「円売りスペキュレート」そしてユーロ相場

現在のドル円レートの上昇は、FRBのテーパリング議論や米金利動向といったファンダメンタルズとは、ほぼ無関係。それは米債券相場の動向からも明白だ。為替レートの値動きとそれらは完全に区切られている。

そのことに関しては、「サンクスギビング前（28日前）のドル円レート」、「ドル円レート、仕掛けの行く末（25日発行」（ともに号外）でも説明させて頂いたが、今回の円安には、一部のタカ的連銀総裁の発言がトリガーとはなっているものの、「年末までに儲けたい人たち」が多い、というだけの話であって、実質的には米金利などのファンダメンタルズと無関係だ。

CFTCによれば、IMM円売り越しはネットで11万枚（19日終週）、前週9．5万枚からの大幅売り越しとなっている。現状を考えれば「102」は上値として大きく意識される事になる。

リスクオン、という論調も見かけるが、厳密にはそういうわけではない。マヌケなエコノミストなんかが「市場はリスクオン」なんて事を口走っているのが目に付くが、原油に目立った反発はなく、CRB指数も275ポイントが精一杯の状況、米マネーサプライ（マネーストックM2、下図）に限っては、金額ベース・上昇率はともに大幅下落、つまるところ、単純な円売り・日本株買いトレードが拡大しているだけ。(米株はファンダメンタルズが伴っている、10％の銘柄入れ替えが実施されたからだ）

今後の節目は明日26日、そして（当然ながら）来月、米11月雇用情勢一次速報値。「102円」は意識されてはいるものの、マクロの結果如何によっては近くて遠い存在、には十分なり得る。

このような時には、日本株につき、「投機的ドル円レートのポチ」と形容せざるを得ない。予想EPS・PERは「投機の餌食」と言い換える事もできる。

ユーロ相場に関しては、やはり「ゾンビ現象 」が顕在化してきた。euriborは3ヵ月以下の短いゾーンで急反発、繰り返しになるが十分予期できたシナリオだ。