10年物の米国債の利回りは春に約3.3％まで低下しましたが、その後大幅に上昇し、4.9％に迫る水準に達しました。債券への投資、適切なタイミングの決定、米国債への投資時に通貨リスクをヘッジすべきかどうかの決定は、難しい問題となっています。
この状況の中で、債券利回りが大幅に上昇することで、企業は借入コストが増加し、株価の下落が起こっています。言い換えれば、債券市場と株式市場の両方が同時に下落している状況を目撃しており、この債券と株式の同時下落については機関投資家の間で大きな話題となっています。
個人投資家は機関投資家と比べて、この現象にあまり注意を払っていない可能性があります。個人投資家と機関投資家の違いは、資産運用に取り組む方法によく表れます。個人投資家は通常、個々の投資に焦点を当てる傾向があり、一方、機関投資家はより包括的なポートフォリオアプローチを取ることが多いです。分散されたポートフォリオを構築するには数学的な考慮が必要であり、これは個人投資家にとって難しいことがあります。
ただし、経験豊富な個人投資家もポートフォリオ管理を理解しています。したがって、個人投資家の間で自身の全体のポートフォリオを考慮する概念がより一般的になれば有益でしょう。この文脈で、株式と債券の両方が下落している状況にどのようにアプローチするかについて議論したいと思います。
アメリカでは、債券に60％、株式に40％の割り当てを持つファンドや、さらには50対50の割り当てを持つファンドが多く存在します。これらの具体的な比率には常に明確な根拠があるわけではありませんが、多くのファンドは投資家のリスク許容度に基づいてこれらを選択しています。例えば、日本の年金を運用するGPIFは、リターン目標を達成するために債券と株式を50対50の組み合わせに設定しています。
これらの60-40または50-50の割り当ての背後にある理由は、株式と債券がしばしば逆の方向に動くことを活かすことです。伝統的に、経済状況が悪化すると債券は上昇し、金利が低下する傾向があり、経済が好調なときには株式が良いパフォーマンスを示します。この逆相関、つまり1つの資産の利益が他の資産の損失を相殺する基本的な考え方が効果的な分散の基盤です。
ただし、株式と債券が同じ方向に動き始める場合、分散の利点は薄れる可能性があります。8月以降、米国債利回りが急上昇し、株式市場の下落と重なっています。通常、金利が低下すると債券が購入され、これは株式市場に刺激を与えることがあるためです。最近、この動きが頻繁に見られるようになっています。
株式と債券が同じ方向に動き続ける場合、これは一段と締格的な金融政策が一時的に続く可能性が高いことを示唆し、持続的な高エネルギー価格の環境も、株式と債券が同じ方向に動く要因になり得ます。
8月から9月にかけて観察された価格の大幅な変動は、一部の投資家にポートフォリオを調整する判断を促すかもしれませんでしたが、すべての投資家が同じ行動を取るわけではありません。前述のように、GPIFなどは長期の投資視野を持ち、資産クラスの相関関係の短期的な乱れを一時的なものと見なし、戦略を一貫して守ります。これらの変化をタイミングよく捉えて通常に戻る時期を予測するのは難しく、しばしば成功しないからです。
一方、投資視野が短期でリスク許容度が低い投資家は、現在の株式と債券の両方に対するボラティリティに対応するために一時的な調整を検討する必要があるかもしれません。
まとめると、債券利回りが上昇し、株価が下落する中で、ポートフォリオ構築は難しさを増しています。個人投資家にとっては、投資判断を下す際に全体のポートフォリオアプローチを検討することが推奨されます。この議論では、株式と債券の両方が同時に下落する状況にアプローチする方法について探究しました。