何と言おうとも実現することは無いだろう。

結果、要人が何を言った、とかではなく参加者自ら能動的にマクロを分析し、自身で判断しなくてはいけない、ということ。（金融）情報配信会社なんかが、「誰が何を言った」なんてことを伝えているでしょう？ああいうのは分析とはいえないただの経過報告に過ぎない。さいきんは特に酷いですね。

無理に利下げすればまた利上げ。PCE一辺倒になってはいけない、ということ。

▶5/15 21:30 （4月CPI）

4月CPI　　　（前月比）：＋0.3％　（3月/ ＋0.4％）

　　　　　　　 （前年比）：＋3.4％　（3月/＋3.5％）

4月コアCPI （前月比）：＋0.3％　（3月/＋0.4％）

　　　　　　　  （前年比）：＋3.6％　（3月/＋3.8％）

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