２０１６年は読みにくい、難しい年になりそうです。
読みにくいリスク要因としては、原油価格動向とそれに
伴う新興国経済・マーケット動向、米国の利上げペースと
ドル相場動向、シナ経済の減速に伴う人民元の下落などが
考えられます。地政学的リスクは１６年も引き続き、猛威
を振るいそうです。
原油価格については、底割れし２０ドルに向かうのか、
３０ドル台半ばで踏みとどまるのかという分水嶺にあると
思います。２０ドル台まで突っ込む場面があると世界的リ
スクオフを引き起こすことになります。私の予想としては、
少なくても一度は２０ドル台に突っ込み、そこから緩やか
に４０から５０ドル近くまで戻す展開となると考えています。
米国の利上げのペースは、１６年は４回２５ｂｐづつの
利上げになるとのマーケットコンセンサスですが、大きな
ショックがあり、米経済が落ち込むことがあると、一転利
下げなどというリスクもあります。その場合はドル安とな
り、米国株式には良い影響を与えるとは思いますが、日本
株式は円高により厳しい局面となるでしょう。とはいえ、
メインシナリオとしては、年２～３回の利上げと回数、利
上げ幅が減る程度になると思っています。
シナ経済の減速が顕著になる中、なりふり構わぬ金融緩
和、財政出動を行っていますが、経済減速を止めることは
できず、シナ元下落を容認していくと思われます。緩やか
な下落はシナ当局も容認すると思われますが、歯止めが効
かなくなるリスクもあります。
こうしたリスク要因がある中、２０１６年のテーマは、
日米欧の金融政策当局のオペレーション、原油価格動向と
新興国経済・マーケットへの影響といったところで、１５
年と同様の材料となります。トピックスとしては、７月の
参院選と１１月の大統領選があります。
米国経済は、３％弱程度の巡航速度の成長を維持できる
と思われます。ドル高の影響により企業業績が抑えられる
部分もあると思われますが、下方向のリスクは限定的と考
えられます。１６年は株高となり、資産効果も発揮され、
雇用も好調なことも相俟って個人消費が活発になることが
期待されます。大統領選の年ではありますが、その前年が
振るいませんでしたので、株価の上昇は期待できるのでは
ないかと考えています。原油価格が反転したタイミングで
エネルギー株が反発し、株高に弾みをつけるのではないで
しょうか。
欧州経済は、低空飛行が続くと思われます。デフレ脱却
は難しく、追加金融緩和が実施され、一段のユーロ安に向
かうでしょう。しかし、ユーロ安効果から、年後半には景
気は若干持ち直してくると予想します。波乱要因としては、
移民問題とテロでしょうか。
中国経済は減速傾向が続くものと見られ、成長率は当局
のなりふり構わない財政政策、金融緩和により６．５％程
度までは落ちてくると思われます。人民元は緩やかに下落
していくでしょう。
日本経済も低成長が続くと見られます。アベノミクスで
は結局金融緩和頼みになっており、成長戦略ははかばかし
い成果は見られません。参院選を前に景気対策を打ち出す
とは思いますが、株価対策にしかならず、実体経済に影響
を与えられないでしょう。景気対策に合わせて追加金融緩
和の可能性はありますが、あったとしても円安が若干進み、
輸出企業の株価に好影響を与えるのみか。１７年４月の消
費増税もあり、賃金上昇もあまり期待できないことから個
人消費も厳しい状況が続くでしょう。株価は、円高に振れ
る局面で大きな調整のリスクがありますが、米国株高や景
気対策などで年央には高値を付けるでしょう。
新興国経済は厳しい状況が続くでしょう。ただ、東南ア
ジア諸国は減速気味ではありますが、そこそこの成長を続
けるでしょう。インドネシア、マレーシアなどは資源国に
も拘わらず、１５年も５％弱の成長を維持しており１６年
は更に経済は持ち直すでしょう。フィリピン、ベトナムは
成長を加速させるでしょう。インド、タイ、シンガポール
は漸進的に成長を続けるでしょう。一方、ブラジルロシア、
トルコなどは厳しい状況がまだまだ続くと思われます。米
利上げによりドル高が続くこと、原油安により新興国から
資金流出の懸念があることから、経済が好調な国も不調な
国も、通貨安傾向が続くと思われます。大きなショック安
となる局面も発生すると考えられます。
さて、２０１６年は「覇権国株式１０年サイクル」にお
いて大きく上昇する年となっています。リスク要因も多々
ありますが、米国株式は上昇率が高くなり、それを受け日
本株式もそこそこは上昇すると思われます。欧州株式もユ
ーロ安から上伸するでしょう。ただし、新興国株式は厳し
いものの、インドネシア、マレーシア、ベトナム、インド
株式は上昇が期待できるのではないでしょうか。