「不動産USA」
などと噂されていたアーバンがついに力尽きました。
８月13日（ブルームバーグ）：信用力懸念で株価の下落が続いていたア
ーバンコーポレイションは13日、東京地裁に民事再生法の適用を申請し、同
日受理されたと発表した。負債総額は2558億円。米サブプライム（信用力の
低い個人向け）住宅ローン問題に端を発した金融機関の不動産融資の厳格化と
不動産市況の悪化で、資金調達が困難になっていた。
アーバンコーポレイションは商業用複合施設やオフィスビルなどを開発・
再生して、不動産ファンドなどに売却する不動産流動化事業を軸に急成長し、
分譲マンションの販売も行っている。1990年に創業、96年に日本証券業協会
に株式を店頭登録（現ジャスダック）し、2000年に東京証券取引所２部、02
年に東証１部に株式を上場した。
サブプライム問題の発生に伴い銀行からの資金繰りが悪化し、アーバンコ
ーポレイションは７月にはフランスの金融大手のＢＮＰパリバを割り当て先と
して、300億円の転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を発行した。しかし、
国内で不動産企業の倒産が相次ぐなか、格付けが投機的水準に引き下げられる
など、信用力や業績への不安が高まった。
民間信用調査機関の東京商工リサーチが８日発表した企業倒産状況によ
ると、７月の全国企業倒産件数（負債額1000万円以上）は、2003年10月以
来４年９カ月ぶりの高水準となった。不動産業と建設業の倒産が大幅に増加し
たことが響いた。
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「不動産USA」などという造語自体が、「売り煽り」の要素をたぶんにもっているのですが、
以前記事にした、バブル時代の「不動産AIDS」 のように、もともと噂の多い企業に、こういった
アルファベットがついたりして、景気が悪くなると一気に破綻したりすることがあるようです。
ここまで来ると、もはやその企業の本当の資産状況よりは、市場の暴力に耐える能力、つまり
市場から信頼を得ている企業に頼る能力が、企業に必要になってくるのかもしれません。
とすると、アーバンもBNPパリバに頼ったじゃないか、ということになります。
しかし、頼る先を間違えると大変なことになります。長銀はUBSに最後の引き金を引かれましたし、
スルガはSBIに引導を渡されました。そして、今回のアーバンはパリバにやられました。
いずれも、しっかりとその「頼り先」は、汁を吸えるストラクチャーになっているはずです。
今回、パリバが全体としてどういった「たかり方」をしたのか？というのが一番興味がわきます。
まずはこんなリリース が出てます。３００億円の使い道が「借入金の返済」だったはずなのに、
まずパリバと組んだスワップの返済に当てます、という、いきなりとんでもないリリースです。
パリバも、倒産のリスクを考えずにこのタイミングで３００億を振り込んで来るはずはありません。
一体、どうやって３００億円プラスαを回収するつもりだったのか？きな臭さを感じます。
既に当局が調査に入っているようですが、今後の展開に注目です。
８月13日（ブルームバーグ）：信用力懸念で株価の下落が続いていたア
ーバンコーポレイションは13日、東京地裁に民事再生法の適用を申請し、同
日受理されたと発表した。負債総額は2558億円。米サブプライム（信用力の
低い個人向け）住宅ローン問題に端を発した金融機関の不動産融資の厳格化と
不動産市況の悪化で、資金調達が困難になっていた。
アーバンコーポレイションは商業用複合施設やオフィスビルなどを開発・
再生して、不動産ファンドなどに売却する不動産流動化事業を軸に急成長し、
分譲マンションの販売も行っている。1990年に創業、96年に日本証券業協会
に株式を店頭登録（現ジャスダック）し、2000年に東京証券取引所２部、02
年に東証１部に株式を上場した。
サブプライム問題の発生に伴い銀行からの資金繰りが悪化し、アーバンコ
ーポレイションは７月にはフランスの金融大手のＢＮＰパリバを割り当て先と
して、300億円の転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を発行した。しかし、
国内で不動産企業の倒産が相次ぐなか、格付けが投機的水準に引き下げられる
など、信用力や業績への不安が高まった。
民間信用調査機関の東京商工リサーチが８日発表した企業倒産状況によ
ると、７月の全国企業倒産件数（負債額1000万円以上）は、2003年10月以
来４年９カ月ぶりの高水準となった。不動産業と建設業の倒産が大幅に増加し
たことが響いた。
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「不動産USA」などという造語自体が、「売り煽り」の要素をたぶんにもっているのですが、
以前記事にした、バブル時代の「不動産AIDS」 のように、もともと噂の多い企業に、こういった
アルファベットがついたりして、景気が悪くなると一気に破綻したりすることがあるようです。
ここまで来ると、もはやその企業の本当の資産状況よりは、市場の暴力に耐える能力、つまり
市場から信頼を得ている企業に頼る能力が、企業に必要になってくるのかもしれません。
とすると、アーバンもBNPパリバに頼ったじゃないか、ということになります。
しかし、頼る先を間違えると大変なことになります。長銀はUBSに最後の引き金を引かれましたし、
スルガはSBIに引導を渡されました。そして、今回のアーバンはパリバにやられました。
いずれも、しっかりとその「頼り先」は、汁を吸えるストラクチャーになっているはずです。
今回、パリバが全体としてどういった「たかり方」をしたのか？というのが一番興味がわきます。
まずはこんなリリース が出てます。３００億円の使い道が「借入金の返済」だったはずなのに、
まずパリバと組んだスワップの返済に当てます、という、いきなりとんでもないリリースです。
パリバも、倒産のリスクを考えずにこのタイミングで３００億を振り込んで来るはずはありません。
一体、どうやって３００億円プラスαを回収するつもりだったのか？きな臭さを感じます。
既に当局が調査に入っているようですが、今後の展開に注目です。